上期所法制宣傳專欄

期貨市場是我國多層次資本市場與產(chǎn)品市場的重要組成部分。為加快我國期貨市場法治建設(shè)，打造中國期貨市場的升級版，推動我國期貨市場可持續(xù)健康發(fā)展，必須抓緊制定《期貨法》。

投資者保護是《期貨法》的首要立法宗旨

沒有投資者保護，就沒有投資信心，就沒有期貨市場的大繁榮與大發(fā)展。尊重與保護投資者權(quán)益是期貨立法的主旋律，是完善期貨交易所、期貨公司以及其他中介機構(gòu)內(nèi)部治理的指路明燈，是推動期貨市場法治建設(shè)的重要切入點，是貫穿我國期貨市場發(fā)展、改革、監(jiān)管與穩(wěn)定的主旋律。因此，建議立法者開宗明義將投資者保護列為《期貨法》的立法宗旨。

保護投資者權(quán)利作為法律的靈魂，應(yīng)當貫穿于整部《期貨法》。從微觀角度看，投資者權(quán)利是私權(quán)，是民事權(quán)利；從宏觀角度看，數(shù)以萬計的投資者的權(quán)利已經(jīng)成為社會公共利益。私權(quán)與公共利益并不是截然對立的，而是既有區(qū)別又密切相關(guān)的。積萬家之私乃為天下之公。保護廣大投資者的合法權(quán)益就是維護社會公共利益。

建議專章規(guī)定投資者保護

建議立法者本著弘揚投資者權(quán)利文化、全面建設(shè)投資者友好型社會的理念，專章規(guī)定期貨投資者權(quán)益保護，詳細規(guī)定投資者權(quán)益保護的各項法律制度。該法既要明確規(guī)定投資者的知情權(quán)、選擇權(quán)、公平交易權(quán)、后悔權(quán)（單方合同解除權(quán)）、隱私權(quán)與商業(yè)秘密權(quán)等，也要設(shè)定期貨交易所、期貨公司、其他中介機構(gòu)及其從業(yè)人員的義務(wù)。

要充分維護投資者的知情權(quán)與選擇權(quán)，必須強化期貨公司的信息披露義務(wù)，完善投資者適當性管理制度，確保期貨公司把適當?shù)漠a(chǎn)品賣給適當?shù)耐顿Y者。期貨公司要充分了解有關(guān)期貨合約的性質(zhì)、特點，對其綜合風險及其適合投資的人群予以全面評估，并予以科學分類。期貨公司要根據(jù)投資者的風險承受能力和投資產(chǎn)品的風險級別，向投資者銷售適當?shù)耐顿Y產(chǎn)品，并與其簽署適當性評估結(jié)果確認書；期貨公司對投資者購買投資產(chǎn)品的適當性無法判斷的，不得主動向投資者推介。當然，倘若投資者明確以書面形式拒絕期貨公司的適當性匹配意見，明確要求購買高于自身風險承受能力的投資產(chǎn)品，期貨公司也應(yīng)再次進行特別風險提示；倘若投資者依然堅持購買期貨產(chǎn)品的，期貨公司可以尊重其選擇，但也要留存投資者承諾對投資后果自行負責的書面確認函。

建議建立健全失信懲戒機制

“誠信有價”與“ 誠信無價”看似反義詞，實系同義詞，都蘊含著誠信的雙重含義—巨大的誠信價值與沉重的失信代價。從正面看，誠信是資本，誠信創(chuàng)造價值，誠信品牌會給市場主體帶來溢價。誠信理應(yīng)成為現(xiàn)代資本市場的通行證。與失信者相比，誠信者交易成本更低，市場機會更多，市場份額更大，融資渠道更廣，社會形象更好。因此，誠信溢價具有正當性、合法性和可操作性。從反面看，失信者最終要付出沉重代價。立法者既要降低投資者的維權(quán)成本、提升投資者的維權(quán)收益，也要著眼于降低期貨公司及其他中介機構(gòu)的失信收益，大幅提升其失信成本。因此，《期貨法》既要鼓勵投資者自我維權(quán)，也要強調(diào)國家對投資者權(quán)利的保護，建議《期貨法》明確期貨交易的爭議解決，明確違反《期貨法》的法律責任，包括民事責任、行政責任、刑事責任與信譽制裁等。

建議設(shè)立期貨投資者協(xié)會

團結(jié)就是力量。受我國消費者協(xié)會制度的啟迪，筆者力主《期貨法》允許成立期貨投資者協(xié)會。在期貨交易活動中處于強勢地位的期貨公司及其他中介機構(gòu)尚能通過期貨業(yè)協(xié)會維護自己的利益，處于弱勢地位的投資者更應(yīng)當團結(jié)起來，結(jié)成一定的組織對期貨市場進行社會監(jiān)督、保護投資者合法權(quán)益。鑒于保護投資者權(quán)利具有重大現(xiàn)實意義，如果能在全國范圍內(nèi)組建中國投資者協(xié)會，并將期貨投資者納入投資者協(xié)會的保護范圍，也未嘗不可。

投資者協(xié)會姓民，不姓官，但投資者協(xié)會不同于在民政部門注冊成立的其他社會團體。投資者協(xié)會不采取通常意義上的會員制，亦不能向投資者收取會費。

為保持其公信力，預(yù)防投資者協(xié)會與作為被監(jiān)督者的期貨公司及其他中介機構(gòu)之間的利益沖突，建議投資者協(xié)會必須“吃皇糧”。建議按照法定社團、法定職權(quán)、法定編制與法定預(yù)算的基本理念研究草擬投資者協(xié)會制度。為預(yù)防投資者協(xié)會偏離其保護投資者權(quán)益的宗旨，立法應(yīng)當禁止其從事期貨交易和營利性服務(wù)，以及以牟利為目的向投資者推薦期貨公司或者投資對象。

有理由相信，《期貨法》的早日出臺必將為改善我國期貨市場法治環(huán)境、推動期貨市場可持續(xù)健康發(fā)展、打造投資者友好型社會奠定堅實的法律基礎(chǔ)。