總體低迷的商品市場，近期出現(xiàn)零星反彈苗頭。供給端收縮的背景下，下游集中補庫成為部分品種反彈的導火索，這一勢頭最新蔓延到了塑料市場，塑料期貨（LLDPE）和聚丙烯期貨（PP）因此自低位連續(xù)上行。

能源化工類期貨昨日表現(xiàn)搶眼，漲幅居前。收盤，塑料L1501合約上漲150元至10055元/噸，漲幅為1.51%；PP主力1501合約收報9922元/噸，較前日上漲139元或1.42%，兩大品種成交量均有所上升?，F(xiàn)貨市場方面，LLDPE市場價格小幅走高50-100元/噸，PP部分石化也有調(diào)漲舉措。

“10月下旬以來，LLDPE與PP價格先后出現(xiàn)一波強勁的反彈行情，最大反彈幅度達到600元/噸。從邏輯來看，反彈的主要動力來自于剛性補庫需求的集中釋放。”國泰君安期貨分析師謝龍表示。

他介紹說，三季度以來，隨著新產(chǎn)能的釋放，尤其是煤化工裝置的投產(chǎn)，低價貨源增加，市場供應充足，現(xiàn)貨價格逐步下挫，市場積極性受到影響。10月上旬，受到原油重挫的拖累，市場情緒跌至冰點，采購意愿明顯下降，導致貿(mào)易商與下游庫存降至極低的水平，而上游庫存逐步積累。然而隨著油價在低位的跌勢緩和后，下游進入到集中補庫存階段，下游剛需的釋放與貿(mào)易商的低庫存狀態(tài)形成鮮明對比，由于市場流通貨源有限，需求好轉(zhuǎn)后現(xiàn)貨價格開始抬高。期貨方面，由于貼水過大，在現(xiàn)貨企穩(wěn)后受到資金的推動出現(xiàn)快速修復貼水的行情。

華東地區(qū)某PP生產(chǎn)廠家認為，目前已經(jīng)是LLDPE、PP的底部階段，后市如果原油能夠企穩(wěn)，則很可能出現(xiàn)直接年內(nèi)反轉(zhuǎn)格局，長期趨勢仍然偏空。前期下跌受原油帶動，市場基本面并不是非常糟糕，石化控盤PE、PP市場的基本格局，上游高庫存、下游低庫存的庫存結(jié)構(gòu)，期貨大幅貼水現(xiàn)貨的期現(xiàn)結(jié)構(gòu)都將會是后期反彈的重要支撐。在LLDPE與PP的強弱方面，后市LLDPE將會強于PP，因二者后市下游需求將會有強弱分化，LLDPE在下跌中積累了大量的季節(jié)性買盤，而PP則因需求端主要來自工業(yè)品市場，而工業(yè)品減產(chǎn)的趨勢導致PP需求將會弱于LLDPE。

短期來看，受部分裝置檢修所造成的供應下滑及補庫需求共同作用，塑料市場相對轉(zhuǎn)強，但在不少業(yè)內(nèi)人士看來，塑料中期趨勢仍然偏空，核心驅(qū)動因素仍然是原油和新增產(chǎn)能。有現(xiàn)貨貿(mào)易商表示，油價將成為影響價格的關(guān)鍵性因素，油價走低將帶動現(xiàn)貨價格回落，油價企穩(wěn)，現(xiàn)貨價格將持穩(wěn)，但反彈力度有限，不具備反轉(zhuǎn)可能。在目前期貨價格大幅貼水現(xiàn)貨的情況下，考慮賣現(xiàn)貨買期貨的期現(xiàn)套保。

“11月底之前我們并不看好LLDPE和PP的反彈空間，核心在于目前供給并未因價格的下跌而出現(xiàn)大幅收縮。不過LLDPE和PP下跌的空間也非常有限，除非WTI原油跌破80美元后仍進一步下探，但這個概率偏小。庫存結(jié)構(gòu)和下游利潤回升是LLDPE、PP底部支撐的重要因素。雖然現(xiàn)貨下跌的過程中下游買盤并未入場，但現(xiàn)貨價格的下跌也在不斷積累買盤，一旦原油企穩(wěn)、供給收縮后提價，下游需求將會迅速入場補庫。更加重要的是目前原油價格、產(chǎn)量居高不下等利空因素已經(jīng)處于極限附近，短期內(nèi)難有更大的利空因素打擊市場，利空因素的鐘擺可能會向著利多方面擺動從而造成市場修復?！敝x龍說。