報告品種：銅

第一部分：參會及調研背景及目的

2024年以來，銅精礦現貨加工費一直維持低位，2025年銅精礦長單談判及冶煉廠生產情況牽動市場的神經。另外2024年三季度受到783號文的影響，廢銅下游企業(yè)大面積停產，未來廢銅政策走向將是影響銅供需的重要因素。對此，我們在10.21-10.25走訪了湖北當地的銅企業(yè)，調研廢銅企業(yè)的復工復產情況，并且參加國際銅業(yè)周，聆聽各位專家的觀點，現場與各地冶煉企業(yè)、貿易企業(yè)交流，了解銅原料及電銅供應、廢銅政策導向，以及未來消費前景。

第二部分：國際銅業(yè)周會議紀要

一、再生銅資源供需分析及預測

1、中國再生銅發(fā)展現狀：國內回收

中國再生銅產業(yè)經過幾十年發(fā)展，已經形成了以民營企業(yè)為主體、大型企業(yè)為龍頭、中型企業(yè)為基礎，以長江三角洲、珠江三角洲、環(huán)渤海地區(qū)為重點的產業(yè)格局，也已形成了從回收、進口拆解到加工利用一條龍完整的產業(yè)鏈，并出現了如浙江臺州、寧波、廣東南海、清遠、天津靜海等以進口廢料為主及山東臨沂、湖南汩羅、河南長葛、遼寧大石橋等以國內回收為主的廢雜金屬集散地。近年來，江西、安徽、湖北、河南、四川等地區(qū)的再生銅產業(yè)發(fā)展迅猛。長江三角洲、珠江三角洲、環(huán)渤海地區(qū)是我國經濟最發(fā)達地區(qū)，也是銅的礦產資源最緊缺的區(qū)域，但卻是我國再生銅和銅加工產量最大的地區(qū)。全國80%的銅加工企業(yè)分布在這三個地區(qū)，每年回收利用了全國75%的廢銅。這三個地區(qū)的再生銅產業(yè)具有各自的特色：珠江三角洲地區(qū)主要是進口廢料進行拆解、分類、銷售廢銅原料；長江三角洲地區(qū)以浙江為代表，利用廢銅生產銅材及黃銅制品；環(huán)渤海地區(qū)主要是以天津為主，有超過200家企業(yè)利用廢銅生產電線電纜。

國內再生銅行業(yè)呈現為小而散的格局，年利用廢銅在5000噸以下的小型廢銅廠是我國再生銅產業(yè)的主流，據不完全統(tǒng)計，企業(yè)數量超過2000家。但目前隨著環(huán)保壓力日益增強，廢銅企業(yè)淘汰落后產能的速度加快，產業(yè)集中度正在逐步提高。

2、中國再生銅現狀：拆解

電力和建筑領域銅消費占比大，但報廢周期長。家電和電子領域回收體系不規(guī)范。部分電子產品回收率低；家電拆解基本上處于虧損狀態(tài)（家電電子拆解企業(yè)的利潤主要來源于國家補貼，但目前補貼力度趨于減少）。汽車回收率也并不高。

3、中國再生銅現狀：近年來相關政策變化

（1）以舊換新

2024年3月13日，國務院印發(fā)的《推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新行動方案》（以下簡稱《行動方案》）正式發(fā)布，《行動方案》指出，推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新是加快構建新發(fā)展格局、推動高質量發(fā)展的重要舉措，將有力促進投資和消費，既利當前、更利長遠?！缎袆臃桨浮分赋?，要結合各類設備和消費品更新?lián)Q代差異化需求，加大財稅、金融等政策支持，堅持市場為主、政府引導。

國家發(fā)展改革委有關負責人介紹，2023年底民用汽車保有量達到3.36億輛，冰箱、洗衣機、空調等家電保有量超過30億臺（商務部數據），汽車、家電更新?lián)Q代也將創(chuàng)造萬億規(guī)模的市場空間。

