1做好交割服務(wù)

目前，我國(guó)大宗商品場(chǎng)外市場(chǎng)存在著流通秩序不夠規(guī)范，法律法規(guī)不健全，價(jià)格過分波動(dòng)造成信用風(fēng)險(xiǎn)和履約風(fēng)險(xiǎn)等問題，這導(dǎo)致大宗商品場(chǎng)外市場(chǎng)在發(fā)展過程中遇到了許多困難。針對(duì)以上問題，期貨日?qǐng)?bào)記者日前采訪了一些大宗商品場(chǎng)外交易場(chǎng)所的相關(guān)負(fù)責(zé)人，就這一市場(chǎng)未來的發(fā)展方向等問題進(jìn)行了探討。

“期貨和大宗商品現(xiàn)貨交易市場(chǎng)最大的區(qū)別在于現(xiàn)貨交割方面，與現(xiàn)貨交易市場(chǎng)相比，期貨的交割比例相對(duì)要低一些?！痹跓o錫市不銹鋼電子交易中心市場(chǎng)部總監(jiān)馮堅(jiān)看來，現(xiàn)貨交易市場(chǎng)的企業(yè)客戶參與交割的比例比期貨市場(chǎng)高出很多，現(xiàn)貨交易市場(chǎng)能更好地體現(xiàn)出服務(wù)行業(yè)客戶和產(chǎn)業(yè)鏈的功能，“當(dāng)然，現(xiàn)貨交易中有投機(jī)，也離不開投機(jī)，投機(jī)交易是現(xiàn)貨交易市場(chǎng)中的潤(rùn)滑劑，沒有這個(gè)潤(rùn)滑劑，企業(yè)的套期保值根本無法成交”。

據(jù)了解，無錫市不銹鋼電子交易中心采取每日交割制度，賣出貨物的企業(yè)只要將貨物運(yùn)送至交割倉(cāng)庫(kù)，注冊(cè)好倉(cāng)單后，申請(qǐng)交割，經(jīng)交易中心匹配后當(dāng)天就可以拿到貨款；而買入貨物的企業(yè)需要準(zhǔn)備好全額貨款，申請(qǐng)交割，經(jīng)交易中心匹配后，當(dāng)天就可以去倉(cāng)庫(kù)提貨。這非常有利于企業(yè)客戶的銷售與采購(gòu)。

從無錫市不銹鋼電子交易中心的交割情況來看，鎳和不銹鋼這兩個(gè)品種每年的交割量約有40萬噸，其中鎳有4萬—5萬噸，不銹鋼有30萬—35萬噸。馮堅(jiān)介紹，很多鎳生產(chǎn)廠家都在該中心做交易進(jìn)行保值，其在采購(gòu)原料的同時(shí)，在該交易中心的交易平臺(tái)賣出電解鎳，以規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。而不銹鋼廠在生產(chǎn)過程中需要電解鎳，很多廠家每個(gè)月也都在該交易平臺(tái)采購(gòu)電解鎳。因此無錫市不銹鋼電子交易中心讓鎳生產(chǎn)廠家和不銹鋼廠前期進(jìn)行直接配對(duì)，提前交割。這樣，不銹鋼廠可以隨時(shí)拿到電解鎳，而鎳生產(chǎn)廠家也可以提前收回貨款，這對(duì)雙方都有利。第一，實(shí)現(xiàn)了套期保值，規(guī)避了價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；第二，節(jié)約了運(yùn)費(fèi)成本，可以直接把貨物點(diǎn)對(duì)點(diǎn)地從廠家發(fā)送到用戶手中；第三，買賣雙方都可以自由選擇自己認(rèn)為合適的價(jià)格進(jìn)行點(diǎn)價(jià)成交。

