對(duì)于衍生品投資而言，境內(nèi)CTA之于境外CTA可算得上是新秀與前輩的關(guān)系。在昨日由INTL FCStone（福四通公司）主辦，期貨日?qǐng)?bào)和招商基金協(xié)辦的“2014中外衍生品市場(chǎng)投資交流合作會(huì)”上，新秀與前輩之間展開(kāi)了思維碰撞，一方面，前輩們表現(xiàn)出對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的濃厚興趣，并希望把自身的經(jīng)驗(yàn)帶到中國(guó)；另一方面，新秀通過(guò)與前輩的對(duì)話(huà)，也找到了與前輩之間存在的差距。

前輩：對(duì)中國(guó)市場(chǎng)興趣濃厚

在境內(nèi)外CTA思維碰撞中，境外CTA表達(dá)最為強(qiáng)烈的便是對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的興趣。

英國(guó)QCM（Quality資產(chǎn)管理公司）首席執(zhí)行官Aref Karim表示，中國(guó)是世界的第二大經(jīng)濟(jì)體，這里有無(wú)限的商機(jī)，金融事業(yè)更是如火如荼。正因如此，西方很多對(duì)沖基金都關(guān)注中國(guó)的CTA市場(chǎng)，作為其全球的投資策略的一部分。

Drury資本銷(xiāo)售市場(chǎng)部主管Willian Miller更是直言，非常希望參與中國(guó)期貨市場(chǎng)，希望相關(guān)的障礙能夠予以清除。“當(dāng)然，我們也希望大家一起攜手獲取更多收益?！彼f(shuō)。

而不久前新“國(guó)九條”中提到的要便利境內(nèi)外主體跨境投融資，似乎讓境外CTA看到了參與中國(guó)期貨市場(chǎng)的希望。

前輩：不會(huì)因市場(chǎng)不同改變策略

事實(shí)上，對(duì)于國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)而言，許多品種都是海外衍生品市場(chǎng)中已有的品種，但也有一些玻璃期貨等中國(guó)特色品種。如果制度放開(kāi)，境外CTA參與進(jìn)來(lái)，其投資策略會(huì)不會(huì)發(fā)生變化？

Aref Karim認(rèn)為不會(huì)發(fā)生太大的變化，相同的策略也會(huì)在中國(guó)市場(chǎng)上使用?！爸霸跉W洲市場(chǎng)做過(guò)一些研究，不同的市場(chǎng)可能有著相同的風(fēng)控策略和市場(chǎng)機(jī)會(huì)，中國(guó)市場(chǎng)也會(huì)如此。我們所提供的應(yīng)該是非常強(qiáng)健的投資流程，我希望它能夠適用于所有市場(chǎng)。”他說(shuō)。

“如果我們進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，首先要具體了解一下市場(chǎng)波動(dòng)的情況，也要看看我們自身的利差情況是否存在更多的機(jī)會(huì)?！?加拿大Acorn Capital投資公司老板兼首席投資官Jason Ronald表示，進(jìn)入一個(gè)系統(tǒng)性的市場(chǎng)必須要做深入的研究，盡管Acorn Capital并不是一個(gè)墨守成規(guī)的公司，但是總體來(lái)說(shuō)還是會(huì)采用現(xiàn)有的策略來(lái)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。

新秀：中國(guó)市場(chǎng)投資者片面追求高收益

那么，什么才是境外CTA最為核心的投資理念呢？INTL FCStone金屬及機(jī)構(gòu)客戶(hù)業(yè)務(wù)全球執(zhí)行副總裁Frederick R.Demler表示，境外CTA更看重兩點(diǎn)：一是投資回報(bào)，二是負(fù)相關(guān)的關(guān)系?！八^負(fù)相關(guān)關(guān)系，是建立在一個(gè)資產(chǎn)配置的概念上，比如，衍生品和股票、固定收益和債券投資呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，股市委靡不振的時(shí)候，衍生品收益可能會(huì)非常好。”他說(shuō)。

對(duì)此，唐印投資有限公司投資副總經(jīng)理黃磊坦言，中國(guó)市場(chǎng)基本都是追求回報(bào)的，因?yàn)閲?guó)內(nèi)現(xiàn)在基本沒(méi)有資產(chǎn)配置這個(gè)概念，資產(chǎn)之間的負(fù)相關(guān)更是無(wú)從說(shuō)起?！暗俏覀兺诓呗缘倪\(yùn)用上會(huì)有這種負(fù)相關(guān)關(guān)系，在各個(gè)對(duì)沖頭寸之間要有一定的對(duì)沖性，并不是做的所有策略、所有頭寸都受一個(gè)因素驅(qū)動(dòng)。雖然達(dá)不到資產(chǎn)配置的高度，但也算是一個(gè)很重要的指標(biāo)。”他說(shuō)。

“中國(guó)的投資者相對(duì)于發(fā)達(dá)市場(chǎng)投資者而言不夠成熟，大家追求的都是收益率，我們發(fā)行產(chǎn)品的時(shí)候，投資者會(huì)直接問(wèn)我們的收益有多少，如果我們報(bào)一個(gè)4%—5%的收益的話(huà)這個(gè)產(chǎn)品基本上就賣(mài)不出去，如果說(shuō)我們的收益在25%—30%可能就比較好賣(mài)一些?！绷乃芡顿Y貿(mào)易有限公司總經(jīng)理武毅超一語(yǔ)道破了境內(nèi)外投資環(huán)境的差異。