昨天，央行發(fā)表聲明強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前貨幣市場利率保持波動(dòng)下行行情，銀行體系流動(dòng)性總體較為適度。并指出，近期中國股市的下跌并非央行流動(dòng)性操作所導(dǎo)致，因?yàn)槭袌龅牧鲃?dòng)性十分充裕。就這次央行的聲明，市場也在不斷地解讀：為什么央行在此時(shí)表態(tài)？為什么會(huì)特別提到股市？市場上到底差不差錢，錢去哪兒了？老百姓兜里的錢到底該往哪兒放？央視財(cái)經(jīng)頻道主持人沈竹和特約評(píng)論員國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員吳慶、著名財(cái)經(jīng)評(píng)論員劉戈共同評(píng)論。

股市震蕩下行，央行表態(tài)銀行體系流動(dòng)性持續(xù)寬松。杭州部分樓盤降價(jià)，開發(fā)商到底差不差錢？一月存款大幅減少9400億，錢都去哪兒了？指尖上的金融，讓投資理財(cái)風(fēng)聲水起，老百姓的錢到底放在哪兒更好？

股民們期待，春節(jié)過后股市“馬上漲”，沒想到卻趕上了個(gè)“倒春寒”。2月24日周一，滬深股指大幅下挫。2月25號(hào)星期二，A股繼續(xù)放量下挫。

市場上到底差不差錢？對(duì)資金需求比較敏感的房地產(chǎn)業(yè)發(fā)出了怎樣的信號(hào)？幾天前，杭州一些樓盤開始降價(jià)后，一些樓盤又陸續(xù)推出部分特價(jià)房等優(yōu)惠活動(dòng)，市場開始揣測二、三線樓市的開發(fā)商是否撐不住了？到底是資金不足大甩賣，還是市場營銷消化高庫存，處在風(fēng)口浪尖中的杭州德信給出回應(yīng)，說他們不差錢。

杜盛(浙江德信職業(yè)有限公司營銷中心營銷管理總監(jiān))：我們將積極地去拿地，我們相信未來應(yīng)該說，我們對(duì)整個(gè)市場還是比較樂觀。

樓市，股市，和資金面的聯(lián)系尤其緊密。市場是差錢，還是不差錢？錢都去哪了？

眼下，互聯(lián)網(wǎng)金融憑借購買門檻低、隨時(shí)購買贖回、收益還不錯(cuò)的優(yōu)勢，以余額寶、理財(cái)通為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)生水起。2013年6月，余額寶問世以來，籌資規(guī)模突破2500億元。投資去向多了，存銀行的錢就少了。央行數(shù)據(jù)顯示，1月人民幣存款減少9402億元。

郭田勇(中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授)：比如說像這些理財(cái)產(chǎn)品，包括像信托，包括社會(huì)上各類的投資公司也在發(fā)展產(chǎn)品，這些其實(shí)都把資金從銀行體系中分流走了。

吳慶：央行的表態(tài)是要讓市場形成一個(gè)正確的預(yù)期

(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員)

市場實(shí)際上是不缺流動(dòng)性的，但是我們的市場，它不是一個(gè)平均分配的一個(gè)板塊，它其實(shí)上是有多個(gè)市場，市場就有各個(gè)不一樣的地方。那么央行主要操縱的，它能夠調(diào)控的是銀行間市場，是金融機(jī)構(gòu)之間缺不缺錢。央行表態(tài)，意味著我們的央行要讓我們的市場明白，我們的央行對(duì)這個(gè)市場的看法，并且用它的看法來讓市場形成一個(gè)正確的預(yù)期，不要讓市場誤解了央行的行動(dòng)，從而導(dǎo)致突發(fā)的事件。

