高盛頂級報告：2015全球投資必讀

又到一年前瞻時，國際投行高盛發(fā)布年度“Top of Mind”系列報告，展望全球經濟和市場動態(tài)。

全球通縮來襲

油價不斷的下跌將在明年年初將歐元區(qū)送入通縮。日本核心CPI將放緩至1.1%，遠低于日本央行2%的目標。美國的通脹將維持在低位，但將保持穩(wěn)定。受美元走強以及商品價格下跌的影響，2015年美國核心PCE將維持在1.5%。

美元將牛市曲未終

從歷史的美元走勢來看，美國利率的起伏和美元的強弱有相當強的同步性。而美聯(lián)儲2015年加息可能性加大，美元將延續(xù)強勁漲勢。預計美元指數未來3、6和12個月的目標價格將是98.1,、100.5和102.3。美國可能不會樂于見到美元的大幅升值，貿易保護主義或抬頭。如果美元持續(xù)升值的話可能會，立法者可能會對此做出側面回應。

人民幣上半年貶值風險上升

為了實現人民幣全球化戰(zhàn)略，增加國內家庭和企業(yè)對人民幣的信心(防止資本大規(guī)模外流)，中國政府可能會繼續(xù)保持人民幣匯率穩(wěn)定。由于經濟放緩的預期和農歷新年導致的貿易順差急劇收窄，人民幣的貶值風險將在2015年上半年上升。

中國房地產將企穩(wěn)

由于政府放松按揭貸款利率意愿加強，2015年中國按揭利率將會進一步下降，房地產下行的趨勢將會得到遏制。房地產銷售和房價與2014年大致持平，而且隨著房地產投資的降溫，地產部門對GDP的貢獻將大幅降低。

歐元區(qū)一季度全面QE

由于兩輪TLTRO的結果都低于預期，歐洲央行可能在2015年一季度宣布新的資產購買計劃，主要購買主權國家債券。最有可能在3月5日的會議上，但也可能在1月的會議上。項目規(guī)?？赡茉谖迩е烈蝗f億歐元之間，實施周期為兩年。

日元將跌至130

受益延遲上調銷售稅和美國經濟復蘇改善日本出口，我們預計日本明年GDP增長0.9%。盡管宏觀背景蕭條，我們仍然建議超配日股，因政策環(huán)境對其有利，企業(yè)盈利繼續(xù)增長，估值較有吸引力。東證指數未來3/6/12個月期的目標價分別為，1450、1550和1650點。日元將持續(xù)貶值，3/6/12個月期美元/日元目標價分別為120、125和130。

俄羅斯前途難測

俄羅斯央行很可能為抑制盧布貶值進一步采取行動，比如收緊流動性、干預匯市，還可能采用資本管制等更極端的手段。俄羅斯央行收緊貨幣的措施如果持續(xù)數月，可能犧牲國內經濟，導致經濟增長急劇收縮，還會使國內企業(yè)和家庭負債增加。考慮到銀行業(yè)的或有債務可能轉移到政府資產負債表，俄羅斯主權債券的違約壓力可能加大。

油價會坐過山車

市場共識認為，近來國際油價暴跌只是短期現象。所以產油商不會減產，還會押注油價反彈，這意味著油價還可能進一步下跌，下跌會持續(xù)更久。隨著石油業(yè)將過去十年得到的“好處”逐漸耗盡，石油的平衡價位將大幅下跌。高盛表示無法預計油價將跌至什么水平?？梢员容^肯定的是，油價會低于高盛此前每桶80-85美元的預期價位。

責任編輯：翁建平

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