[ 歐美經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)，市場(chǎng)資金流動(dòng)充裕，而且美元在全球貨幣中的核心地位也為期貨市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展提供必要的支持 ]

高立萍

三十年來(lái)，世界石油定價(jià)中心經(jīng)歷了從西方石油公司定價(jià)，到OPEC定價(jià)，再到由期貨交易所形成的石油期貨價(jià)格為定價(jià)基準(zhǔn)的轉(zhuǎn)變。

目前，倫敦國(guó)際石油交易所交易的北海布倫特(Brent)原油期貨合約和美國(guó)紐約商品交易所的西得克薩斯中質(zhì)原油期貨合約(WTI)是全球最重要的兩種定價(jià)基準(zhǔn)。石油是國(guó)際貿(mào)易中最大宗的商品，歐美地區(qū)在全球經(jīng)濟(jì)以及石油期現(xiàn)貨市場(chǎng)的中心作用成就了布倫特和WTI的江湖地位。

兩座重鎮(zhèn)

全球范圍內(nèi)交易比較活躍的石油期貨市場(chǎng)主要有紐約商品交易所(NYMEX)、倫敦國(guó)際石油交易所(IPE)、新加坡交易所(SGX)以及最近幾年興起的東京工業(yè)品交易所(TOCOM)。其中， IPE在2001年6月被洲際交易所(ICE)收購(gòu)，成為這家按照美國(guó)東部特拉華州法律成立的公司的全資子公司。

雖然，現(xiàn)在國(guó)際上重要的原油期貨合約有WTI、布倫特，以及新加坡交易所的迪拜酸性原油期貨合約、東京工業(yè)品交易所交易的石油。但由于新加坡交易所體量比較小，而東京工業(yè)品交易以成品油為主，原油期貨交易不甚活躍。因此，WTI和布倫特成為全球原油交易價(jià)格中最重要的兩種定價(jià)基準(zhǔn)。

紐約交易所上市的 WTI 期貨合約，交易非?；钴S，還擁有龐大的場(chǎng)外市場(chǎng)交易規(guī)模。WTI原油期貨合約價(jià)格成為中東供應(yīng)美國(guó)出口原油以及整個(gè)美洲地區(qū)原油交易的價(jià)格參照體系，這也為美國(guó)主導(dǎo)全球石油定價(jià)奠定了重要基礎(chǔ)。

倫敦國(guó)際石油交易所成立于1980年，不僅是國(guó)際著名的貿(mào)易交易中心，也是歐洲最重要的能源期貨和期權(quán)的交易場(chǎng)所。1988 年 6 月，IPE推出布倫特原油期貨合約，被認(rèn)為是“高度靈活的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)及進(jìn)行交易的工具”，并且同時(shí)配套完善的場(chǎng)外掉期、遠(yuǎn)期和即期現(xiàn)貨市場(chǎng)交易方式。布倫特原油期貨價(jià)格與WTI并肩，成為另一個(gè)國(guó)際基準(zhǔn)油價(jià)。當(dāng)前，全球原油貿(mào)易長(zhǎng)期貿(mào)易中約有50%參照倫敦國(guó)際石油交易所的北海布倫特原油期貨定價(jià)。

卓創(chuàng)資訊分析師高健對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，正是由于歐美地區(qū)在全球經(jīng)濟(jì)以及石油期現(xiàn)貨市場(chǎng)的中心作用，才使得布倫特和WTI的價(jià)格能成為世界原油價(jià)格的參考。

“首先，兩大交易所身處歐美這兩大全球經(jīng)濟(jì)重地，經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)，市場(chǎng)資金活躍，布倫特和WTI交易量大；其次，從期貨角度而言，IPE和NYMEX的規(guī)模在全球交易所中屈指可數(shù)，兩者占據(jù)全球能源衍生品交易量中的絕大部分?！?高健表示。

數(shù)據(jù)顯示，NYMEX占據(jù)全球能源衍生品交易量的55%，IPE約占31%，印度、日本和俄羅斯交易量加總占全球10%左右。從現(xiàn)貨角度來(lái)看，2012年世界石油進(jìn)出口貿(mào)易量為27.29億噸，其中原油貿(mào)易量為19.27億噸，油品為8.02億噸，而歐美兩地石油貿(mào)易量在11.5億噸左右，占比高達(dá)42%。

“背靠大樹”

兩大原油期貨交易所在原油定價(jià)中發(fā)揮了決定性的作用，但兩者所在地區(qū)不同，決定的范圍也有所差別。

從美國(guó)出口及進(jìn)口至美國(guó)的原油價(jià)格主要以紐約商品交易所WTI 原油期貨價(jià)格為基準(zhǔn)；從歐洲出口及出口至歐洲的價(jià)格主要以倫敦國(guó)際石油交易所布倫特原油期貨價(jià)格為基準(zhǔn)。

紐約商品交易所、倫敦國(guó)際石油交易所之所以能夠在全球能源期貨市場(chǎng)占據(jù)如此大的份額，因其背靠大樹。

WTI為人所熟知最重要的原因是美國(guó)是最大的石油消費(fèi)國(guó)，WTI 原油價(jià)格可以很好地反映世界上最大的石油交易和物流中心美國(guó)俄克拉荷馬州庫(kù)欣的市場(chǎng)供求狀況，因而被很多投資者視為國(guó)際能源市場(chǎng)衡量原油價(jià)格變化的基準(zhǔn)價(jià)。

與WTI 不同，作為歐洲原油重要價(jià)格基準(zhǔn)的布倫特原油期貨，其流動(dòng)性不受限制，可以出口到海外市場(chǎng)。歐洲石油市場(chǎng)完全開放，自由競(jìng)爭(zhēng)，除管理基金外，大量從事石油現(xiàn)貨市場(chǎng)的生產(chǎn)商、貿(mào)易商、加工商等紛紛涌入期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值抵抗風(fēng)險(xiǎn)，也為其發(fā)展提供有力支撐。布倫特原油期貨及現(xiàn)貨市場(chǎng)所構(gòu)成的布倫特原油定價(jià)體系，最多時(shí)涵蓋了世界原油交易量的 80%，目前全球70%左右的現(xiàn)貨原油掛靠布倫特體系定價(jià)。

高健認(rèn)為，雖然市場(chǎng)參與的活躍度不容忽視，但更為重要的是期貨市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展首先應(yīng)有充足的資金流動(dòng)作為支撐，歐美經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)，市場(chǎng)資金流動(dòng)充裕，而且美元在全球貨幣中的核心地位也為期貨市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展提供必要的支持。

中國(guó)已經(jīng)是一個(gè)石油凈進(jìn)口大國(guó)，盡管有中石油、中石化、中海油三大國(guó)家石油公司，但無(wú)論哪一家公司，都沒有在全球石油行業(yè)中占據(jù)壟斷地位，但中國(guó)在爭(zhēng)奪石油定價(jià)權(quán)的道路上一直奮力前行。近期，上海國(guó)際能源交易中心正式對(duì)外掛牌，中國(guó)早已為原油期貨的推出而“蠢蠢欲動(dòng)”，爭(zhēng)奪話語(yǔ)權(quán)的意圖也不言而喻。

“不過(guò)，與歐美市場(chǎng)相比，中國(guó)金融市場(chǎng)、石油現(xiàn)貨市場(chǎng)以及相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)制存在不小差距，中國(guó)原油期貨一旦推出，能否避免燃料油期貨的尷尬境地實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)足發(fā)展，目前仍是未知數(shù)。因此，雖然可以借鑒歐美期貨市場(chǎng)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，但綜合國(guó)力的提升同樣必不可少。”高健表示。