熱門(mén)關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

2015年投資不可忽視的六大不確定因素

所有投資者都希望能夠提前把握到市場(chǎng)的方向和主旋律，然而諸多不確定因素注定沒(méi)有人可以成為“先知”。對(duì)于2015年，彼得森學(xué)院國(guó)際經(jīng)濟(jì)高級(jí)研究員Justin Wolfers表示，從勞動(dòng)力市場(chǎng)到原油市場(chǎng)，有以下六個(gè)因素不可忽視。

勞動(dòng)力市場(chǎng)的復(fù)蘇到底可不可靠？

美國(guó)最新失業(yè)率已經(jīng)跌至5.8%，并且這一趨勢(shì)依然有延續(xù)的跡象，按照目前的下降水平，2015年可能會(huì)達(dá)到經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇中的“充分就業(yè)”狀態(tài)。

然而盡管表面數(shù)據(jù)靚麗，勞動(dòng)參與率低下的問(wèn)題難以回避。通常而言，如果經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好的話，理應(yīng)有更多的人回歸勞動(dòng)力市場(chǎng)。此外，目前一些被統(tǒng)計(jì)為就業(yè)人口的人群依然處于兼職工作之中，并在尋求全職的工作。這意味著失業(yè)率的“成色”并不理想。

在失業(yè)率下行的情況下，通脹水平也未見(jiàn)回升。雖然在克林頓時(shí)代，美國(guó)失業(yè)率水平在4%以下也未帶來(lái)通脹走高，但是就業(yè)市場(chǎng)來(lái)年如何發(fā)展的確存在諸多可能。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)將2%的通脹率視為目標(biāo)，亦或者通脹頂部區(qū)間？

美聯(lián)儲(chǔ)官方一直表示愿意見(jiàn)到通脹回升至2%以上水平，因?yàn)檫^(guò)去幾年的通脹一直處于低位。但是實(shí)際情況是在目前通脹水平下，美聯(lián)儲(chǔ)就開(kāi)始考慮加息，并且在他們的預(yù)估中，通脹未來(lái)幾年也難以突破2%。這不得不讓人懷疑，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)將2%作為了通脹上限。

經(jīng)濟(jì)增速多快才算健康水平？

許多市場(chǎng)評(píng)論人員認(rèn)為每年經(jīng)濟(jì)增速(GDP增速)3%是一個(gè)比較理想的水平，而2000年以來(lái)，美國(guó)平均增速僅有1.9%?？紤]到過(guò)去幾個(gè)季度的GDP表現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象似乎十分明顯。但是人口因素是不能忽略的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。事實(shí)上，過(guò)去GDP增速2%的意義可能和現(xiàn)在增速3%可能意義相等。

在全球經(jīng)濟(jì)放緩的情況下，美國(guó)可以逆勢(shì)而上么？

很顯然，2014年對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)是“鶴立雞群”的一年。無(wú)論是日本、歐洲這些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，還是中國(guó)這樣的新興市場(chǎng)龍頭都在今年遭遇挫折。在美元明顯升值的情況下，美國(guó)的出口很有可能受到打擊。在全球其國(guó)家的拖累下，美國(guó)的復(fù)蘇韌性有待觀察。

低油價(jià)的影響到底如何？

傳統(tǒng)而言，油價(jià)下跌的作用和減稅類(lèi)似，消費(fèi)者可以有更多的資金來(lái)購(gòu)物，最終對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)有利。不過(guò)在頁(yè)巖油繁榮之后，美國(guó)已經(jīng)兼具石油消費(fèi)國(guó)和石油出口國(guó)兩個(gè)角色。因此低油價(jià)可能也會(huì)對(duì)美國(guó)原油公司造成打擊。如果油價(jià)繼續(xù)下跌，所帶來(lái)的不確定性就將更難以預(yù)料。

前國(guó)防部長(zhǎng)，拉姆斯菲爾德所謂的未知的未知數(shù)(unknown unknowns)究竟是什么？

從歷史來(lái)看，一些突如其來(lái)的壞消息通常會(huì)讓經(jīng)濟(jì)飽受挫折。幾乎沒(méi)人能夠預(yù)料到今年油價(jià)會(huì)出現(xiàn)如此的大跌，而過(guò)去歐洲危機(jī)以及日本海嘯帶來(lái)的金融恐慌也如出一轍。

我很希望可以給市場(chǎng)帶來(lái)一些有前瞻性的預(yù)測(cè)，但是老實(shí)說(shuō)，我們根本無(wú)法預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)到底會(huì)如何發(fā)展。

因此，我建議所有投資者：抱最好的希望，做最壞的準(zhǔn)備。

責(zé)任編輯：翁建平

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