根據《行動方案》，重點將實施設備更新、消費品以舊換新、回收循環(huán)利用、標準提升“四大行動”。其中，在實施設備更新行動方面，《行動方案》提出，推進重點行業(yè)設備更新改造，圍繞推進新型工業(yè)化，以節(jié)能降碳、超低排放、安全生產、數字化轉型、智能化升級為重要方向，聚焦鋼鐵、有色、石化、化工等重點行業(yè)，大力推動生產設備、用能設備、發(fā)輸配電設備等更新和技術改造。在實施消費品以舊換新行動方面，《行動方案》提出，組織開展全國汽車以舊換新促銷活動，支持家電銷售企業(yè)聯(lián)合生產企業(yè)、回收企業(yè)開展以舊換新促銷活動等。

《行動方案》提出，到2027年，工業(yè)、農業(yè)、建筑、交通、教育、文旅、醫(yī)療等領域設備投資規(guī)模較2023年增長25%以上；規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數字化研發(fā)設計工具普及率、關鍵工序數控化率分別超過90%、75%；報廢汽車回收量較2023年增加約一倍，二手車交易量較2023年增長45%，廢舊家電回收量較2023年增長30%等。

基本解讀：

“以舊換新”重在建立循環(huán)體系。

實施新一輪大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新有利于進一步鞏固和發(fā)揮投資對優(yōu)化供給結構的關鍵作用。

有利于持續(xù)推動經濟結構優(yōu)化、產業(yè)轉型升級，加快形成和發(fā)展新質生產力。

（2）反向開票及公平競爭條例：

落實《國務院關于印發(fā)〈推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新行動方案〉的通知》（國發(fā)〔2024〕7號）要求，實行資源回收企業(yè)向自然人報廢產品出售者“反向開票”，自2024年4月29日起，自然人報廢產品出售者（以下簡稱出售者）向資源回收企業(yè)銷售報廢產品，符合條件的資源回收企業(yè)可以向出售者開具發(fā)票（簡稱為“反向開票”）。

2024年5月11日國務院第32次常務會議通過《公平競爭審查條例》（國令第783號）（以下統(tǒng)稱“783號文”），并于6月6日發(fā)布，自2024年8月1日起施行。

第十條起草單位起草的政策措施，沒有法律、行政法規(guī)依據或者未經國務院批準，不得含有下列影響生產經營成本的內容：

（一）給予特定經營者稅收優(yōu)惠；

（二）給予特定經營者選擇性、差異化的財政獎勵或者補貼；

（三）給予特定經營者要素獲取、行政事業(yè)性收費、政府性基金、社會保險費等方面的優(yōu)惠；

（四）其他影響生產經營成本的內容。

基本解讀：

從長期看，有利于再生（銅）產業(yè)更加有序、合理運行和可持續(xù)發(fā)展。

但短期來看，由于會導致企業(yè)成本增加，再生產業(yè)和部分企業(yè)面臨陣痛。

（3）新進口廢銅標準

2024年10月23日，生態(tài)環(huán)境部、海關總署、國家發(fā)展和改革委員會、工業(yè)和信息化部、商務部、國家市場監(jiān)督管理總局六部門發(fā)布《關于規(guī)范再生銅及銅合金原料、再生鋁及鋁合金原料進口管理有關事項的公告》（公告2024年第23號）。

基本解讀：

再生銅原料將銅及銅合金實物量統(tǒng)一調整為大于等于97%，夾雜物統(tǒng)一調整為小于0.8%，較此前有所放松，但取消3號銅米以及夾雜物高的破碎銅等原料。

再生銅合金原料統(tǒng)一將銅及銅合金實物量調整為大于95%，夾雜物統(tǒng)一調整為小于0.8%，較此前有所放松。同時，新增青銅及白銅等類別，屑料的進口范圍也進一步擴大。