馮堅(jiān)認(rèn)為，大宗商品現(xiàn)貨交易市場(chǎng)要想長(zhǎng)遠(yuǎn)健康地發(fā)展，必須走服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈、服務(wù)行業(yè)客戶的路線，與期貨市場(chǎng)形成互補(bǔ)。其中，走差異化路線，為企業(yè)客戶做好交割服務(wù)，維護(hù)買賣雙方利益是關(guān)鍵。而如果一味地只想把交易量做大，吸引投機(jī)客戶，生命就不會(huì)長(zhǎng)久。

2完善日常監(jiān)督管理

青島礦權(quán)礦產(chǎn)品交易市場(chǎng)在礦產(chǎn)品、農(nóng)副產(chǎn)品、建筑材料、海產(chǎn)品等領(lǐng)域，推出了符合市場(chǎng)需求的現(xiàn)貨交易品種，兼具現(xiàn)貨貿(mào)易、投資、保值增值等多項(xiàng)功能，滿足了市場(chǎng)的多樣化需求，助推傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

怎么才能從根本上促進(jìn)大宗商品現(xiàn)貨交易市場(chǎng)的大發(fā)展呢？該交易市場(chǎng)總裁金志偉認(rèn)為，必須“立足現(xiàn)貨、提升現(xiàn)貨、服務(wù)現(xiàn)貨、回歸現(xiàn)貨”。他說，大宗商品現(xiàn)貨交易市場(chǎng)要建立完善的日常監(jiān)督管理機(jī)制，借鑒期貨市場(chǎng)管理模式，對(duì)市場(chǎng)的交易運(yùn)行實(shí)施全程監(jiān)督，有效把控市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和客戶交易風(fēng)險(xiǎn)。此外，大宗商品現(xiàn)貨交易市場(chǎng)還要具備價(jià)值發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理兩大功能，把不能在期貨交易所上市的商品放到現(xiàn)貨電子交易平臺(tái)上，使用電子商務(wù)技術(shù)及借鑒期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制來服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中使用和銷售所交易的大宗商品的企業(yè)。

“期現(xiàn)對(duì)接，建立多層次商品市場(chǎng)體系是當(dāng)下的熱門話題，但大多數(shù)行業(yè)人士將現(xiàn)貨交易場(chǎng)所定義成輔助期貨交易所發(fā)展的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，這與發(fā)展多年并形成較大規(guī)模產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、資本基礎(chǔ)的現(xiàn)貨交易場(chǎng)所發(fā)展愿景有一定偏差?！毙袠I(yè)資深研究人士鐘幫武認(rèn)為，將現(xiàn)貨交易場(chǎng)所定義成場(chǎng)外市場(chǎng)，后續(xù)交易模式可創(chuàng)新的空間極為有限，難以更好地服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)，不利于期現(xiàn)結(jié)合。

3多層次進(jìn)行合作

有業(yè)內(nèi)人士提出，大宗商品交易市場(chǎng)發(fā)展的紊亂與行業(yè)高端智庫(kù)缺失不無關(guān)系。高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)大宗商品交易市場(chǎng)行業(yè)高端智庫(kù)，不僅有助于解決行業(yè)無序發(fā)展的問題，還能間接促進(jìn)中國(guó)獲取大宗商品話語權(quán)、定價(jià)權(quán)，讓中國(guó)真正成為大宗商品經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的大國(guó)、強(qiáng)國(guó)。

據(jù)了解，為加強(qiáng)對(duì)交易場(chǎng)所的監(jiān)管，進(jìn)一步促進(jìn)各類交易場(chǎng)所健康有序發(fā)展，切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)秩序和杜會(huì)穩(wěn)定，浙江省金融辦在其日前下發(fā)的《省金融辦關(guān)于印發(fā)交易場(chǎng)所監(jiān)管工作指引的通知》中主要從以下幾方面予以規(guī)定：落實(shí)最低資本金制度；鼓勵(lì)商品類交易場(chǎng)所股權(quán)多元化，合理設(shè)置股權(quán)結(jié)構(gòu)；建立健全法人治理結(jié)構(gòu)；嚴(yán)格規(guī)范財(cái)務(wù)管理；交易系統(tǒng)安全可靠；交易規(guī)則依法合規(guī)；交易資金實(shí)行銀行第三方存管；嚴(yán)格規(guī)范會(huì)員行為；合理設(shè)定交易保證金比例；加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理；鼓勵(lì)建立交易風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度；嚴(yán)格交易場(chǎng)所變更事項(xiàng)的審核備案管理；交易場(chǎng)所從業(yè)人員資格管理；審慎審核新設(shè)交易品種；切實(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)等。

