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國債期貨擬推期轉現(xiàn)及大宗交易

有望活躍期債交易，均采取場外交易和場內(nèi)清算方式

記者獲悉，中金所本周就研究多時的國債期貨大宗交易與期轉現(xiàn)業(yè)務向近百家機構發(fā)出調(diào)研問卷。業(yè)內(nèi)人士表示，期待上述創(chuàng)新業(yè)務盡快面市，以活躍國債期貨交易、完善市場服務。

大宗交易與期轉現(xiàn)在國際期貨市場上早已是成熟業(yè)務，在我國證券市場和商品期貨市場也已活躍多年。兩類交易均采用場外協(xié)商方式，交易者可選擇國債期貨或期現(xiàn)組合等更豐富的交易策略，靈活選擇交易對手方并在交易所規(guī)定的范圍內(nèi)自主定價。

按照中金所的設計，國債期貨大宗交易需通過集合競價和連續(xù)競價以外方式達成，交易量不得低于交易所大宗交易最低交易量要求的期貨合約，現(xiàn)有的5年期國債期貨暫定為最低30手。整個交易采取場外交易和場內(nèi)結算的方式，即客戶自行尋找交易對手，或者通過電子報價牌、交易經(jīng)紀商尋找交易對手。交易雙方需錄入成交信息，交易所系統(tǒng)進行成交確認，并進行后續(xù)的風控檢查和結算等。

據(jù)了解，按照擬訂的規(guī)則，中金所所有會員在做好大宗交易業(yè)務技術準備的基礎上都可以代理客戶參與該項業(yè)務，非會員客戶也可以在中金所備案后參與其中。另外，大宗交易成交價限制在當日漲跌停板幅度內(nèi)，并且必須在申報協(xié)商達成時點最新價的上下0.5%以內(nèi)。

一位不愿具名的專業(yè)投資者向期貨日報記者表示，對國債期貨大宗交易業(yè)務十分期待，“新的定價方式是對現(xiàn)有場內(nèi)定價的一個有益補充，為交易者尋找對手以及鎖定交易成本、利潤提供了新的渠道，將會創(chuàng)造新的交易機會并提升市場流動性”。

國債期貨期轉現(xiàn)業(yè)務方面，按照擬訂的規(guī)則，交易者可向同一交易對手同時賣出（買入）期貨市場合約并在現(xiàn)貨市場上買入（賣出）交易所認可、價值相當?shù)膶袃r證券或者其他相關資產(chǎn)。該業(yè)務也須通過集合競價和連續(xù)競價以外方式達成。

為了滿足交易者利用期轉現(xiàn)靈活實現(xiàn)交易策略的需求，按照擬訂的規(guī)則，這種對手相同、方向相反的交易不設最低交易量限制，可接受的現(xiàn)貨除了記賬式國債，還包括國債ETF和政策性銀行債，未來還可能進一步覆蓋商業(yè)銀行債、地方政府債、企業(yè)債等更多品種。

期轉現(xiàn)業(yè)務同樣實行場外交易、場內(nèi)結算機制。另外，交易必須在正常的期貨交易時段內(nèi)進行，匹配的申報指令經(jīng)交易所確認后正式成交，交易所在盤中實時增減交易者持倉和披露成交信息。期、現(xiàn)貨成交價格由交易雙方協(xié)商確定，但必須在當日漲跌停板幅度內(nèi)，并在申報協(xié)商達成時點最新價的上下0.5%內(nèi)。

相對大宗交易，期轉現(xiàn)業(yè)務設置了一定的準入門檻，參與交易的會員或者客戶必須具有券款兌付（DVP）結算資格，進行期轉現(xiàn)業(yè)務登記后方可參與。

“國債期貨交割目前只能在規(guī)定的一天內(nèi)交割，有了期轉現(xiàn)業(yè)務以后可以在不定期內(nèi)提前交割，給參與雙方都提供了靈活的選擇，交易策略也將得以多樣化?！鄙鲜鰧I(yè)投資者表示。另有期貨業(yè)人士認為，該項業(yè)務的推出將打通國債期貨市場和交易所債券市場，對兩個市場的發(fā)展裨益良多。

目前，市場對放開銀行參與國債期貨的呼聲很高，該人士表示，“銀行是國債現(xiàn)貨的最大持有者，國債期貨期轉現(xiàn)業(yè)務未來也可以為銀行提供新的交易模式，為其今后開展套利、對沖等交易做了良好鋪墊”。

據(jù)知情人士透露，中金所針對上述創(chuàng)新業(yè)務做了較為充分的準備，已在小范圍內(nèi)開展了多次培訓，市場反饋良好。此次問卷調(diào)研，面向券商、基金、投資公司等多類機構，旨在更全面深入地了解市場需求以便做出必要的調(diào)整，相信這兩項業(yè)務離實際推出又近了一步。

責任編輯：翁建平

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