4.瑞銀：2009年年底前突破1000美元/盎司

　　主要觀點：隨著經(jīng)濟的逐漸穩(wěn)定，商品價格將會隨之好轉(zhuǎn)，但由于前段時間能源、貴金屬和某些基本金屬已經(jīng)經(jīng)歷大幅上漲，接下來的上漲空間將較為有限。

　　我們認(rèn)為影響商品走勢的最重要因素是經(jīng)濟增長。因此去年全球金融危機引發(fā)經(jīng)濟大幅衰退時，商品價格一落千丈。因此我們認(rèn)為隨著經(jīng)濟目前的逐步好轉(zhuǎn)，以及越來越多跡象表明全球經(jīng)濟將會在2010年恢復(fù)正增長，這將支撐商品價格。此外，由于商品增產(chǎn)的邊際生產(chǎn)成本將會不斷增加以及剩余產(chǎn)能相對有限，未來幾個季度商品將會受到較大支撐，尤其是原油、銅和黃金。新興市場的經(jīng)濟已經(jīng)相對比較強勁，如果美日歐等發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟能夠?qū)崿F(xiàn)適度復(fù)蘇，商品的價格將會出現(xiàn)進一步上漲。我們預(yù)期在2009年年底之前原油價格突破80美元/桶，黃金價格突破1000美元/桶。

　　5.花旗：短期面臨回調(diào)，中期受通脹和復(fù)蘇支撐

　　主要觀點：經(jīng)濟危機時期，實體經(jīng)濟和金融體系都存在一定的風(fēng)險，無論出現(xiàn)危機還是出現(xiàn)通脹，黃金的價格都會一直得到支撐。

　　不過，由于近期金融體系出現(xiàn)危機的擔(dān)憂已經(jīng)慢慢褪去，加上前期商品上漲過猛，黃金在短期內(nèi)可能經(jīng)歷一定回調(diào)。但隨著經(jīng)濟的復(fù)蘇，通脹風(fēng)險加上實體經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)在未來很可能再次推動黃金上漲，不過長期來說，隨著經(jīng)濟逐漸走出經(jīng)濟危機，黃金將會逐漸回落。我們預(yù)測2009年年底黃金目標(biāo)價850美元/盎司，2010年年中1000美元/盎司，年底回落850美元/盎司。

　　6.野村證券： 2009年均價830美元/盎司，中期受通脹和需求恢復(fù)支撐

　　主要觀點：進入6月以來，由于全球經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期增強，美元止跌回升，黃金承壓，不過目前黃金依然在900美元以上的高位運行。美國政府大規(guī)模注入流動性導(dǎo)致美元此后一段時間內(nèi)都存在著貶值的風(fēng)險，為對沖這一風(fēng)險，一部分投資資金滯留在黃金市場尋求保值。這一部分資金對黃金價格形成了較大的支撐作用。

　　然而，目前處于900美元上方的黃金一旦失去了作為安全資產(chǎn)的投資吸引力，即全球經(jīng)濟復(fù)蘇逐漸明朗，流入黃金的資金將回到股市和債市，而如果珠寶以及工業(yè)等實際需求的恢復(fù)滯后于這一時間點的話，黃金價格將出現(xiàn)大幅調(diào)整。

　　不過，根據(jù)對過去多年的黃金價格的考察，價格變化的主要原因是原油（正相關(guān)）、歐美國家金融政策的變化、受金融危機影響而變化的外匯匯率（尤其是美元/歐元）、地緣政治因素等。無論是地緣政治問題還是金融危機的經(jīng)濟衰退周期過后，通脹的威脅都很大。而黃金的保值作用也將在未來和黃金需求的恢復(fù)一起，對黃金價格的上漲起到推動作用。

　　7.法國巴黎銀行：美元反彈、通脹有限，黃金無法在1000美元上方企穩(wěn)

　　主要觀點：由于我們預(yù)期未來幾個月內(nèi)美元很可能出現(xiàn)一波反彈，而核心通脹率預(yù)計將會保持在零或者零以下的水平（當(dāng)然可能需要一些負(fù)面數(shù)據(jù)來打消人們的通脹預(yù)期），因此我們預(yù)測黃金價格不可能在1000美元/盎司上方企穩(wěn)。

　　隨著全球經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)，投資者風(fēng)險偏好上升，黃金的避險需求減弱。投資者對黃金實物的投資需求也有所減少，而珠寶和工業(yè)需求則降至歷史最低點。我們認(rèn)為全球經(jīng)濟在未來幾個月面臨的最大風(fēng)險是通縮而不是通脹，尤其是在歐洲。因此我們認(rèn)為黃金價格在今年下半年還會下跌，一直到2010年年中。當(dāng)然，由于全球復(fù)蘇的道路并不平坦，因此黃金的避險需求雖然不如2009年第一季度那么強烈，但在接下來的一段時期也會一直存在。這在一定程度上會形成黃金的下方支撐。

　　三、黃金未來走勢綜合展望

　　通過對上述各大投行的觀點進行綜合分析比較，并結(jié)合第一部分筆者對黃金主要影響因素的理解，得出短期內(nèi)黃金在930-960美元/盎司的區(qū)間振蕩、中長期謹(jǐn)慎看多的觀點。

　　首先，黃金作為避險資產(chǎn)的功能已經(jīng)大大削弱，且其避險功能顯然不敵美元，因此在未來可能頗具波折的經(jīng)濟復(fù)蘇過程中，黃金的走勢還會經(jīng)歷一些振蕩。

　　其次，筆者預(yù)期未來一段時期內(nèi)黃金和美元將保持負(fù)相關(guān)關(guān)系，因此美元的貶值壓力將會支撐黃金保持高位，但在沒有找到合適替代者之前，美元下跌空間不會很大，且在不太平坦的經(jīng)濟復(fù)蘇過程中時時充當(dāng)著避風(fēng)港的地位。因此在經(jīng)濟完全復(fù)蘇之前，不應(yīng)期待黃金能夠大幅攀升。

　　再次，通脹預(yù)期的確是支持黃金價格的又一助手，但實際通脹是否發(fā)生，還有待于觀察美聯(lián)儲的進一步措施以及經(jīng)濟的復(fù)蘇情況，不可過度押注。

　　上述三點是筆者認(rèn)為黃金短期內(nèi)會區(qū)間振蕩的主要原因。從中長期來看，隨著經(jīng)濟情況的最終好轉(zhuǎn)，實體經(jīng)濟需求的恢復(fù)，再加上美元逐漸失去避險地位回到長期貶值軌道時，商品牛市將再次啟動，黃金有望實現(xiàn)逐步上漲。