12月22日晚9點(diǎn)，剛剛經(jīng)歷強(qiáng)制減倉的甲醇1501合約恢復(fù)交易，就在業(yè)界以為行情將趨向平穩(wěn)時(shí)，期價(jià)開盤直接跌停再度令市場(chǎng)大跌眼鏡。算上之前的3個(gè)跌停板，該合約已經(jīng)連續(xù)4個(gè)交易日跌停，2008年金融危機(jī)之后，這還是頭一遭。

跌瘋了的甲醇近來成了期貨圈內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。交易所對(duì)投資者開出紀(jì)律處分、期貨公司穿倉、交易所實(shí)行連續(xù)三板強(qiáng)減，甲醇近月合約崩盤引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件的同時(shí)也觸發(fā)了相關(guān)單位的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。而業(yè)內(nèi)的逼倉傳聞，似乎更在暗示連續(xù)跌停背后可能另有隱情。

罕見崩盤觸發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事件

幾樁連鎖事件串聯(lián)在甲醇近月期價(jià)崩盤前后：

12月16日，也就是甲醇1501合約連續(xù)跌停的前一個(gè)交易日，鄭商所在網(wǎng)站發(fā)布《紀(jì)律處分決定書》稱，12日已向投資者周某某發(fā)出《風(fēng)險(xiǎn)警示談話函》，要求其接受風(fēng)險(xiǎn)警示談話，由于該投資者未遵守相關(guān)要求，給予其自22日起暫停甲醇期貨開倉交易一個(gè)月的紀(jì)律處分。

17日~19日，甲醇1501合約連續(xù)三個(gè)交易日跌停。

19日，江西瑞奇期貨經(jīng)紀(jì)有限公司發(fā)布《風(fēng)險(xiǎn)提示》，公司稱個(gè)別投資者在甲醇1501合約出現(xiàn)較大風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致穿倉使該公司面臨經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，公司已啟用風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金及自有資金進(jìn)行填補(bǔ)，具體處置情況將書面告知股東，并對(duì)穿倉投資者進(jìn)行追償。

由于出現(xiàn)連續(xù)三個(gè)跌停板單邊市，甲醇1501合約暫停交易。22日，鄭商所發(fā)布《通知》稱，當(dāng)天閉市后，對(duì)甲醇1501合約執(zhí)行強(qiáng)制減倉，22日晚夜盤恢復(fù)交易。

昨日，甲醇1501合約繼續(xù)跌停。

多頭逼倉失敗吞惡果

這一連串事件難免引發(fā)市場(chǎng)猜疑，對(duì)于甲醇近月合約的極端行情，此前業(yè)內(nèi)就一直有多頭逼倉的傳聞，是否受到處罰的周某某就是始作俑者？為了接近事件真相，證券時(shí)報(bào)記者進(jìn)行多方了解后發(fā)現(xiàn)，暴跌背后的確是一個(gè)失敗的多頭逼倉事件，但周某某其實(shí)并非主角，多空雙方另有其人。

“多頭主力是國(guó)內(nèi)某大型甲醇貿(mào)易商，對(duì)手盤是幾家有現(xiàn)貨背景的投資公司，空頭里有些還是期貨行業(yè)內(nèi)大佬?！庇兄槿耸繉?duì)記者表示。“該貿(mào)易商很早就開始抄底做多，出現(xiàn)虧損后不愿砍倉便想到了逼倉。原本還是挺成功的，整個(gè)11月份1501合約逆勢(shì)走強(qiáng)，但此后原油暴跌，空頭大量介入，加之交易所增加空頭套保額度，情勢(shì)便急轉(zhuǎn)直下。”

盤面數(shù)據(jù)顯示，甲醇1501合約近期走勢(shì)一波三折。10月下跌7%與其他化工品走勢(shì)相近，整個(gè)11月反彈4%，表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)，12月初期價(jià)一度反彈至2797元/噸高位，之后又一路下行，截至昨日白天收盤已跌至1896元/噸，期間跌幅高達(dá)32%。

據(jù)透露，鄭商所通報(bào)的周姓投資者與多頭主力并無關(guān)聯(lián)，該貿(mào)易商甲醇多頭總持倉曾高達(dá)兩萬手，22日強(qiáng)制減倉時(shí)1501合約頭寸已砍倉出局，期貨虧損加上持有的現(xiàn)貨浮虧，此輪合計(jì)虧損或高達(dá)數(shù)億元。“該貿(mào)易商操作上有些問題，首先太過囂張，其次時(shí)間太早，給了空頭在現(xiàn)貨市場(chǎng)補(bǔ)貨的機(jī)會(huì)，當(dāng)然時(shí)運(yùn)也不濟(jì)，原油大跌導(dǎo)致上下游產(chǎn)品價(jià)格走弱?！痹撊耸空f。

鄭商所持倉報(bào)告顯示，22日甲醇1501合約上光大期貨席位減持多單5605手，此前該席位多單持倉一度達(dá)到萬手以上。另一主力多頭江西瑞奇席位12月19日大幅削減5969手，目前已無持倉。

現(xiàn)貨貿(mào)易龍頭浮出水面

成都欣華欣化工材料有限公司是國(guó)內(nèi)最大的甲醇貿(mào)易商。21日該公司發(fā)布聲明稱，公司嚴(yán)格按照國(guó)有企業(yè)參與期貨交易進(jìn)行套期保值的規(guī)定，根據(jù)公司業(yè)務(wù)開展的情況，并遵照相關(guān)授權(quán)進(jìn)行了適量套期保值交易，一貫遵守國(guó)家相關(guān)法律法規(guī)及期貨交易所的交易規(guī)則，從未計(jì)劃、也未參與對(duì)甲醇期貨合約的逼倉。

不過，業(yè)內(nèi)對(duì)此卻有不少其他看法。某甲醇現(xiàn)貨行業(yè)人士向記者透露，欣華欣公司很早就開始鼓吹期貨做多，同時(shí)手中持有大量現(xiàn)貨。單純的想法就是控制現(xiàn)貨貨源，認(rèn)為空頭交不出貨就會(huì)主動(dòng)平倉。但這和弱勢(shì)基本面是背離的，華南倉庫一直是脹庫的，期貨不可能背離現(xiàn)貨逆勢(shì)走強(qiáng)。

“欣華欣很早就開始喊逼倉了，甚至表態(tài)無論多少現(xiàn)貨都硬接，開始的時(shí)候交割庫容比較緊張，不過交易所后來增加了庫容。期現(xiàn)價(jià)差一度被拉到一兩百元，不少投資公司在參與期現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)套利的同時(shí)也配了裸空頭寸?！绷碛袇⑴c做空的投資公司人士介紹說。

盡管此前連續(xù)跌停已執(zhí)行了強(qiáng)制減倉，但甲醇期貨上的風(fēng)險(xiǎn)尚未完全釋放。有專業(yè)人士指出，交易所強(qiáng)制減倉帶來了新問題，一些投資公司的期現(xiàn)套利因此變成了單邊現(xiàn)貨頭寸，而這些公司多數(shù)沒有現(xiàn)貨銷售渠道，所以復(fù)盤后只能重新做空1月，或者轉(zhuǎn)空5月。“期貨還要繼續(xù)跌，最近現(xiàn)貨很清淡，根本沒人要，估計(jì)要跌到1800元/噸附近?！?/div>