新增對廢棄炸彈、炮彈等爆炸性物品的禁令；新增壓力容器、密閉容器禁令；減少對危廢的限制。

理論上對進口有利。

4、海外廢銅利用情況

（1）政策

馬來西亞計劃2022年開始收緊金屬廢料進口（1月10日開始實施，原計劃自2021年11月1日開始執(zhí)行）。

歐盟于4月11日通過了關于廢物運輸的2024/1157號條例（以下簡稱《條例》），新條例對第1257/2013號和2020/1056號條例進行了修訂，并廢除了原1013/2006號條例。歐盟指出，《條例》旨在確保歐盟：1、不向第三國出口廢物，并為廢物的無害環(huán)境管理作出貢獻；2、加強執(zhí)法力度，防止在歐盟內部以及從歐盟向第三國非法運輸廢物；3、提高歐盟內部廢物運輸的可追溯性；4、促進歐盟內部廢物回收和再利用。《條例》同時規(guī)定了向第三國運輸廢物的出口商必須履行的義務。該條例以《巴塞爾公約》和經濟合作與發(fā)展組織（OECD）理事會關于控制用于回收作業(yè)的廢物越境轉移的決定為基礎，針對經合組織國家和非經合組織國家制定了不同的制度。歐盟委員會將在未來幾個月內與非經合組織國家聯(lián)系，向它們提供適用于它們的規(guī)則的詳細信息?！稐l例》將于2024年5月20日生效，并于2026年5月21日起實施。

（2）競爭格局

發(fā)達國家制造業(yè)回流、控制廢料出口。

發(fā)展中國家競爭激烈、比較優(yōu)勢明顯。

市場透明度越來越高，信息差越來越小，進口利潤空間受到壓制。

5、中國再生銅前景分析

隨著銅礦產資源約束不斷加劇，我國對再生銅的需求仍處于增長階段。

未來中國將成為世界上最大的廢銅產生國。但國內廢銅供應量的釋放仍是長期過程，導致國內回收替代進口滿足需求，并不是短期內能形成的局面。

銅的應用由主要滿足普通制造業(yè)需要，轉向支撐戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展，低端的和性能較差的廢銅直接利用產品，未來量級可能會趨于緩慢被壓縮。

跨國企業(yè)采購綠色低碳原料和低碳產品意愿也會越來越強烈。

中國再生銅（廢銅）回收、原料加工向規(guī)?；a業(yè)化、集約化、技術現代化方向發(fā)展。

中國社會上的銅積蓄量非常龐大，與國外的再生銅企業(yè)相比，我們最大的優(yōu)勢是未來自產原料的供應量大，具備后發(fā)優(yōu)勢。

二、中國銅消費增長潛力分析

1、中國銅消費歷史回顧

中國的銅消費量整體保持較快增長趨勢。上個世紀90年代，銅消費基數低，增長幅度波動劇烈；本世紀初期，隨著工業(yè)化發(fā)展進入快速道，加工制造業(yè)蓬勃發(fā)展，電網數次升級改造，奠定了我國全球加工制造中心的地位，也促進了銅消費持續(xù)近13年保持兩位數增長；2012年以后，銅消費增速降至個位數，但年度增量依然可觀。

1990-2023年期間，中國精銅消費量占全球比例從6.7%提高至56.5%。中國銅消費占比的快速提高主要發(fā)生在兩個階段：一個階段是1999-2003年期間，亞洲金融危機后，中國工業(yè)化進程加速，電力等基礎設施投資加大、住房貨幣化實施、加工制造業(yè)快速發(fā)展，銅消費全球占比從9.5%提高至20%；另一個階段是2008-2010年期間，貨幣寬松政策極大的拉動了銅需求，三年間中國的銅消費占比從25.1%快速提升至40.1%。

2、銅消費結構變化

國內的銅消費領域（行業(yè)）主要包括電力、空調制冷、交通運輸、電子、建筑和其他。

2000-2023年期間，主要行業(yè)的銅消費占比變化：電力行業(yè)穩(wěn)步上升，從42.2%提高至50.3%；空調制冷行業(yè)占比先升后降，2005年一度提高至19.0%，后逐步回落，目前穩(wěn)定在15.0%左右；交通運輸占比在9.5%-11.0%之間波動，近年來隨著新能源汽車發(fā)展，占比提升至11.8%；電子信息穩(wěn)定在8.0%-9.5%之間；建筑行業(yè)先升后降，2011年達到高點9.1%，目前已回落至6.3%；其他行業(yè)占比持續(xù)下降，從15.1%降至8.0%。