一家現(xiàn)貨交易場(chǎng)所負(fù)責(zé)人認(rèn)為，場(chǎng)外市場(chǎng)、期貨交易所和期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理子公司可以在套期保值、倉(cāng)單置換等方面進(jìn)行合作。期貨公司應(yīng)該由中介機(jī)構(gòu)向衍生品服務(wù)商轉(zhuǎn)變，由單一經(jīng)營(yíng)模式逐步向?yàn)榭蛻籼峁┤轿坏耐顿Y咨詢解決方案、產(chǎn)品訂制等多元業(yè)務(wù)模式方向發(fā)展，服務(wù)由標(biāo)準(zhǔn)化走向定制化。

4期現(xiàn)業(yè)務(wù)相互促進(jìn)

期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司作為銜接期貨公司和場(chǎng)外市場(chǎng)的紐帶，既可以為現(xiàn)貨企業(yè)提供個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具（比如期權(quán)、互換等），又可以為現(xiàn)貨企業(yè)提供增值服務(wù)。期貨交易帶來大量商流和物流、現(xiàn)金流和信息流，為大宗商品平臺(tái)的建設(shè)創(chuàng)造了條件，同時(shí)，大宗商品的倉(cāng)單資源和現(xiàn)貨生產(chǎn)、貿(mào)易和流通商以及各類金融機(jī)構(gòu)的參與，在一定程度上滿足了大宗商品和衍生品市場(chǎng)的流動(dòng)性及各類風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。

目前，很多期貨公司都成立了風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，開展期現(xiàn)貨結(jié)合業(yè)務(wù)。同時(shí)，建立多個(gè)大宗商品交易平臺(tái)，提供交易、做市、融資等專業(yè)服務(wù)，滿足市場(chǎng)的多樣化需求，在倉(cāng)單交易、定價(jià)服務(wù)、統(tǒng)一結(jié)算、衍生品定價(jià)等方面的服務(wù)也在摸索中前進(jìn)。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，建立完善的多層次商品市場(chǎng)體系需求迫切，以及金融創(chuàng)新快速推進(jìn)的情況下，應(yīng)加快推進(jìn)期貨市場(chǎng)與場(chǎng)外市場(chǎng)的融合。

“大宗商品交易市場(chǎng)在合約設(shè)計(jì)和制度安排上，更容易貼近實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貿(mào)易習(xí)慣。”西南財(cái)經(jīng)大學(xué)市場(chǎng)趨勢(shì)與行業(yè)分析研究所所長(zhǎng)張騰文教授說，比較期貨市場(chǎng)與大宗商品交易市場(chǎng)的交割制度，大宗商品交易市場(chǎng)可以降低期轉(zhuǎn)現(xiàn)的成本，這不僅有利于提升企業(yè)參與期貨市場(chǎng)的熱情，而且有助于期貨市場(chǎng)價(jià)格更真實(shí)地反映現(xiàn)貨市場(chǎng)的供求關(guān)系和價(jià)格預(yù)期。

在張騰文看來，期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)要實(shí)現(xiàn)有效對(duì)接，交易機(jī)制的對(duì)接是基礎(chǔ)，交割機(jī)制的對(duì)接是保證。同時(shí)，監(jiān)管層應(yīng)該對(duì)現(xiàn)貨交易市場(chǎng)的業(yè)務(wù)模式，在合規(guī)、合法的基礎(chǔ)上松綁。在期現(xiàn)對(duì)接上，還有很長(zhǎng)的路要走。