阿爾法策略被券商廣泛使用，并取得了不俗業(yè)績

隨著對券商參與股指期貨的限制進一步放松，券商不斷加大期指參與力度，利用期指的策略也越來越靈活。

隨著券商自營和資管參與股指期貨市場政策的進一步放開，券商利用期指的力度和效益都顯著提升。據(jù)期貨日報記者了解，目前券商已有近八成參與了股指期貨交易，成為期指市場的機構主力。截至2013年11月15日，股指期貨市場有機構戶190家，機構產品賬戶1359個，其中證券自營賬戶72個，證券資管產品賬戶304個。

“去年11月，證券公司自營、資管、經紀業(yè)務相關風險資本準備計算比例的要求有所降低，券商在既定凈資本下可交易的期指量大幅增加。今年公司可以交易的期指量幾乎比之前增加了一倍。此前公司曾為留夠自營的期指額度，不得不減少在其他業(yè)務上的期指額度?！币患胰逃嘘P人士向記者透露。

與此同時，券商利用期指也越來越靈活。去年11月券商自營利用期指從僅能參與套保擴大到可投機、套利等，大大提高了券商利用期指的積極性，券商利用期指的策略也在“隨機而動”。

“滬深300指數(shù)期貨上市初期，期現(xiàn)價差較大，一些無風險套利策略收益頗豐。后來出現(xiàn)了負價差，券商又使用反向套利策略。近年來價差縮小并穩(wěn)定下來，阿爾法策略開始被券商廣泛使用?！睆V發(fā)證券資管部負責人傅竹介紹說。

今年券商積極發(fā)行使用阿爾法策略的產品，取得了不俗業(yè)績。據(jù)了解，今年不少券商的阿爾法策略取得了10%—15%的收益，有些券商的收益甚至更為可觀?！鞍柗ú呗猿紤]阿爾法因子外，價差穩(wěn)定性也很重要。如果價差不穩(wěn)定，就可能會吞噬掉阿爾法收益。如果價差穩(wěn)定，機構基本可以不考慮何時建倉的問題，只用考慮阿爾法因子即可?！备抵裾f。

隨著理念的不斷創(chuàng)新，券商資管運用股指期貨的策略也在不斷演變。傅竹表示，這種變化主要體現(xiàn)在三個方面：一是資產管理人在面臨投資風險時由被動接受變?yōu)橹鲃庸芾?；二是資產管理人在投資策略管理、風險管理、流動性管理、產品創(chuàng)新上理念發(fā)生巨大變化，開始出現(xiàn)多空對沖產品和期現(xiàn)匹配的產品；三是催生資產管理人行業(yè)生態(tài)上的分化，促進資產管理人培育自身專業(yè)化、差異化的競爭優(yōu)勢。