因其優(yōu)異的導電性能和國內用電需求的快速增長，電力基礎設施投資持續(xù)較快增加，電力行業(yè)的銅消費量處于持續(xù)增長的趨勢中。房地產是建筑行業(yè)的銅消費主要領域之一，隨著房地產行業(yè)發(fā)展趨勢發(fā)生變化，銅消費近幾年處于下降趨勢。國內新能源行業(yè)（指新能源汽車、風光發(fā)電）對銅消費的拉動起步于2010年前后，對銅消費的大幅拉升從2020年開始。

2010年，新能源行業(yè)銅消費量僅為6.7萬噸，2018年達到階段新高35.9萬噸，2019年短暫調整，2020年以后進入增長快速道，2023年達到167.2萬噸，較2018年增長了3.7倍。國內新能源行業(yè)（指新能源汽車、風光發(fā)電）銅消費高速增長，占比從2010年的0.9%提高至2023年的15.9%。

新能源行業(yè)銅需求的快速增長，不僅抵消了部分傳統(tǒng)行業(yè)用銅減緩甚至下降，還額外帶動了相關的配套銅需求，如：電網、充電設施等，成為近年來拉動國內銅消費增長的主力。

從消費結構看，新能源行業(yè)促進了電力行業(yè)的消費及占比，也帶動了交通運輸、電子信息等行業(yè)的銅需求。

3、傳統(tǒng)行業(yè)和新興行業(yè)的發(fā)展趨勢

（1）電力：電力行業(yè)仍有一定的增長空間

大基建時代已經過去，“雙碳”總體目標下，電能消費比例不斷提升，電網仍在不斷建設和升級，綠電遠距離輸送、儲能的需求不斷提升，其中的電池儲能占比提高、公共充電站的建設、“AI”的盡頭是電力。

（2）風光發(fā)電

2023年，國內風電和光伏發(fā)電新增裝機容量分別實現76GW和217GW，同比分別大幅增長105%和148.2%。保守預計，到2030年，國內風電和光伏發(fā)電新增裝機容量分別達到152GW和500GW。

（3）建筑

房地產行業(yè)已經步入衰退。自2021年7月以來，房屋新開工面積累計同比增幅已連續(xù)三年（36個月）處于下降趨勢中。期間，竣工面積因保交樓的支撐，2023年轉為正增長，但2024年重新下降。隨著經濟結構轉型、出生人口快速下降、房價“只漲不跌”觀念破碎等多種因素的共同影響下，基本實現了“房住不炒”。

（4）空調制冷

未來產量預計保持平穩(wěn)。隨著房地產行業(yè)的衰退，房間空調內銷量遭遇瓶頸，更多依賴舊機更換。未來銷售的增量，可能更多需依賴出口。

（5）電子行業(yè)

有望繼續(xù)保持增長趨勢。信息化和智能化，是大勢所趨。包括“AI”在內，智能化的核心在于算力，基礎設施是數據中心（服務器），能源支撐在于電力。經過近兩年的調整，國內電子信息行業(yè)目前回到了較快增速區(qū)間。

（6）交通運輸

行業(yè)的核心用銅部門是汽車，新能源車的高速發(fā)展還將在2030年以前提升銅需求。

2020年發(fā)布的《節(jié)能與新能源汽車技術路線圖2.0》，2025年、2030年、2035年我國汽車產銷年規(guī)模分別為3200萬輛、3800萬輛、4000萬輛；新能源汽車占汽車總銷量的比例則分別為20%、40%、50%以上。

目前的月度市占率已經達到44%，年度累計值達到36.4%，預計明年將達到50%，市占率目標將提前10年完成。預計2030年，國內新能車產量將達到2200萬輛。

4、中國銅消費增長潛力分析

電力行業(yè)銅消費仍有一定的增長空間：電能需求增長、電網升級改造、風光發(fā)電及儲能與傳輸；建筑行業(yè)銅消費已經見頂，未來將逐步減少；交通運輸行業(yè)受益于新能源車帶動，銅消費增長趨勢得以持續(xù)；空調制冷行業(yè)銅消費增長空間有限；電子信息產業(yè)，受益于信息化和智能化持續(xù)推進，銅消費有望保持小幅穩(wěn)定增長的趨勢；其他行業(yè)遭受材料替代最為嚴重，銅消費總體呈下降趨勢。

