股指走勢(shì)風(fēng)格轉(zhuǎn)，量化對(duì)沖受考驗(yàn)

“我們管理的幾只對(duì)沖策略的資管產(chǎn)品最近表現(xiàn)不好，跑輸了大盤。”華南某期貨公司資管部門負(fù)責(zé)人向期貨日?qǐng)?bào)記者坦言，這幾只資管產(chǎn)品采用的策略，是基于對(duì)歷史數(shù)據(jù)的挖掘分析制定的。當(dāng)市場(chǎng)運(yùn)行風(fēng)格突然變化時(shí)，這些量化對(duì)沖策略就會(huì)跟不上“節(jié)奏”，要在采集新數(shù)據(jù)并重新分析以后，才能對(duì)產(chǎn)品策略進(jìn)行調(diào)整，“對(duì)于眼下的劇烈波動(dòng)行情，我們能做的就是降低倉(cāng)位，控制風(fēng)險(xiǎn)”。

昨日，滬深300現(xiàn)指報(bào)收于3252.88點(diǎn)，兩周時(shí)間內(nèi)累計(jì)漲幅高達(dá)22.78%。

股指短期內(nèi)的大幅攀升，給一些主觀交易策略的期貨資管產(chǎn)品帶來(lái)了機(jī)會(huì)。華南另一家期貨公司的資管投資經(jīng)理告訴記者，自今年7月以來(lái)，其管理的一只以期指為標(biāo)的的產(chǎn)品已獲得近一倍的收益。據(jù)介紹，今年年初以來(lái)這位投資經(jīng)理就確定了“空商品、多期指”的整體交易策略。

市場(chǎng)對(duì)于期指量化對(duì)沖策略資管產(chǎn)品表現(xiàn)不佳似乎已有預(yù)期?！捌谥噶炕瘜?duì)沖策略資管產(chǎn)品的優(yōu)點(diǎn)在于風(fēng)險(xiǎn)可控、收益穩(wěn)定，符合起步階段的期貨公司資管業(yè)務(wù)發(fā)展需求，也得到了市場(chǎng)的認(rèn)可。”一位期貨業(yè)人士告訴記者，在過去股市整體低迷的時(shí)候，采用量化對(duì)沖策略在股指期、現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行操作，可剝離系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，賺取波動(dòng)差。但是在現(xiàn)階段的股指大幅單邊上漲行情中，量化對(duì)沖策略就會(huì)很被動(dòng)。

不過，凡事都有另一面?！白罱?個(gè)多月，我們公司管理的股指類量化策略產(chǎn)品整體表現(xiàn)不錯(cuò)，多數(shù)都跑贏了大盤。”北方某期貨公司資管部門負(fù)責(zé)人向記者表示，其所在公司的資管產(chǎn)品，在制定策略時(shí)就充分考慮了市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的可能性，進(jìn)行了不同策略的搭配使用。為平滑產(chǎn)品的收益曲線，還將日內(nèi)短線與中長(zhǎng)期趨勢(shì)策略相結(jié)合，“對(duì)于近期這樣的大級(jí)別行情，我們產(chǎn)品的適應(yīng)性不錯(cuò)，收益率比較平穩(wěn)”。

前述期貨業(yè)人士表示，如果接下來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格徹底轉(zhuǎn)換，那么期貨資管產(chǎn)品的策略設(shè)計(jì)取向也會(huì)有所改變。同時(shí)，在國(guó)內(nèi)期貨公司資管“一對(duì)多”業(yè)務(wù)即將放開的情況下，客戶需求的多元化將會(huì)給期貨公司資管產(chǎn)品提出更多要求。期貨公司在資管產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)中，應(yīng)充分考慮市場(chǎng)行情的多變性，在策略組合方面多下工夫，提升產(chǎn)品的行情適應(yīng)能力，以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求。