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國(guó)債期貨保證金水平有望下調(diào)

中金所正在籌劃國(guó)債期貨產(chǎn)品多項(xiàng)規(guī)則的修改，該產(chǎn)品保證金水平有望下調(diào)。證券時(shí)報(bào)記者獲悉，中金所還醞釀推出3年期以及10年期國(guó)債期貨產(chǎn)品，產(chǎn)品設(shè)計(jì)已初步完成，下一步將推進(jìn)仿真交易。

保證金水平有望下調(diào)

盡管國(guó)債期貨上市以來(lái)受到多方關(guān)注，成交量和持倉(cāng)量不斷提升，但有業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)債期貨流動(dòng)性依然不夠，交易量還不夠理想。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至日前，國(guó)債期貨成交金額占國(guó)債現(xiàn)貨成交金額16%左右。從參與主體看，法人客戶成交和持倉(cāng)占比約分別為20%和50%。

對(duì)此，接近中金所產(chǎn)品設(shè)計(jì)的人士表示，究其原因，一方面是由于國(guó)債期貨本身是專業(yè)性更強(qiáng)的產(chǎn)品，國(guó)外市場(chǎng)也是以機(jī)構(gòu)投資者為主，而目前占國(guó)債現(xiàn)貨交易量70%以上的銀行、保險(xiǎn)還未能入市；另一方面，國(guó)內(nèi)的國(guó)債期貨產(chǎn)品單一，只有5年期產(chǎn)品，對(duì)部分機(jī)構(gòu)缺乏吸引力。

一位中金所內(nèi)部人士向證券時(shí)報(bào)記者透露，為滿足投資者的合理需求，進(jìn)一步降低投資者的交易成本和提升國(guó)債期貨的流動(dòng)性，中金所目前正在籌劃修改5年期國(guó)債期貨部分規(guī)則，其中保證金標(biāo)準(zhǔn)有望下調(diào)。

根據(jù)現(xiàn)有規(guī)則，目前5年期國(guó)債期貨最低保證金水平為合約價(jià)值的2%。上述中金所人士表示，由于國(guó)債期貨價(jià)格波動(dòng)小，該保證金水平相對(duì)價(jià)格波動(dòng)水平仍然偏高，而境外成熟市場(chǎng)中國(guó)債期貨保證金水平一般低于1%，“5年期國(guó)債期貨最低交易保證金仍存在下調(diào)空間?！敝档靡惶岬氖牵瑖?guó)債期貨的漲跌停板也有望進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。

醞釀3年期10年期品種

證券時(shí)報(bào)記者獲悉，中金所目前正在積極配合做好銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)投資者的入市工作，同時(shí)加快推進(jìn)3年期和10年期國(guó)債期貨上市進(jìn)程，并在研究制定國(guó)債等有價(jià)證券的充抵保證金制度。

上述中金所內(nèi)部人士稱，目前國(guó)內(nèi)只有5年期國(guó)債期貨一只利率期貨產(chǎn)品，難以滿足銀行、保險(xiǎn)等投資者對(duì)不同期限利率的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。這也限制了國(guó)債期貨跨品種套利交易策略的實(shí)施，不利于市場(chǎng)活躍和功能的深度發(fā)揮。3年期和10年期的市場(chǎng)需求強(qiáng)烈，推出這兩個(gè)品種或有利于推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者入市。

該人士還表示，10年期國(guó)債發(fā)行量大，且大量為商業(yè)銀行及保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)持有，但目前尚無(wú)相關(guān)利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。而3年期國(guó)債與公司債、中票等信用債期限相近，銀行等金融機(jī)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品的債券資產(chǎn)配置也以短期品種為主，市場(chǎng)對(duì)3年期和10年期等國(guó)債避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈。

“推出3年期和10年期國(guó)債期貨后，將能初步形成覆蓋短中長(zhǎng)期的產(chǎn)品體系，進(jìn)一步健全反映市場(chǎng)供求關(guān)系的國(guó)債收益率曲線。”該人士透露，中金所內(nèi)部已經(jīng)完成了合約的初步設(shè)計(jì)工作，目前正在準(zhǔn)備仿真交易的準(zhǔn)備工作。

責(zé)任編輯：翁建平

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