新能源行業(yè)（新能車與風光發(fā)電）銅消費，預計將保持較快的增長速度，2030年合計銅消費量達到306.4萬噸（新能源汽車120.9萬噸、光伏發(fā)電134.6萬噸、風電51萬噸），較2023年增加92.7%（或147.4萬噸），年均增長9.8%（其中：新能源汽車9.5%、光伏發(fā)電10.4%，陸上風電14.7%、海上風電9.5%）。新能源行業(yè)銅消費量占全國的比例從2023年的15.4%提升至2030年的26.4%。此后占比還將繼續(xù)提升。

我國已成為全球最大的新能源產品生產國，在產業(yè)鏈構建和成本方面占據競爭優(yōu)勢。

溢出效應，導致我國的新能源產品出口量持續(xù)攀升。也將帶動國內的銅需求增長。

新能源行業(yè)的銅消費增速將慢于相應行業(yè)的增長，主要原因：銅價維持較高水平以及市場競爭激烈推動材料替代與銅產量減量化使用，替代主要來自鋁，如汽車束線、光伏匯流電纜、技術進步導致銅用量下降，如風電單機發(fā)電功率提升、半直驅和雙饋電機、光伏發(fā)電轉換效率提升等；不確定性因素，如動力電池發(fā)展路徑的變化，可能導致用銅量出現重大變化。

預計2030年以前，國內銅消費有望繼續(xù)保持增長趨勢，但增長速度將大幅減慢。一方面是宏觀經濟結構調整及社會發(fā)展所處階段，發(fā)展速度下降成為必然；另一方面，一些產業(yè)增長失速甚至衰退，對銅消費增長形成拖累；此外，市場激烈競爭引發(fā)的以降成本為目的的材料替代，也減緩了銅消費的增速。

安泰科預計，國內銅消費的峰值正在逐步臨近，峰值的時間節(jié)點在2030年前后。需要重點跟蹤觀察的是出口形勢（貿易環(huán)境）以及制造業(yè)產能的遷移。

第三部分：調研內容

一、湖北廢銅企業(yè)A

基本情況：企業(yè)使用廢銅做銅桿，一共三個爐子，產能15萬噸。廢銅原料來自河北，山東，湖南等地，銷售地區(qū)全國各地，主要是河北寧晉，寧晉是電纜之鄉(xiāng)，有不少電纜廠，但是規(guī)模都比較小，每家只有一兩萬噸產能，不能跟江蘇動輒產能是三四十萬噸的大電纜廠相比較。

今年八九月份因為783號文的原因，停產了40天左右，目前生產已經恢復正常，783號文的影響基本上已經沒有了。現在湖北的票點在5.3-5.7左右，加工費1400塊錢左右，算下來廢銅桿和精銅桿差了900塊錢，所以最近廢銅桿的需求不錯。

企業(yè)的下游里面，有電纜廠，也有貿易商，現在不少國企大的貿易商都會做套利，每次價格上漲，精廢價差比較大的時候，貿易商都會買廢銅桿套利，一般一千七八以上做的企業(yè)就很多了，所以有時候感覺廢銅桿需求好，也未必是真實需求好，其實是套利需求很大。

目前銅桿的利潤比較薄，一噸賺200-400左右。十幾年前的時候廢銅行業(yè)利潤很高，但是這幾年信息越來越透明，做的人也很多，所以利潤很低了。如果以后銅桿沒有利潤空間了，肯定要關閉銅桿廠。公司現在正在建電纜生產線，往下延伸，自己生產的銅桿，自己來做電纜，電纜利潤稍微高一點。

企業(yè)套期保值做的不錯，基本上都是嚴格按照訂單保值，不做投機，穩(wěn)定賺加工費為主。

二、湖北廢銅企業(yè)B

基本情況：用廢銅作原料做銅桿，2021年成立，一開始是一條線，2022年10月份投產了第二條線，兩條線加起來一共13萬噸產能。所采購的廢銅來自全國各地，佛山，河南，湖南等地廢銅都可以采購，銷售半徑有河南，江蘇，河北寧晉等。

