熱門關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

傳統(tǒng)行業(yè)持續(xù)低迷大宗商品集體破位下行

最近一段時(shí)間以來，傳統(tǒng)行業(yè)公司面臨的尷尬局面開始在大宗商品市場顯露苗頭，傳統(tǒng)行業(yè)沒有復(fù)蘇，反而有延續(xù)低迷的跡象。包括焦炭、焦煤、精對苯二甲酸（PTA）、玻璃、橡膠在內(nèi)的眾多工業(yè)用品價(jià)格紛紛破位下跌，農(nóng)產(chǎn)品中的白糖、油脂類均突破2013年來構(gòu)筑的橫盤區(qū)間，破位下跌。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這背后的原因，包括美國量化寬松（QE3）退出、資產(chǎn)價(jià)格面臨退潮等，同時(shí)也折射了傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)面臨的需求低迷、產(chǎn)能過剩等問題并沒有得到緩解。

上周開始，煤炭行業(yè)的焦煤、焦炭、動力煤等多個品種就開始持續(xù)下跌，焦煤指數(shù)已經(jīng)跌破2013年6月的低點(diǎn)，創(chuàng)出新低。而股票市場的煤炭板塊指數(shù)也跌破了2013年上半年構(gòu)筑的平臺，繼續(xù)單邊下跌走勢。

從2013年年中開始，面對明顯降速、毫無起色的國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)，以及持續(xù)低迷、下滑的煤炭市場，國內(nèi)的大型煤炭企業(yè)開始扛不住而競相降價(jià)。中煤能源、中國神華兩巨頭在國內(nèi)煤炭市場率先打起價(jià)格戰(zhàn)。

2013年6月24日，中煤能源銷售公司重新調(diào)整現(xiàn)貨煤炭掛牌價(jià)格，規(guī)定發(fā)熱量5500大卡的平混2/8號價(jià)格為每噸582元，較之前下調(diào)28元；發(fā)熱量5000大卡的平混3號執(zhí)行價(jià)為每噸515元，下調(diào)10元。

中煤公司這一舉動引起了國內(nèi)另一煤炭巨頭中國神華的連鎖反應(yīng)。6月26日，中國神華發(fā)熱量5500大卡的神混1號執(zhí)行580元/噸；神混5000掛牌價(jià)為520元/噸。

最近期貨市場的煤炭品種持續(xù)下跌，或許意味著這種價(jià)格戰(zhàn)難以緩解。一直以來，煤炭在發(fā)電、煉鋼等領(lǐng)域是主要原料，煤炭價(jià)格的低迷，折射了傳統(tǒng)行業(yè)的景氣度沒有轉(zhuǎn)好跡象。

在工業(yè)品中，與服裝紡織掛鉤的PTA跌破2013年上半年的低點(diǎn)，繼續(xù)單邊下跌走勢。長江期貨化工研究員施鳴認(rèn)為，主要是產(chǎn)能過剩在壓制PTA。2014年，隨著產(chǎn)能的再度擴(kuò)張，加上市場對2012年擴(kuò)產(chǎn)的產(chǎn)能仍處于消化階段，PTA供需或?qū)⑦M(jìn)一步向過剩轉(zhuǎn)化。PTA整體價(jià)格重心有可能進(jìn)一步下降。

據(jù)了解，目前PTA處于虧損狀態(tài)，而且這種情況已經(jīng)維持了較長時(shí)間。國內(nèi)恒逸石化等公司從事PTA業(yè)務(wù)，業(yè)績一直不理想。

2013年，PTA下游的服裝紡織行業(yè)在9~10月份的傳統(tǒng)旺季也沒有呈現(xiàn)出明顯的旺季行情，終端紡織企業(yè)在原料采購中態(tài)度謹(jǐn)慎。PTA價(jià)格的低迷實(shí)際上反映了整個服裝紡織行業(yè)的低迷。

此外，玻璃、纖板等建材品種也持續(xù)低迷，玻璃、纖板期貨都已創(chuàng)出上市來的新低。這些與房地產(chǎn)掛鉤的建材品種，也顯示著傳統(tǒng)行業(yè)需求低迷。

目前來看，日子好過一點(diǎn)的只有輪胎行業(yè)的公司。由于原材料橡膠價(jià)格的持續(xù)低迷，輪胎公司的景氣度持續(xù)提升。

2013年前三季度，國內(nèi)外輪胎企業(yè)均受益于原材料成本下跌，輪胎生產(chǎn)銷售轉(zhuǎn)好，輪胎企業(yè)盈利狀況普遍良好，維持了上半年的較高水平，有多家業(yè)內(nèi)公司的盈利水平創(chuàng)新高。

從國內(nèi)上市公司來看，賽輪股份和S佳通營業(yè)收入均呈現(xiàn)兩位數(shù)增長，且凈利潤大幅增長，毛利率水平略高于同行業(yè)平均水平；風(fēng)神股份營業(yè)收入小幅下滑，但利潤水平仍維持良好；黔輪胎銷售收入穩(wěn)中有跌，盈利同比大幅增長，與風(fēng)神股份、賽輪股份、S佳通的利潤率水平差距縮小。

責(zé)任編輯：翁建平

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