局部性的差錢體現(xiàn)在很多領(lǐng)域，其實(shí)在我們看到最關(guān)鍵的一件事情，就是我們的實(shí)業(yè)部門現(xiàn)在已經(jīng)對(duì)錢的需求已經(jīng)降低了。我們很多以前對(duì)金錢需求很大的產(chǎn)業(yè)，我們隨便說幾個(gè)。第一個(gè)是房地產(chǎn)，房地產(chǎn)現(xiàn)在仍然維持著對(duì)資金的需求，但是房地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)暴露出來，就說我們?cè)S多城市的房價(jià)已經(jīng)感覺到了臨界點(diǎn)，就是上漲的動(dòng)力至少是不足了。在這種情況下，房地產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)增大，所以銀行在往這個(gè)領(lǐng)域里放錢的時(shí)候，他的風(fēng)險(xiǎn)加大了，所以他要求一個(gè)更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。而這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)又增加了房地產(chǎn)企業(yè)的開發(fā)成本，所以在這個(gè)行業(yè)里，繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模，已經(jīng)遇到了困難。在別的行業(yè)里有可能更糟糕，比如說我們的鋼鐵行業(yè)曾經(jīng)也是借錢的大戶，但是現(xiàn)在鋼鐵的簫條已經(jīng)讓很多的銀行都形成了不良，在這個(gè)領(lǐng)域里又形成一些困難。

所以，我們和實(shí)業(yè)相關(guān)的這些金融市場上的這種表現(xiàn)，跟實(shí)業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r是密切相關(guān)的。現(xiàn)在我們這種新的增長，我們傳統(tǒng)的增長點(diǎn)已經(jīng)都出現(xiàn)了問題，還有我們大的一頭，出口那一部分，我們出口的增長現(xiàn)在也在下降，甚至就是增長率也在下降，甚至還有絕對(duì)的下降。這樣看起來，我們這部分放錢是非常困難的。

劉戈：許以高息的資金大部分都流入了房地產(chǎn)市場

(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員)

我覺得其實(shí)也很正常，央行不回應(yīng)才不正常。這么多年來，我們央行現(xiàn)在在操作上面，透明性越來越大，而且它更多的需要和公眾的溝通，而且的話它表達(dá)的也是很合乎邏輯的這樣一種態(tài)度。一般來說，在春節(jié)前，會(huì)投放一些貨幣。那么在年后回收一些貨幣，它這個(gè)解釋應(yīng)該是沒有問題。

有的時(shí)候，一些理財(cái)?shù)臋C(jī)構(gòu)給你打電話，告訴你有一個(gè)產(chǎn)品，可以給你10%左右的利息，那這說明的確有人非常地缺錢，要不然他不會(huì)拿這么高的利息來吸引你。但是我們返回來一看，如果是一個(gè)正常的工廠，或者是你開一個(gè)餐館旅店，你能夠掙到這個(gè)錢去償還這么高的利息嗎？不太可能。那么通常情況下，這些錢可能就進(jìn)入到了房地產(chǎn)市場。在很多的情況下，我們很多的錢為什么有那么高的利息，然后大家會(huì)覺得緊張？是因?yàn)橛泻芏嗟臋C(jī)構(gòu)、很多的公司，他看重是什么？是房地產(chǎn)還會(huì)不斷增值。比如說有的人拿自己的房子去抵押，拿那一筆錢干嘛去了？去買新房子去了。或者有的犯罪分子搞POS機(jī)去刷現(xiàn)，那么有的人刷出來的現(xiàn)金去買房子了，那么有的人去拿自己的手表或者珠寶去典當(dāng)，然后拿那錢買房子去了。

再有，互聯(lián)網(wǎng)金融還有點(diǎn)兒像郵儲(chǔ)銀行，就是它不具備貸款的功能，它不是一個(gè)完整的銀行，就像一個(gè)零售機(jī)構(gòu)，或者是像一個(gè)供銷社，把農(nóng)民的糧食收起來，收上來以后給國家糧庫，糧庫怎么去干是另外一碼事，實(shí)際上最后那個(gè)錢還是回到銀行。所以你不能說互聯(lián)網(wǎng)金融就取代了銀行，它沖擊的是銀行的利潤，是銀行利潤最后的那一部分，是活期存款，這一塊對(duì)銀行是有影響的。

屈宏斌：還是中性偏緊的市場流動(dòng)性的格局

(匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)

這么多錢去了哪里呢？一個(gè)是我們有很多的在建項(xiàng)目，尤其是一個(gè)基建項(xiàng)目，那么這種資本密集型的吸收了很多的資金，那么這些資金的融資的需求還是比較大。另外一方面，比如說一些企業(yè)，即便是有些產(chǎn)能過剩，那么這些企業(yè)、這些行業(yè)，它為了維持自己的運(yùn)轉(zhuǎn)，它可能也必須需要一些再融資的一些錢，所以這些其實(shí)再融資的需求，客觀來講還是比較強(qiáng)的。那么這樣的話，即便是從流動(dòng)性的供給方面來說，看起來比較充裕，但是相對(duì)這種比較強(qiáng)的需求來講，應(yīng)該來說，還是中性偏緊的這么一個(gè)，市場流動(dòng)性的格局。