2020年武漢疫情以后，湖北政府為了提振經濟，出臺了優(yōu)惠的招商引資政策，目前湖北已經有30來家做廢銅的企業(yè)，產能150萬噸左右。因為湖北的政策比較優(yōu)惠，因此當地企業(yè)成本低，在廢銅采購，廢銅桿銷售方面有優(yōu)勢。江西的稅返已經持續(xù)了十幾年了，現在正在收縮，以后江西稅返減少是大勢所趨，所以很多企業(yè)搬出去了，去安徽和湖北等地方。

今年因為783號文的原因，停產了一個多月，9月份已經全部復產了?，F在一個月訂單9000噸左右。感覺電纜廠消費不太好，最近去過河北寧晉電纜廠走訪過，庫存很高，但是貿易商拿的很多，很多做套利的。

公司領導對銅價比較看空，廠里面有2000來噸廢銅庫存沒有套保，想找一個合適的位置給庫存套保，企業(yè)覺得78000是個比較好的位置。

三、湖北廢銅企業(yè)C

基本情況：利用廢銅生產銅桿，2024年投產，產能10萬噸，廢銅來源于全國各地，多數是河北廣東等省份，原料一般是99%的光亮銅，對纜粗和銅米的需求不高，銷售半徑有湖北，河南，河北等。

今年停產了將近兩個月，預計10月28日復產，近期一直在準備復產事宜，以及采購廢銅?，F在湖北的廢銅企業(yè)已經基本上都復產了，據了解還有宜昌一家企業(yè)沒有復產，湖北生產基本上恢復正常。

最近廢銅比較緊張，廢銅制桿企業(yè)的利潤很微薄。十一以后銅價下跌后，廢銅貨源開始緊張，現在冶煉廠的需求也很強，江西不少廢銅桿廠轉做陽極銅的，湖北這邊沒有，企業(yè)現在也沒有這方面打算。

湖北這些做廢銅的企業(yè)，基本上都是家族企業(yè)，爺爺輩父輩就是收廢品起家的，以前利潤很高，一噸能賺上千塊錢。但是現在做的人越來越多了，尤其是江銅這些大企業(yè)也開始做廢銅，而且市場報價越來越透明，所以廢銅行業(yè)的利潤空間被壓縮，一噸利潤大概就200-400左右。

四、銅加工企業(yè)D

基本情況：國內大型銅加工企業(yè)，主營產品是銅管。產品60%是內銷，40%是外銷，外銷主要是出口到東南亞、歐洲等國家。

消費情況：今年公司的訂單表現不錯，整體增長了10-12%，與公司年初的目標一致。今年銅管銷售好，主要是外銷不錯，外銷至少增長了20%左右，國內空調企業(yè)加速在東南亞、非洲及拉美等新興市場國家布局。

今年空調消費整體增長10-20%。雖然內銷基本上沒有增長，但是外銷增長了30%左右。雖然歐美的政策對中國產品不友好，現在國家開始轉變策略了，空調出口越來越多流向東南亞、中東和非洲等國家，而且今年海外的天氣炎熱，促進了全球空調消費增長，估計今年全球空調消費銷售量增長10%以上。跟大型空調廠等了解了一下，明年空調可能還會增長5-10%左右。

現在銅管加工費已經降的很低了，壓到成本線附近，主要是產能擴張的結果，銅管廠沒有話語權。近幾年一些新的工廠出現，他們把加工費壓的很低，所以訂單有外流的跡象。新工廠的成本低一些，因為技術進步的原因，新工廠的效率會比老廠高一倍左右。但是投產新設備太貴了，要好幾個億，所以暫時沒有更新?lián)Q代的打算。現在企業(yè)意識到只靠規(guī)模不看利潤是不行的，以后會往高端這塊發(fā)展。受到加工費下降和歐美等國家貿易政策的影響，公司陸續(xù)海外東南亞等國家布局銅管產能。

