自去年10月18日大連商品交易所鐵礦石期貨合約上市，迄今已有一年。在這一年中，大商所鐵礦石期貨成交量迅速放大，鐵礦石期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能不斷增強(qiáng)，套期保值功能逐步發(fā)揮，為產(chǎn)業(yè)客戶(hù)穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、做好風(fēng)險(xiǎn)控制創(chuàng)造了條件。大商所鐵礦石期貨影響力的日益提升，為打破國(guó)際礦業(yè)巨頭的價(jià)格壟斷做出了積極的貢獻(xiàn)，改善了現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格形成機(jī)制。可以預(yù)計(jì)，在不久的將來(lái)，大商所鐵礦石期貨將成為我國(guó)在全球市場(chǎng)上最具影響力的期貨品種之一。

我國(guó)鋼鐵業(yè)龐大的鐵礦石需求量，為大商所鐵礦石期貨成交迅速放大、影響力日益提升奠定了物質(zhì)基礎(chǔ)

據(jù)統(tǒng)計(jì)，自大商所鐵礦石期貨上市之日起至2014年9月30日，累計(jì)成交量（單邊）105.44億噸，各季度成交量分別為2.19億噸、9.75億噸、23.03億噸和27.91億噸。成交量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)際金融市場(chǎng)早前推出的鐵礦石掉期交易、鐵礦石期貨，也包括國(guó)內(nèi)外一些機(jī)構(gòu)組建的鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺(tái)。不僅如此，大商所鐵礦石期貨上市以后，市場(chǎng)間的套利機(jī)會(huì)也帶動(dòng)了其他交易所鐵礦石期貨成交量上升。

大商所鐵礦石期貨之所以如此成功，主要有兩個(gè)原因：一是我國(guó)鋼鐵業(yè)巨大的鐵礦石需求作為支撐。二是我國(guó)是全球規(guī)模最大的鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)，這是中國(guó)特色。國(guó)內(nèi)鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)頻繁且波動(dòng)幅度較大，為大商所鐵礦石期貨提供了良好的發(fā)展環(huán)境。

大商所鐵礦石期貨為鋼鐵企業(yè)穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，做好風(fēng)險(xiǎn)管理創(chuàng)造了條件

近三年來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)呈持續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，鋼鐵企業(yè)只能降低鐵礦石周轉(zhuǎn)庫(kù)存以規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，增加了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)組織的難度。以前我國(guó)實(shí)行鐵礦石進(jìn)口自動(dòng)許可登記和進(jìn)口資質(zhì)管理制度，很多民營(yíng)鋼鐵企業(yè)只能通過(guò)具有進(jìn)口資質(zhì)的大型鋼廠(chǎng)或礦貿(mào)商進(jìn)口，在進(jìn)口鐵礦石價(jià)格大幅下跌時(shí)，不得不“毀單”以避免更大的價(jià)格損失，不僅造成交易成本和信用成本上升，還給現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)了混亂。大商所鐵礦石期貨成功上市，為鋼鐵企業(yè)做好風(fēng)險(xiǎn)管理控制創(chuàng)造了條件。

鐵礦石期貨改善了現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制

目前鐵礦石國(guó)際貿(mào)易主要采取的是指數(shù)定價(jià)機(jī)制。由于其采集數(shù)據(jù)樣本量少和指數(shù)編制不透明，受到市場(chǎng)人士的廣泛質(zhì)疑。特別是國(guó)際礦業(yè)巨頭利用其壟斷地位，調(diào)整發(fā)貨節(jié)奏，或者以現(xiàn)貨招標(biāo)價(jià)格影響鐵礦石指數(shù)，得以實(shí)現(xiàn)小樣本決定大市場(chǎng)的價(jià)格。從2011年四季度起，我國(guó)鋼鐵企業(yè)進(jìn)入了長(zhǎng)期低效益運(yùn)行的狀態(tài)。即使是2012年四季度至2013年一季度國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)價(jià)格大幅反彈，也沒(méi)有為中國(guó)鋼鐵企業(yè)帶來(lái)多少利潤(rùn)上的改善。

大商所鐵礦石期貨上市后，期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能對(duì)國(guó)際礦業(yè)巨頭在全球市場(chǎng)的壟斷地位形成了挑戰(zhàn)。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，盡管2014年我國(guó)鋼材市場(chǎng)價(jià)格大幅下跌，但重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益有了明顯改善，2014年1—8月，88家重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)161.93億元，同比增長(zhǎng)97.8%。誠(chéng)然，2014年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鐵礦石價(jià)格大幅下跌的主要原因是國(guó)際礦業(yè)巨頭大幅增產(chǎn)，鐵礦石市場(chǎng)供求失衡。試想，如果不是因?yàn)榇笊趟F礦石期貨對(duì)不合理的鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制進(jìn)行糾偏，國(guó)內(nèi)鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格還將繼續(xù)滯后于鋼材市場(chǎng)下跌，今年國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益也不可能好轉(zhuǎn)。

未來(lái)大商所將有望成為全球鐵礦石定價(jià)中心

目前國(guó)際鐵礦石貿(mào)易的定價(jià)機(jī)制仍然是指數(shù)定價(jià)。無(wú)論哪家鐵礦石價(jià)格指數(shù)，編制的依據(jù)主要是現(xiàn)貨市場(chǎng)。目前，大商所鐵礦石期貨具有廣泛的市場(chǎng)參與度和較高的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格擬合度。經(jīng)計(jì)算，2014年1—9月大商所鐵礦石期貨主力合約與青島港61%PB粉礦價(jià)格的相關(guān)系數(shù)為0.97。相對(duì)于指數(shù)定價(jià)，大商所鐵礦石期貨的價(jià)格信息更加透明、公開(kāi)，且難以被操縱。大商所鐵礦石期貨價(jià)格已經(jīng)具備了替代鐵礦石價(jià)格指數(shù)成為定價(jià)依據(jù)的作用。

筆者相信，隨著大商所鐵礦石期貨更趨成熟，期貨價(jià)格的標(biāo)桿作用進(jìn)一步增強(qiáng)，有我國(guó)巨大的鐵礦石需求量和規(guī)模龐大的現(xiàn)貨市場(chǎng)作為支撐，大商所有望很快成為全球鐵礦石定價(jià)中心。