當(dāng)前期市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展不匹配

《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展的意見(jiàn)》(下稱《意見(jiàn)》)發(fā)布已近一個(gè)月時(shí)間，期貨行業(yè)對(duì)其解讀、學(xué)習(xí)的熱情依舊未減。從更宏觀的層面看，《意見(jiàn)》的終極目的是大力提升期貨市場(chǎng)及行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，以進(jìn)一步拓展期市服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的廣度和深度。

有業(yè)內(nèi)專家指出，《意見(jiàn)》將“大力提升期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力”放在重要位置，主要是因?yàn)楫?dāng)前期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體的能力與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求相比還有很大差距，主要體現(xiàn)在五個(gè)“不匹配”上，即期貨合約標(biāo)準(zhǔn)化和企業(yè)個(gè)性化的需求不匹配，期貨公司單一通道功能和企業(yè)多樣化需求不匹配，期貨市場(chǎng)高度集中和現(xiàn)貨市場(chǎng)分散經(jīng)營(yíng)不匹配，期貨市場(chǎng)單一風(fēng)險(xiǎn)管理模式和企業(yè)綜合風(fēng)險(xiǎn)管理需求不匹配，單一境內(nèi)期貨市場(chǎng)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)的國(guó)際化不匹配。此外，由于目前我國(guó)期貨行業(yè)業(yè)態(tài)較為單一，只有期貨公司一類經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，也難以滿足期貨市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展的需要。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心證券期貨研究室主任廖英敏認(rèn)為，《意見(jiàn)》正是緊緊圍繞實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)期貨市場(chǎng)提出的需求，通過(guò)促進(jìn)期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)及產(chǎn)品創(chuàng)新、適時(shí)放寬行業(yè)準(zhǔn)入，引導(dǎo)期貨行業(yè)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)方面發(fā)揮更加積極的作用。

《意見(jiàn)》首次提出“探索交易商制度、培育專業(yè)交易商隊(duì)伍”。從境外成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)看，專業(yè)交易商是衍生品市場(chǎng)的重要機(jī)構(gòu)投資者，特別是在場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)發(fā)揮著核心作用?！皩I(yè)交易商通過(guò)設(shè)計(jì)非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品并作為對(duì)手方的方式，承接實(shí)體企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，滿足了實(shí)體企業(yè)個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。”國(guó)內(nèi)一位期貨行業(yè)專家對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者說(shuō)，目前我國(guó)一些證券公司、實(shí)體企業(yè)及期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司的業(yè)務(wù)模式已經(jīng)初步具備了專業(yè)交易商的特點(diǎn)。

對(duì)于《意見(jiàn)》提出的“穩(wěn)步發(fā)展場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)”，上述行業(yè)專家表示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中，實(shí)體企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求不斷增長(zhǎng)且呈現(xiàn)多樣化，期貨交易所場(chǎng)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約已經(jīng)難以全面滿足實(shí)體產(chǎn)業(yè)的需求，“穩(wěn)步發(fā)展場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)，根據(jù)實(shí)體企業(yè)的不同需求，定制個(gè)性化的產(chǎn)品和工具，有利于進(jìn)一步擴(kuò)大期貨市場(chǎng)的覆蓋面，拓展期市服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的廣度和深度”。

“逐步推進(jìn)期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)對(duì)外開(kāi)放”，除進(jìn)一步拓展期市服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的廣度外，還有助于增強(qiáng)我國(guó)期貨市場(chǎng)在國(guó)際市場(chǎng)上的影響力，進(jìn)而從戰(zhàn)略上提升我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力?！捌谪浭袌?chǎng)本質(zhì)上是全球化市場(chǎng)，由于基礎(chǔ)產(chǎn)品特別是大宗商品交易的國(guó)際化趨勢(shì)，境內(nèi)實(shí)體產(chǎn)業(yè)對(duì)跨境期貨及衍生品交易的需求不斷加大。”一位行業(yè)資深人士表示，加快期貨行業(yè)對(duì)外開(kāi)放，有利于滿足期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的國(guó)際化與多元化業(yè)務(wù)需求；有助于引入境外大型實(shí)體企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者參與我國(guó)內(nèi)地期貨市場(chǎng)，增強(qiáng)我國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際影響力；有助于適應(yīng)國(guó)家支持企業(yè)“走出去”參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略布局，為這些企業(yè)保駕護(hù)航；有助于提升我國(guó)在全球期貨及衍生品市場(chǎng)上的信息主導(dǎo)權(quán)、規(guī)則話語(yǔ)權(quán)和商品定價(jià)權(quán)。