助期貨私募成長(zhǎng)

中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（下稱(chēng)中基協(xié)）24日就基金業(yè)務(wù)外包服務(wù)發(fā)布指引文件，以促進(jìn)其規(guī)范開(kāi)展。在期貨業(yè)界，基金業(yè)務(wù)外包相關(guān)業(yè)務(wù)被稱(chēng)為PB業(yè)務(wù)，即機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)重要性正逐步從期貨公司眾多業(yè)務(wù)中凸顯出來(lái)。

中小期貨私募需要專(zhuān)業(yè)服務(wù)

“PB業(yè)務(wù)，主要是為私募基金等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)提供以主經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為核心的一站式綜合服務(wù)?！焙Ｍㄆ谪涁?cái)富管理中心副總經(jīng)理張姣姣告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，PB服務(wù)起源于20世紀(jì)70年代末的美國(guó)，最初是指集交易、清算、托管等功能為一體的主經(jīng)紀(jì)商服務(wù)。由于對(duì)沖基金人員、部門(mén)高度精簡(jiǎn)，需要專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)提供包括投資結(jié)構(gòu)、法律框架、客戶(hù)溝通、風(fēng)險(xiǎn)管理、估值等方面的服務(wù)。自20世紀(jì)90年代起，隨著對(duì)沖基金行業(yè)的大發(fā)展，PB服務(wù)的內(nèi)容也越來(lái)越豐富，增加了幫助對(duì)沖基金設(shè)計(jì)定制化、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，資本引薦，辦公室租賃，風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢(xún)，基金設(shè)立咨詢(xún)等增值服務(wù)。

張姣姣介紹，PB服務(wù)商在很大程度上取代了對(duì)沖基金自身的中后臺(tái)運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，對(duì)沖基金只需設(shè)立最小化的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)日常事務(wù)和與PB服務(wù)商溝通協(xié)作，“目前國(guó)內(nèi)期貨私募對(duì)PB業(yè)務(wù)的需求正在增加”。

對(duì)于相關(guān)業(yè)務(wù)，監(jiān)管層表現(xiàn)出支持態(tài)度。中國(guó)證監(jiān)會(huì)此前出臺(tái)的“期貨創(chuàng)新意見(jiàn)”提出，支持期貨公司為各類(lèi)期貨資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)提供部分后臺(tái)外包業(yè)務(wù)。

目前，在中基協(xié)完成登記的私募基金管理人已經(jīng)超過(guò)4400家，管理基金超過(guò)6500只，管理總規(guī)模2.3萬(wàn)億元左右。未來(lái)，一部分規(guī)模大、能力強(qiáng)的私募基金可以獨(dú)立發(fā)展，基本上所有業(yè)務(wù)都自己做。但大多數(shù)私募基金，特別是一些期貨私募，一般只設(shè)有投研人員和IT人員，后臺(tái)行政、風(fēng)險(xiǎn)控制、會(huì)計(jì)核算、凈值清算等運(yùn)營(yíng)工作可以選擇外包給第三方，這樣不僅可以節(jié)省費(fèi)用，降低運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，還可以將精力集中在投資策略和風(fēng)險(xiǎn)管理上。

海通期貨財(cái)富總監(jiān)張曉娟認(rèn)為，未來(lái)，期貨公司可以為運(yùn)用期貨及衍生品等風(fēng)險(xiǎn)管理工具的資產(chǎn)管理型機(jī)構(gòu)，提供以主經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為核心，涵蓋私募孵化、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、資本引介、基金銷(xiāo)售、TA登記、投資運(yùn)營(yíng)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、基金估值、業(yè)績(jī)鑒證、主觀及量化交易人才培養(yǎng)及其他增值服務(wù)等的綜合金融服務(wù)。

期貨公司特色發(fā)展的路徑之一

實(shí)際上，對(duì)期貨私募的各項(xiàng)服務(wù)早就納入了期貨公司的日常工作，一些期貨公司還成立了專(zhuān)門(mén)部門(mén)對(duì)這些業(yè)務(wù)進(jìn)行整合。據(jù)國(guó)泰君安期貨相關(guān)部門(mén)人士透露，其所在公司兩年前就成立了專(zhuān)門(mén)服務(wù)機(jī)構(gòu)客戶(hù)的部門(mén)，為期貨私募提供了類(lèi)PB業(yè)務(wù)，并取得了不錯(cuò)的效果。

年初出臺(tái)的私募基金備案制度為私募機(jī)構(gòu)自主發(fā)行基金產(chǎn)品奠定了基礎(chǔ)?！癙B服務(wù)與選擇自主發(fā)行，走專(zhuān)業(yè)化資管道路的私募機(jī)構(gòu)有更多的契合點(diǎn)和更廣泛的合作面?！睆垥跃瓯硎?，海通期貨從境外專(zhuān)業(yè)的基金行政服務(wù)機(jī)構(gòu)聘請(qǐng)了專(zhuān)業(yè)人員，為這一業(yè)務(wù)的系統(tǒng)化實(shí)施提出了方案，并組建了一支專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)，搭建了較為完善的服務(wù)體系。目前海通期貨財(cái)富中心已與50多家私募接洽，從多方面展開(kāi)PB服務(wù)。

期貨公司開(kāi)展PB服務(wù)，實(shí)質(zhì)上是整合公司研究、IT、風(fēng)控等各方面資源，為內(nèi)地私募基金和海外對(duì)沖基金提供一對(duì)一、個(gè)性化的服務(wù)。這考驗(yàn)了期貨公司的綜合實(shí)力和專(zhuān)業(yè)能力，目的是擺脫手續(xù)費(fèi)低級(jí)競(jìng)爭(zhēng)，走專(zhuān)業(yè)化、差異化發(fā)展道路。同時(shí)，期貨公司通過(guò)對(duì)基金的服務(wù)以及相互合作，有助于完善服務(wù)體系，增強(qiáng)對(duì)機(jī)構(gòu)客戶(hù)的粘性，培養(yǎng)相關(guān)人才，積累經(jīng)驗(yàn)，更好地支持資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理子公司等各類(lèi)創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

期貨公司開(kāi)展PB業(yè)務(wù)也有助于私募基金行業(yè)的規(guī)范與風(fēng)險(xiǎn)防范。在對(duì)私募基金的服務(wù)過(guò)程中，期貨公司將會(huì)逐步發(fā)展成介于基金與投資者之間的第三方風(fēng)險(xiǎn)管理和評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)。期貨私募蓬勃發(fā)展的趨勢(shì)可以預(yù)見(jiàn)，但監(jiān)管部門(mén)難以對(duì)成百上千的私募機(jī)構(gòu)全面監(jiān)管。期貨公司PB業(yè)務(wù)建立的專(zhuān)業(yè)、公正的第三方投顧評(píng)價(jià)模型，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型，業(yè)績(jī)鑒證平臺(tái)，凈值公布體系等模塊，有助于幫助投資者發(fā)掘管理規(guī)范、運(yùn)作良好的私募機(jī)構(gòu)，起到優(yōu)勝劣汰的作用，客觀上將會(huì)幫助監(jiān)管部門(mén)防范私募基金風(fēng)險(xiǎn)。

有業(yè)內(nèi)人士表示，目前國(guó)內(nèi)期貨私募發(fā)展的平均水平接近于工作室、代客理財(cái)?shù)仍紶顟B(tài)，具有私募孵化功能的PB業(yè)務(wù)有望隨著私募的發(fā)展而走向成熟，期貨公司在此方面大有可為。