十年前發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》（簡稱“國九條”），引發(fā)上證指數(shù)創(chuàng)下了998點(diǎn)的歷史性低點(diǎn)。上周五，國務(wù)院又頒布了《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》，新“國九條”正式落地。今后，上證指數(shù)又將如何演繹？

歷史總是驚人的相似？

上周五收盤后，新“國九條”正式落地。十年前，2004年1月31日國務(wù)院頒布了《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，將發(fā)展資本市場提升到國家戰(zhàn)略任務(wù)的高度，提出了九個(gè)方面的綱領(lǐng)性意見，被稱之為“國九條”。當(dāng)時(shí)上證指數(shù)為1590點(diǎn)，但是經(jīng)過一個(gè)短暫上漲之后，最低跌到了998點(diǎn)。當(dāng)時(shí)跌幅與“國九條”頒布之初相比達(dá)到了37.2%。

表為新“國九條”上證漲跌預(yù)測參考

上證指數(shù)當(dāng)年的技術(shù)形態(tài)與現(xiàn)在多少有些相似，都處在一個(gè)橫盤狀態(tài)中。如果說現(xiàn)在的市場是處在一個(gè)底部區(qū)的話，也只能算是2000點(diǎn)附近的一個(gè)“政策底”。

技術(shù)底往往是在“政策底”跌破之后出現(xiàn)。如果市場在新“國九條”發(fā)布之后下跌30%的話，那么上證的技術(shù)底將出現(xiàn)在1400點(diǎn)左右?，F(xiàn)在的下跌三角形平臺(tái)起于2013年2月的2444點(diǎn)，下沿支撐線2000點(diǎn)為市場心理支撐位，1940為技術(shù)支撐點(diǎn)。這個(gè)三角形的高度為400點(diǎn)、460點(diǎn)兩個(gè)。如果按等比跌幅計(jì)算，市場一旦破位，技術(shù)底有可能出現(xiàn)在1400—1600點(diǎn)區(qū)間內(nèi)。

一分為二地看，如果市場與十年前一樣先漲后跌，那么反彈的壓力位大約在2200—2400這個(gè)區(qū)間內(nèi)。市場一旦反彈，又無法創(chuàng)新高，那么按“橫有多長豎有多高”的股諺，上證指數(shù)的命運(yùn)可能就真的很悲慘了，恐慌性的拋盤將把技術(shù)底打到1262點(diǎn)的火坑里。

新“國九條”將捧紅私募基金

新“國九條”的主要任務(wù)是加快建設(shè)多渠道、廣覆蓋、嚴(yán)監(jiān)管、高效率的股權(quán)市場，規(guī)范發(fā)展債券市場，拓展期貨市場，著力優(yōu)化市場體系結(jié)構(gòu)、運(yùn)行機(jī)制、基礎(chǔ)設(shè)施和外部環(huán)境，實(shí)現(xiàn)發(fā)行交易方式多樣、投融資工具豐富、風(fēng)險(xiǎn)管理功能完備、場內(nèi)場外和公募私募協(xié)調(diào)發(fā)展。

從內(nèi)容上看，新“國九條”本身對(duì)市場影響更多地體現(xiàn)在市場結(jié)構(gòu)上。多層次、多格局的金融大市場，對(duì)私募陽光化有非常積極的推動(dòng)作用。在公募基金飽受詬病的今天，由國內(nèi)民間職業(yè)操盤手創(chuàng)辦的私募投資基金未來必將受到廣大的普通投資者的認(rèn)可?；饦I(yè)新競爭者的介入也必然對(duì)公募基金帶來觸動(dòng)，從而努力提高操作業(yè)績。中國的投資市場現(xiàn)在正由以散戶為主的結(jié)構(gòu)向著以專業(yè)投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵時(shí)期。如果說以前的市場是“狼群”與“羊群”的競爭，那么今后的市場格局將是“狼群”之間的博弈，市場的走勢特征也必將不同以往。