原料結構，80%是廢銅，20%是廢銅。廢銅全部是進口，從歐洲、東南亞和美國進口，明年計劃增加廢銅進口比重增加至30%左右。今年中國大型企業(yè)在海外大量采集廢銅，以后以后廢銅是重中之重，明年中國廢銅進口量可能會呈現兩位數增長。

五、冶煉企業(yè)E

基本情況：國內銅礦及冶煉企業(yè)，有兩座銅礦及兩座冶煉廠。

未來中國銅礦產量將會有顯著提高，主要是在西藏，2026年紫金礦業(yè)的巨龍銅礦二期投產，將會增加20萬噸產能到35萬噸，巨龍銅礦還有三期項目的計劃，如果能夠得到批準，三期項目投產后，巨龍銅礦產量將會達到60萬噸。西藏朱諾銅礦預計2026年投產，產能9.9萬噸。另外，西部礦業(yè)的玉龍銅礦一二期擴建于2023年11月份建成，產能從13萬噸增加至16萬噸，西部礦業(yè)正在推進三期項目，三期項目投產后，玉龍銅礦產量將會達到20萬噸。西藏最主要的問題是運輸問題，現在全部都是汽車運輸，運到其他地方運費很貴，今年國內銅精礦現貨加工費500，基本上都被運費抵消了。

公司有兩個冶煉廠，其中A冶煉廠產能20萬噸；另外B冶煉廠今年擴了10萬噸精煉產能到15萬噸，粗煉一直沒有開。

雖然明年銅精礦加工費很低，但是公司沒有減產計劃，明年至少增加11萬噸產量。A冶煉廠銅礦自給率很高，自產礦一半自用，一半出售給其他省冶煉廠，另外從紫金的巨龍銅業(yè)采購部分銅礦，還會買一兩萬噸的廢銅和陽極銅。B冶煉廠全部外采陽極銅，當地陽極銅不夠，需要從江西等省采購。

今年其實冶煉廠的利潤不錯的，一個是因為銅精礦長單TC很高，二是因為今年銅價很高，冶煉廠的鋪底銅，都能扒出來不少，對冶煉廠來說是利好的。明年來看銅精礦爭奪會加劇，長單TC可能比預想的低。

如果后面集團有增加產能計劃，應該不會再建冶煉廠，改建銅桿廠了。主要原因是：1、銅桿廠雖然不賺錢，但是不虧錢。2、建設銅桿廠成本低，兩三個億就能建起一座20萬噸的銅桿廠，比建冶煉廠成本低。3、消費不好的時候，銅桿廠可以隨時停產，成本只有天然氣烘爐的成本，不到5萬元。冶煉廠停產了不保溫的話，損失上千萬。

六、冶煉企業(yè)供應鏈公司F

基本情況：某東部地區(qū)冶煉廠旗下供應鏈公司，負責采購銅精礦銷售給集團冶煉廠，冶煉廠將銅精礦加工成電銅后再出售給供應鏈公司，由供應鏈公司負責銷售。公司采購的銅礦來自于貿易商，沒有跟礦商直接采購。銷售主要是送到山東，河北，河南等地區(qū)。公司有兩條粗煉生產線，產能36萬噸，今年全部滿產，原料中85%是銅精礦，15%外采陽極銅。未來集團有計劃把粗煉爐技改，擴建到70萬噸產能，最終目標是擴建到110萬噸產能，是進入國內第一梯隊冶煉廠。

2023年產量40萬噸，今年產量42萬噸，主要是外采陽極銅增多，明年計劃增產5萬噸。明年銅精礦會很緊張，希望長單比例能達到55-60%。成本方面，生產成本2500元/噸。

未來規(guī)劃是要擴到110萬噸產能，不過公司內部很擔心，如果他們冶煉產能擴到110萬噸，硫酸產量就到將近500噸，當地的硫酸價格可能會大幅降低。而且后面幾年銅精礦加工費可能都會很低，冶煉廠可能常年虧損。

明年的電銅長單不會很好談，因為今年長單簽的太高了，華東華南都是200元/以上，但是今年到現在平水銅平均貼水50。今年Codelco對歐洲報價了，一直沒對中國報價，就說明中國市場不好談。大的下游企業(yè)還是會簽長單，但是價格會壓的很低，小的企業(yè)會盡量降低長單比例。

