近期，國內(nèi)外糖價紛紛上揚(yáng)，突破壓力位，再創(chuàng)本輪上漲以來新高。2012年，巴西反季節(jié)降水一度造成產(chǎn)出進(jìn)度放緩，國際糖價一路飆升。而本輪巴西從1月中旬延續(xù)至今的干旱則成為糖價上漲最大的推動力量。  巴西干旱或?qū)е率程菧p產(chǎn)。位于圣保羅的氣象機(jī)構(gòu)Somar Meteorologia稱，巴西中南部地區(qū)1月份降雨量只有正常水準(zhǔn)1/4。圣保羅是巴西最大的產(chǎn)糖州，約占巴西產(chǎn)量的60%，中南部產(chǎn)量的70%。依圣保羅的降水?dāng)?shù)值，預(yù)計天氣最差的情況，中南部甘蔗產(chǎn)量可能降至5.38億噸，預(yù)計榨糖商可能將44.2%的甘蔗用于生產(chǎn)3200萬噸糖。上一年度用于產(chǎn)糖的甘蔗比例為45.2%，糖產(chǎn)量為3430萬噸。

同時，因使用彈性燃料的車輛增加，汽油中無水乙醇的混合比例可能從25%上調(diào)至27.5%，且巴西國家石油公司需要上調(diào)汽油價格。過去的一周，乙醇價格上漲8.31%，過去一個月則上漲58%。而近期全球第三個玉米出口國烏克蘭局勢動蕩，引發(fā)玉米制乙醇產(chǎn)量階段性下滑，甘蔗制乙醇需求續(xù)增?？紤]乙醇對甘蔗的爭奪，今年食糖用甘蔗比例可能仍難大幅回升，這或?qū)е轮心喜刻钱a(chǎn)量降低至3050萬噸，為2009/2010年度以來最低水準(zhǔn)。

4月將至，巴西糖廠將開始甘蔗的壓榨工作。預(yù)計圣保羅合州食糖生產(chǎn)成本可能增至每磅17.5美分，上一年度為每磅16美分。如果干旱持續(xù)，或?qū)⒗^續(xù)提高食糖生產(chǎn)成本，糖廠可能更多地選擇生產(chǎn)利潤較高的乙醇，而不是食糖。

此外，印度方面的情況也不樂觀。印度糖廠協(xié)會預(yù)計因主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)大量降雨且農(nóng)戶將部分甘蔗轉(zhuǎn)為生產(chǎn)粗糖。印度2013/2014年度糖產(chǎn)量預(yù)估可能較之前下降5%，至2380萬噸，低于此前預(yù)估的2500萬噸。印度是全球第二大糖生產(chǎn)國，糖產(chǎn)量下降可能助推全球糖價上漲?？傮w上，全球第一和第二大主產(chǎn)國食糖產(chǎn)量的縮減可能性極大，這將維持糖價保持在高位，天氣的惡化還可能進(jìn)一步推高糖價。

3月18日，南寧將召開糖會。鑒于以往糖會多出臺利好政策，業(yè)內(nèi)對本次會議也期待頗多。市場流傳近日食糖臨儲落地。實(shí)際上，臨儲政策已經(jīng)流傳了5個月之久，在糖價下跌走勢中市場期待政策的救助。筆者認(rèn)為，廣西臨儲180-190萬噸，加上國家或出臺的300萬噸收儲，無疑將大大緩解國內(nèi)巨量庫存。根據(jù)產(chǎn)銷數(shù)據(jù)和國儲庫的庫存測算，全國至少有800萬噸庫存，按照旺季200萬噸/月消費(fèi)量計算，足夠4個月之用。國內(nèi)食糖庫存壓力山大，導(dǎo)致國內(nèi)糖價跌跌不休。本次國家大力實(shí)施臨儲政策，無疑解決了企業(yè)的燃眉之急與后顧之憂，既保證及時兌付農(nóng)民蔗款，又為企業(yè)理性制訂銷售計劃，合理去庫存創(chuàng)造了條件。糖會在即，政策的效應(yīng)也緩慢發(fā)酵，令糖價逐漸回穩(wěn)。

糖價在政策支持下止跌回升，而漲勢持續(xù)動力則來自需要下游需求的釋放，這也是糖價走高的堅實(shí)基礎(chǔ)。

截至2014年2月底，本制糖期全國已累計產(chǎn)糖922.19萬噸，全國累計銷售食糖374.66萬噸，累計銷糖率40.63%。

表觀消費(fèi)量上，今年的產(chǎn)銷率不及上年。但剔除2013年底的收儲150萬噸，調(diào)整后，上年同期的產(chǎn)銷率僅為33.7%?？梢?013/2014年度累計產(chǎn)銷情況好于上年。

總體上，筆者認(rèn)為，本輪糖價上漲由巴西和印度異常天氣主導(dǎo)，后期天氣的變動也將成為關(guān)注的重點(diǎn)。而國內(nèi)消費(fèi)的逐年好轉(zhuǎn)也利多糖價。投資者可逢低布局多單。