健全投資者適當(dāng)性制度，研究擴(kuò)大期貨投資者保障基金使用范圍

日前，國務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)資本市場中小投資者合法權(quán)益保護(hù)工作的意見》（下稱《意見》）。《意見》針對長期以來投資者保護(hù)存在的突出問題，構(gòu)建了資本市場中小投資者權(quán)益保護(hù)的制度體系，是指導(dǎo)我國資本市場中小投資者權(quán)益保護(hù)工作和促進(jìn)資本市場持續(xù)健康發(fā)展的綱領(lǐng)性文件。上周五，證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸在例行新聞發(fā)布會上表示，《意見》的發(fā)布是我國資本市場發(fā)展歷程中一個重要里程碑。

在健全投資者適當(dāng)性制度方面，《意見》提出要完善中小投資者分類標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)一步規(guī)范不同層次市場及交易品種的投資者適當(dāng)性制度安排，明確適合投資者參與的范圍和方式?！兑庖姟窂?qiáng)調(diào)，違反適當(dāng)性管理規(guī)定給中小投資者造成損失的，要依法追究責(zé)任。

《意見》還提出，對顯著影響證券期貨交易價格的信息，交易場所和有關(guān)主體要及時履行報告、信息披露和提示風(fēng)險的義務(wù)，同時要健全跨市場交易產(chǎn)品及突發(fā)事件信息披露機(jī)制。

在完善糾紛解決機(jī)制方面，上市公司及證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)等應(yīng)當(dāng)承擔(dān)投資者投訴處理的首要責(zé)任，完善投訴處理機(jī)制并公開處理流程和辦理情況。

在完善風(fēng)險救助機(jī)制方面，《意見》首次提出證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)和基金管理人應(yīng)當(dāng)在現(xiàn)有政策框架下，利用計提的風(fēng)險準(zhǔn)備金完善自主救濟(jì)機(jī)制，依法賠償投資者損失。要研究擴(kuò)大證券投資者保護(hù)基金和期貨投資者保障基金使用范圍和來源。

投資者保護(hù)的頂層設(shè)計

分析人士表示，2004年國務(wù)院曾發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，奠定了中國資本市場改革發(fā)展基礎(chǔ)，該文件也被市場稱為“國九條”，而此次發(fā)布的新“國九條”更顯“人文關(guān)懷”。

在北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐看來，保護(hù)中小投資者合法權(quán)益，過去都是由證監(jiān)會提出的，肖鋼也多次提出要保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。此次新“國九條”將投資者保護(hù)上升到國家層面，更具有權(quán)威性和指導(dǎo)性。

鄧舸強(qiáng)調(diào)，《意見》圍繞中小投資者權(quán)益保護(hù)構(gòu)建了九方面八十多項政策舉措，有不少制度創(chuàng)新和改革亮點。全面落實《意見》各項制度安排，必將進(jìn)一步夯實資本市場發(fā)展的基礎(chǔ)，提高資本市場內(nèi)在質(zhì)量和運行效率，提升市場投資價值，優(yōu)化市場資源配置，這是市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展的根本保障。

“對于資本市場來說，新"國九條"的發(fā)布是一項長期利好。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，當(dāng)前社會上有大量民間資本在炒房、炒金，新“國九條”將重塑這些資金對資本市場的信心，引導(dǎo)其向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)回流。

長期利好股票市場

針對股市長期以來存在的“重融資、輕投資”問題，《意見》要求支持上市公司增強(qiáng)持續(xù)回報能力，并做了多方面規(guī)定。

英大證券研究所所長李大霄表示，新“國九條”對股市的意義不亞于2004年的“國九條”。以前的政策較偏向融資者，新“國九條”糾正了過來，真正保護(hù)了中小投資者利益，有利于提升中小投資者的投資回報。對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院教授郝旭光也認(rèn)為，新“國九條”有利于擴(kuò)大我國資本市場規(guī)模，優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，維護(hù)資本市場穩(wěn)定。

商品期貨投資者“適當(dāng)性”或提上日程

目前，我國資本市場的投資者適當(dāng)性制度體系初步建立，融資融券、股指期貨、創(chuàng)業(yè)板、國債期貨推出時均建立了投資者適當(dāng)性制度。分析人士認(rèn)為，新“國九條”提出健全投資者適當(dāng)性制度，或意味著商品期貨投資者適當(dāng)性制度建設(shè)將提上日程。

“與融資融券、股指期貨等資本市場的新生事物相比，我國商品期貨市場已運行了二十年，投資風(fēng)險眾人皆知，而且積累了一批有交易經(jīng)驗、有風(fēng)險承受能力的投資者?！北本┕ど檀髮W(xué)證券期貨研究所所長胡俞越在接受期貨日報記者采訪時提出，商品期貨不應(yīng)照搬金融期貨投資者適當(dāng)性制度的內(nèi)容，可在保證投資者有公平投資機(jī)會的基礎(chǔ)上，對資產(chǎn)管理等涉及商品期貨投資的創(chuàng)新產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險分級，充分揭示期貨交易特征和風(fēng)險，讓中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)更多投資者適當(dāng)性責(zé)任，引導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)將恰當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品賣給適合的投資者。