吳慶：未來我們可以看到的是 銀行躺著賺錢的時(shí)代將終結(jié)

(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)

因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)金融，它也是我們金融體系的一部分。而且互聯(lián)網(wǎng)金融現(xiàn)在能夠吸收錢，但是它自己并沒有把錢送到最終需求者手里的通路。他只能把錢交給金融機(jī)構(gòu)，比如說交給天虹基金，然后天虹基金拿著這個(gè)錢到貨幣市場上去運(yùn)作，最后把這個(gè)錢還是交給了銀行，然后銀行拿著這個(gè)錢去放貸。

互聯(lián)網(wǎng)金融這故事其實(shí)跟美國曾經(jīng)發(fā)生的事情非常接近，美國在七十年代到八十年代之間，就發(fā)生過類似的事情。當(dāng)時(shí)是那個(gè)時(shí)代是美國的利率市場化的時(shí)代，當(dāng)時(shí)出現(xiàn)了一種產(chǎn)品，叫貨幣市場基金。貨幣市場基金從分割了銀行的存款，原來去存到銀行里頭的錢，現(xiàn)在存到貨幣市場基金了，然后基金把這個(gè)錢再轉(zhuǎn)手，還是用到這個(gè)貨幣市場上，然后它獲得一個(gè)利差，高額的利差里頭有一大部分返還給存款者，所以存款的人就愿意買貨幣市場基金了，而不愿意存款了。而這樣的結(jié)果是，美國的銀行業(yè)遭遇了巨大的困難，以前他們也曾經(jīng)享受過我們的銀行現(xiàn)在享受的那個(gè)3個(gè)百分點(diǎn)的利差，就是我們銀行躺著賺錢的時(shí)代，他們也曾經(jīng)躺著賺錢，但是有了貨幣市場基金以后，他們的那種好日子就再也沒有發(fā)生過了。逼著這些銀行要去維護(hù)他的利差，他的利差縮小到甚至不到1個(gè)百分點(diǎn)?，F(xiàn)在中國在發(fā)生的這個(gè)故事跟美國人的故事非常的相近，所以我們要預(yù)測中國的未來，我覺得完全可以參照美國那個(gè)版本。有一點(diǎn)我們是可以預(yù)測的，就是銀行的3%的那個(gè)利差，就沒有了。

我們今年可以看到幾件事，第一件事情就是銀行的利，銀行的盈利水平會(huì)大幅度下降，甚至有些個(gè)別的銀行可能會(huì)出現(xiàn)虧損，這是我們可以預(yù)測到的。如果今天沒有發(fā)生，明年、后年、三年之內(nèi)也注定會(huì)發(fā)生。大幅的下降到多少？銀行的盈利水平可能下降到零，到負(fù)數(shù)。未來發(fā)生的事情，我們覺得比較確定的就是，中間有一個(gè)關(guān)鍵性的開關(guān)已經(jīng)被扳動(dòng)了。其實(shí)如果只是這種像余額寶之類的這些產(chǎn)品來吞噬銀行的市場份額的話，這個(gè)速度是相當(dāng)緩慢的，一個(gè)月一千億，這不算什么了不起的事情，半年四千億更不算什么了不起的事情。

這個(gè)開關(guān)是銀行自己開始辦各種各樣的寶，一旦這件事情開始，存款搬家的速度就會(huì)加速了，因?yàn)榘峒业倪@件事情只是發(fā)生在銀行里頭，從一個(gè)賬戶往另外一個(gè)賬戶辦，而且這些賬戶都是銀行自己開辦的，所以存款人做這種搬家的時(shí)候，他自己是沒有風(fēng)險(xiǎn)的，就是風(fēng)險(xiǎn)都是一樣，基本上沒有更多的風(fēng)險(xiǎn)來承擔(dān)，只是他獲得一個(gè)更高的回報(bào)，所以這是最害怕的事情。

吳慶：利率市場化對(duì)普通存款人來說是一個(gè)福利

(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)