七、冶煉企業(yè)G

基本情況：國內大型冶煉廠，在兩省有冶煉廠，今年新建了兩條生產線。公司原料大部分是進口礦，少量從國內采購，另外還會買粗銅陽極板。

今年冶煉企業(yè)產能擴張的特別嚴重，在缺礦的背景之下，冶煉企業(yè)只能打著檢修的名義偷偷減產。公司今年新建的生產線，爬產非常緩慢，其中有一條已經投料了，另外一條還沒有投產。公司銅礦自給率只有5%左右，因此明年對原料需求的量非常大，希望早點簽長單。

目前市場對明年長單TC預期是tc22.5。安泰科會議到cesco會議結束后一周是TC大方向談下來的核心時間，tc55是冶煉廠成本的分水嶺，不少冶煉廠明年會開始虧損。

今年在低TCRC、低升貼水的情況下，三季度冶煉廠已經開始減量了，明年在銅礦確定的是缺口的背景下，已經了解到有兩家冶煉廠推遲投產，有一家原計劃2026年投產的冶煉廠緩建，明年投產大概率是會不及預期。

八、海外某冶煉廠H

基本情況：海外某大型冶煉廠，粗煉產能52萬噸，精煉產能68萬噸，國內沒有銅礦，銅精礦全部需要進口，主要來源國是秘魯、智利、澳大利亞、和印尼等。公司一年銅精礦采購量50萬噸左右，其余的原料為陽極銅和廢銅。

生產情況：冶煉廠正常產量在62-65萬噸左右，去年因為設備問題多檢修了一個月，產量57萬噸。今年冶煉廠也檢修了一段時間，原料緊張是很重要的原因。冶煉廠上半年減產了一部分，下半年生產也有些問題，導致三季度出貨有問題，預計今年產量會繼續(xù)下滑至50-55萬噸。公司生產的銅，今年在本土銷售40多萬噸，出口十幾萬，主要出口到中國。

2025年沒有明確的生產計劃，因為明年原料市場存在很大不確定性，冶煉廠要先跟礦山談長單，看看能簽到什么價格，簽到多少量銅礦，再安排排產計劃。明年不會如果明年確實因為銅礦緊張的原因減產，電銅銷售會優(yōu)先滿足國內的需求。

第四部分：總結

1、銅礦和精銅：根據現場交流的情況來看，明年銅精礦增長60-80萬噸，增量并不低，銅礦緊缺的根本原因是國內外新投產的粗煉產能過大，預計2025年現貨TC指數在20-30美元/噸左右。明年會有不少冶煉廠減產或者推遲投產，但是不妨礙精銅產量繼續(xù)增長。因此明年整體格局是銅礦緊張，但是精銅過剩0-20萬噸。

2、廢銅：廢銅是重中之重，在銅礦緊張的情況下，中國冶煉廠會在全球市場上采購廢銅。今年三季度受到783號文的影響，廢銅下游企業(yè)大面積停產，目前政策已經基本上明朗，廢銅企業(yè)已經恢復生產。今年10月24日消息，生態(tài)環(huán)境部、海關總署等六部門發(fā)布關于規(guī)范再生銅及銅合金原料、再生鋁及鋁合金原料進口管理有關事項的公告，放寬了金屬實物量以及夾雜物的要求，并且新增了青銅、白銅以及高銅的塊料和屑料等類別廢銅的進口，未來將促進廢銅進口。

3、消費方面，安泰科預計2030年以前，國內銅消費有望繼續(xù)保持增長趨勢，但增長速度將大幅減慢。一方面是宏觀經濟結構調整及社會發(fā)展所處階段，發(fā)展速度下降成為必然；另一方面，一些產業(yè)增長失速甚至衰退，對銅消費增長形成拖累；此外，市場激烈競爭引發(fā)的以降成本為目的的材料替代，也減緩了銅消費的增速。2021-2025年國內消費平均增速為3.9%，2026-2030年平均消費增速為1.1%。

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