上周五，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）表示，其正在考慮是否要推遲“要求銀行對(duì)不能通過清算所處理的掉期另外預(yù)留保證金”法規(guī)的實(shí)行。大型銀行對(duì)此表示支持。

2008年以后，隨著G20國(guó)對(duì)場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)大刀闊斧的改革，大多數(shù)標(biāo)準(zhǔn)化的場(chǎng)外掉期產(chǎn)品，都逐漸被強(qiáng)制轉(zhuǎn)到中央對(duì)手方清算所和其他受監(jiān)管的交易設(shè)施，擁有合理的保證金計(jì)算方式。

然而，除了標(biāo)準(zhǔn)化的掉期產(chǎn)品以外，OTC市場(chǎng)上仍有部分復(fù)雜掉期產(chǎn)品尚未清算，據(jù)估算，其名義價(jià)值高達(dá)170萬億美元。其中，包括被終端用戶廣泛使用的對(duì)沖眼前敞口的交叉貨幣掉期、掉期期權(quán)和通脹掉期產(chǎn)品。部分專家認(rèn)為，這些OTC掉期產(chǎn)品的復(fù)雜特性使其更具風(fēng)險(xiǎn)，持有這些產(chǎn)品的銀行若對(duì)相關(guān)保證金規(guī)則問題視而不見，必將在未來付出沉重代價(jià)。

雖然相關(guān)的法規(guī)早在2011年就已經(jīng)被提上議程，但至今仍未完成。CFTC主席Tim Massad在訪問新加坡時(shí)曾表示，市場(chǎng)監(jiān)管部門對(duì)OTC掉期法規(guī)的研究目前尚無定論，“很多問題尚在討論之中，我們還必須考慮到美國(guó)的監(jiān)管規(guī)則與國(guó)際上的相關(guān)監(jiān)管相協(xié)調(diào)的問題”。而對(duì)于延遲時(shí)間，Massad認(rèn)為，雖然銀行業(yè)希望實(shí)施時(shí)間可以延后2年，然而現(xiàn)在距金融危機(jī)已時(shí)隔6年，再延遲2年時(shí)間似乎“太久了些”。

據(jù)了解，除美國(guó)以外，歐洲以及日本的監(jiān)管機(jī)構(gòu)也對(duì)OTC掉期產(chǎn)品提出額外的保證金要求，并對(duì)未清算掉期應(yīng)該預(yù)留多少保證金數(shù)額提出了建議，而其他國(guó)家和地區(qū)的監(jiān)管者也表示將會(huì)出臺(tái)類似的提案。

不過，銀行業(yè)則表示監(jiān)管部門的步子走得太快，似乎有點(diǎn)“跟不上”。近年來，監(jiān)管部門對(duì)銀行流動(dòng)性的要求大幅提高。相關(guān)法規(guī)規(guī)定大型銀行需持有足夠的可及時(shí)變現(xiàn)的流動(dòng)性資產(chǎn)，滿足一定時(shí)間的資金需求，應(yīng)對(duì)危機(jī)出現(xiàn)時(shí)顧客的擠兌行為。

大型銀行已在資本金方面受到了諸多限制，如今，又面臨OTC掉期產(chǎn)品的保證金問題。銀行業(yè)表示，目前其沒有充分的時(shí)間能夠完成相關(guān)的文書以及運(yùn)營(yíng)程序轉(zhuǎn)變方面的準(zhǔn)備工作，希望法規(guī)實(shí)施的時(shí)間表能夠“寬松”一些。國(guó)際掉期和衍生品協(xié)會(huì)（ISDA）中部分在OTC衍生品市場(chǎng)表現(xiàn)活躍的銀行會(huì)員，也表示希望該法規(guī)的實(shí)施能夠推延。

目前，“時(shí)間表”問題似乎已經(jīng)主導(dǎo)了關(guān)于OTC衍生品改革相關(guān)的討論，“大家對(duì)法規(guī)實(shí)施時(shí)間確實(shí)相當(dāng)重視”，律師事務(wù)所新加坡Clifford Chance的合伙人Paul Landless表示，“市場(chǎng)參與者普遍認(rèn)為OTC掉期相關(guān)法規(guī)實(shí)施的時(shí)間表應(yīng)該有更多的靈活性，可以使銀行更好地適應(yīng)，并且能夠降低對(duì)更廣泛市場(chǎng)的負(fù)面影響”。