近期國內(nèi)股市持續(xù)處于低迷狀態(tài)，許多私募基金的表現(xiàn)差強(qiáng)人意。在此背景下，越來越多的投資者將眼光投向了期貨私募。據(jù)好買基金研究中心不完全統(tǒng)計，市場上的期貨私募大部分成立于2011年至2012年，其中一半以上自成立以來，都取得了正收益。

“人”何以如此重要

其實(shí)很多期貨私募之所以能取得驕人的業(yè)績回報，主要是基于采取的各種策略。在期貨私募領(lǐng)域，投資策略分為很多種，比如套利策略、日內(nèi)策略、趨勢跟蹤策略等；而決策又可以分為基金經(jīng)理主管判斷、程序化、復(fù)合策略等。

但是不管采取何種策略，最根本的仍是背后的“人”在控制。這里所說的“人”屬于一個大的范疇，既可以是個人，也可以是團(tuán)隊(duì)，還可以是延伸到程序背后的人的主觀判斷。

期貨私募很多程序化的交易策略，背后都有著一系列的操作模型，利用這些模型可以測算出買賣信號，進(jìn)行交易操作。但基金模型是由投資團(tuán)隊(duì)設(shè)計，也就是說最后做決定的仍是個人或團(tuán)隊(duì)。

另外，很多期貨私募會采取多種策略，不同策略擅長的場景有所不同。當(dāng)市場風(fēng)格改變時，需要對策略加以調(diào)整，這就考驗(yàn)著基金經(jīng)理個人以及團(tuán)隊(duì)的操作經(jīng)驗(yàn)和對市場走勢的判斷能力。所以和普通股票基金的選擇策略一樣，期貨私募的選擇也要注意跟對基金經(jīng)理和公司團(tuán)隊(duì)。

持贏：積小利為大利

根據(jù)好買基金對期貨私募的實(shí)地調(diào)研來看，不同的期貨私募選擇的策略多有不同，風(fēng)險規(guī)避方式也各不一樣。比如，2007年成立的持贏投資主要是采取以技術(shù)分析為基礎(chǔ)的趨勢跟蹤方法，并輔以基本面分析，認(rèn)為輕倉、止損的完善風(fēng)險控制才是制勝關(guān)鍵。持贏旗下多款產(chǎn)品成立至今一直保持著每個自然年度的正收益。

其實(shí)普通小股民投資的心路歷程很能反映出持贏為什么可以持續(xù)取得較為穩(wěn)健的收益率。中國股民常常只是賺了點(diǎn)蠅頭小利，卻因缺乏及時止損的意識很容易在熊市中深套。

但是持贏的投資“心理”可以說幾乎和這種模式相反。用持贏投資董事長錢駿的話來說就是，堅信市場永遠(yuǎn)有機(jī)會，不擔(dān)心因?yàn)檩p倉而沒有一次賺取足夠多的盈利，可以錯失機(jī)會，但不可以讓損失增長，及時止損和較輕的倉位是控制風(fēng)險的唯一方法。具體來說，持贏主要是通過低倉位試單來實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的業(yè)績回報。也就是說，在不確定是否能把握好市場趨勢之前，先通過較輕的倉位進(jìn)行試單，如果表現(xiàn)較好，則逐漸加倉，取得更大的業(yè)績回報，反之則及時進(jìn)行止損。

期貨投資一定要有嚴(yán)格止損，而對于盈利則可以看一看，等到真正把握好市場趨勢時再進(jìn)行操作。只有拿得住小盈利，才能有大盈利。持贏正是靠賺取中長線的盈利，用長期復(fù)利的方法才得以穩(wěn)步跑贏市場。

白石：賺錢就是好策略

根據(jù)好買基金對白石資產(chǎn)的調(diào)研，白石資產(chǎn)信奉的投資理念是“只要能賺錢的策略就是好的策略?！币虼?，白石投資的策略并無定式，也沒有對某一策略特別偏好，包括趨勢跟蹤、套利（跨期套利，跨品種套利，內(nèi)外品種套利）、大類品種間的對沖。

之所以具有如此豐富的策略，其實(shí)是和白石的團(tuán)隊(duì)構(gòu)架分不開。白石資產(chǎn)共有4個策略團(tuán)隊(duì)和1個量化團(tuán)隊(duì)，研究員接近20人。在白石資產(chǎn)，每個人都可以根據(jù)自己擅長的領(lǐng)域進(jìn)行充分的自我價值發(fā)揮，在研究員、策略師、交易員這些不同的角色中互換。此外，白石投資在資金分配方面的一大特色便是根據(jù)團(tuán)隊(duì)業(yè)績表現(xiàn)，靈活配置資金。業(yè)績越好的團(tuán)隊(duì)，所分配到的資金越大。而且，白石的每個產(chǎn)品都會結(jié)合產(chǎn)品的風(fēng)控要求以及當(dāng)時市場情況進(jìn)行各種策略配比。這種策略配比其實(shí)都是需要基金經(jīng)理個人或整個團(tuán)隊(duì)根據(jù)市場走勢的判斷來確定。白石組合1號自2012年4月成立以來，累計收獲了230%的業(yè)績回報。

所以，在期貨私募領(lǐng)域，采取何種策略來進(jìn)行倉位操作，是要根據(jù)基金經(jīng)理個人或者整個團(tuán)隊(duì)對整個市場走勢的把握來確定的，即便是程序化交易的期貨基金，其程序也是由團(tuán)隊(duì)開發(fā)，“人”依然是核心，這就考驗(yàn)著基金經(jīng)理和整個團(tuán)隊(duì)的投資經(jīng)驗(yàn)。

投資者在選擇期貨私募時，要注意看基金經(jīng)理乃至整個公司的投資風(fēng)格，根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力和預(yù)期目標(biāo)來選擇合適的期貨私募。