在中國，首先我們要知道一件事情，真的要能創(chuàng)造財(cái)富，真的要有一臺(tái)創(chuàng)造財(cái)富的機(jī)器，我們把錢投進(jìn)去才能夠帶來更多的財(cái)富，而這個(gè)機(jī)器是什么呢？它一定要在實(shí)業(yè)領(lǐng)域，所以在實(shí)業(yè)領(lǐng)域里，什么東西能創(chuàng)造財(cái)富，我們就去到哪里去尋找它。

利率市場化并不是導(dǎo)致利率降低，而是提高，對(duì)老百姓來說，我們的存款利息隨著利率市場化是提高的，那么我覺得利率市場化，對(duì)普通存款人來說是一個(gè)福利。我們以前只能得到1%、2%，或者3%的存款的收益，而現(xiàn)在我們馬上就能享受到6%，現(xiàn)在還有6%的收益。未來就算降低一些，很可能我們還是能拿到4%、5%的回報(bào)。

以前，我們的央行在存款市場上，我們的銀行是一個(gè)壟斷者，他制定壟斷的價(jià)格來接受老百姓的存款。那么現(xiàn)在這種競爭放開了，銀行之間，雖然他們之間可能有一個(gè)官定的，人民銀行給他們制定的一個(gè)存款的上限，但是我們的互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)來吸收存款的時(shí)候，他們能打破這個(gè)規(guī)定。所以由于互聯(lián)網(wǎng)金融的加入，那么存款人能夠從互聯(lián)網(wǎng)機(jī)構(gòu)那里獲得一個(gè)更高的利息收入，所以我們何樂而不為呢？

劉戈：利率市場化以后 收益和風(fēng)險(xiǎn)一定是直接掛鉤的

(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》評(píng)論員)

從另外一個(gè)角度看，你的收益和風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)是對(duì)等的關(guān)系。如果以后真正的利率市場化了以后，那你的收益一定是跟風(fēng)險(xiǎn)直接掛鉤。你可能拿到了一個(gè)高收益的產(chǎn)品，那么意味著你承擔(dān)了更大的風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)在國外，有的銀行，你到有的銀行里面，永遠(yuǎn)就是給你非常低的利息，因?yàn)槭裁茨兀恳驗(yàn)樗抛u(yù)好，它從來不會(huì)發(fā)生過任何的風(fēng)險(xiǎn)，所以它就給你很低的利息，但是還是有很多人要把錢存到他那兒，因?yàn)榘踩?。所以今后真正利率市場化了以后，那有很多機(jī)構(gòu)可能會(huì)給你很高的利息，十幾的利息，二十幾的利息，甚至五十幾個(gè)利息，民間高利貸不就是這樣嘛？但是它的風(fēng)險(xiǎn)也很高。所以到最后就是看你自己的資金，你自己的心理，能承擔(dān)多大的風(fēng)險(xiǎn)？

吳慶：中國的房地產(chǎn)市場到處都遍布著泡沫 一線城市彌漫著價(jià)格泡沫 三、四線城市彌漫著數(shù)量泡沫

(《央視財(cái)經(jīng)評(píng)論》特約評(píng)論員)

錢永遠(yuǎn)可以投資到股票上去，但是重要的是要選好股票，錢永遠(yuǎn)可以投到房市上去，但是要選好房子?？偟脕碚f，我認(rèn)為中國的房地產(chǎn)市場到處都遍布著泡沫，只是泡沫的類型不一樣。我們現(xiàn)在已經(jīng)看到，有很多三、四線城市彌漫著的是數(shù)量泡沫，數(shù)量太多了，雖然他們的房價(jià)不高，房價(jià)無可崩潰，崩也沒可崩，但是有很多的住房的存量，需要未來很多年來消化它，來填滿這個(gè)泡沫。而我們的一線城市，我認(rèn)為也是有泡沫的，而且這種泡沫已經(jīng)表現(xiàn)為價(jià)格泡沫。如果我們的一線城市的這些房價(jià)如果不降低，包括住房和商業(yè)地產(chǎn)，那么我們有很多的這些商業(yè)都開始被擠出了城市，那么我們一線城市怎么樣維持一線呢？當(dāng)我們一線城市開始空心化的時(shí)候，我們還相信它是一線城市嗎？所以在有些一線城市，房地產(chǎn)價(jià)格的下跌已經(jīng)不是最壞的事情，最壞的事情是城市的空心化。