滬指風(fēng)險(xiǎn)初顯，或下跌10%—30%

從2012年開始到現(xiàn)在，上證周線圖都處在一個(gè)下跌三角形的弱勢整理形態(tài)格局中。近期，上證周K線圖的均線空頭排列已經(jīng)形成。如果技術(shù)性跌破支撐，將引發(fā)10%以上的下跌幅度。

從基本面來看，4月份CPI指數(shù)1.8，為貨幣政策的松綁提供了可能。市場的信用風(fēng)險(xiǎn)，即流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的市場下跌可能暫告一個(gè)段落。但是，目前企業(yè)的稅負(fù)還是比較重的。加上新“國九條”的一些政策指引，例如強(qiáng)制性股份分紅等預(yù)期將讓上市公司更加難以為繼，從而引發(fā)企業(yè)業(yè)績下滑導(dǎo)致的市場下跌。如果從稅收體制、投資者回報(bào)的角度來分析，上市公司的生存處境可能不如從前。按這個(gè)思路來考慮市場，新“國九條”將引發(fā)A股地震。

中國經(jīng)濟(jì)過去的發(fā)展主要是靠房地產(chǎn)投資帶動(dòng)的，即地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)GDP發(fā)展。但是，房地產(chǎn)投資與城市化程度是正相關(guān)的，目前中國農(nóng)村十戶五空，更甚者十去七八，留守的多是五十歲以上老人和十歲以下孩童?？梢哉f，城鎮(zhèn)化發(fā)展已經(jīng)到了一個(gè)瓶頸階段。房地產(chǎn)投資的高收益與城市務(wù)工人員的低收入形成了一對(duì)尖銳的矛盾。少數(shù)資產(chǎn)擁有者與多數(shù)城市底層的矛盾是無法靠政策化解的，廉價(jià)房、廉租房無法解決城市生存矛盾，地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)也就無以為繼。隨之而來的是地產(chǎn)空頭拐點(diǎn)，房價(jià)緩慢下滑是市場發(fā)展的必然結(jié)果。其聯(lián)動(dòng)效應(yīng)則是實(shí)體經(jīng)濟(jì)業(yè)績普遍下滑。中國今年夏天或許開始接受業(yè)績下滑帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。簡而言之，目前市場正由流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)向業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)過渡。

正確的投資理念是生存的根本

期貨市場是一個(gè)以小博大的資金博弈市場，是以小止損博大盈利的游戲。在多層次市場結(jié)構(gòu)環(huán)境下，組合投資將是未來相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)比較有效的策略?？梢栽诘褪找娴惋L(fēng)險(xiǎn)的公私募基金中配資安全性要求較高的理財(cái)產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)市場中配資博弈資產(chǎn)來要求高風(fēng)險(xiǎn)收益回報(bào)。

上周五滬指盤中一度逼近2000點(diǎn)，在煤炭、有色、券商、鋼鐵、銀行等權(quán)重板塊護(hù)盤拉升帶動(dòng)下，下午出現(xiàn)小幅反彈，但總體成交依舊低迷。截至收盤，滬指跌0.20%，報(bào)2011.24點(diǎn)；深成指跌0.11%，報(bào)7162.44點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板跌1.66%，報(bào)1258.58點(diǎn)。從當(dāng)天數(shù)據(jù)來看，市場并無實(shí)質(zhì)性利好刺激。整體來看，還是以弱勢運(yùn)行為主。

股指期貨IF1406合約從4月下旬開始在20日均線的壓制下走弱，且20日均線斜率向下，無走平跡向。投資者的操作可以借鑒20日均線為操盤線，在控制好止損的前提下，以做空股指策略為主。以20日、60日兩根均線的多空排列做簡單的方向判定，并以60日均線作為本輪空頭行情的生命終止線。當(dāng)60日均線走平時(shí)，結(jié)束空頭思維的操作。