熱門關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

期貨研究所轉(zhuǎn)型共識(shí)：從成本中心到利潤中心

期貨業(yè)的生態(tài)環(huán)境正悄然發(fā)生著變化。價(jià)格戰(zhàn)此起彼伏，券商集體圍獵金融期貨，新商品期貨上市跑步前進(jìn)，個(gè)股期權(quán)商品期權(quán)或明年上市，期貨市場在多番攪動(dòng)中增添了許多“危”與“機(jī)”。

衍生品風(fēng)云際會(huì)之際，部分期貨界領(lǐng)袖已經(jīng)決心將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移至新的利潤沃土，期貨公司內(nèi)部“只管花錢不管掙錢”的研究中心又該去哪兒呢？

期貨業(yè)生態(tài)巨變

長期以來，期貨公司營業(yè)收入高度倚重傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，而經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)經(jīng)過連年的價(jià)格戰(zhàn)也愈發(fā)增長乏力，直接影響期貨公司盈利水平的提升。

據(jù)期貨業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2012年160家期貨公司中有31家出現(xiàn)虧損，平均每公司盈利不過2222萬元左右，一期貨公司研究所負(fù)責(zé)人直言，“全行業(yè)利潤總和都不一定超過一家大型券商。”

東海證券總經(jīng)理王一軍表示，期貨公司傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)正處于不可逆轉(zhuǎn)的下行通道中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)價(jià)格將一直降至無法再降的地步。南華期貨副總經(jīng)理朱斌稱，傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)下滑不可避免，期貨公司的核心盈利模式已經(jīng)發(fā)生動(dòng)搖。

與此同時(shí)，行業(yè)內(nèi)正面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)的雙重變化。

今年以來，焦煤、國債、動(dòng)力煤等新商品期貨加速上市，期貨研究員人手捉襟見肘，部分小型期貨公司只能有所側(cè)重，甚至放棄部分品種。與此同時(shí)，金融期貨從無到有，重要性日益突出，單股指期貨就占據(jù)50%交易量，研究所跨市場研究能力日益重要。

另一方面，期貨市場客戶重心從個(gè)人投資者、產(chǎn)業(yè)客戶和貿(mào)易商逐漸轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)客戶，對(duì)研究所策略設(shè)計(jì)、產(chǎn)品創(chuàng)新能力提出更高要求。

王一軍稱，這帶來了期貨研究所發(fā)展中的兩對(duì)矛盾：一是研究領(lǐng)域變得更廣，研究人員大量增加后難以成就“精深”；二是沒有實(shí)際操盤經(jīng)驗(yàn)的研究人員未來難以指導(dǎo)用戶展開操作。

從成本中心到利潤中心

隨著行業(yè)環(huán)境發(fā)生變化，期貨公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已成業(yè)內(nèi)人士的共識(shí)。

朱斌稱，期貨公司必須進(jìn)行轉(zhuǎn)型，并且越早轉(zhuǎn)型越好。王一軍也表示，價(jià)格戰(zhàn)已進(jìn)入尾聲，期貨業(yè)將進(jìn)入差異化競爭時(shí)代，未來期貨公司之間的競爭取決于研究所實(shí)力。

王一軍表示，期貨研究所要從期貨公司的成本中心轉(zhuǎn)變?yōu)槔麧欀行摹Ｔ谒磥?，期貨公司業(yè)務(wù)可以分為通道業(yè)務(wù)、投資咨詢和理財(cái)服務(wù)三大類，其中，通道業(yè)務(wù)屬于高標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)，競爭空間已不大，而投資咨詢、理財(cái)服務(wù)能夠制造差異化優(yōu)勢，將是未來的核心業(yè)務(wù)，而這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)90%需要由期貨研究院承擔(dān)。

以芝加哥的期貨業(yè)務(wù)為例，幾乎每個(gè)期貨公司都有自己的期權(quán)模型，研究水平高的期貨公司更能在市場競爭中勝出。王一軍預(yù)測，未來期貨營業(yè)部將變?yōu)闃?biāo)準(zhǔn)化的銷售終端，各營業(yè)部售出統(tǒng)一的產(chǎn)品，而產(chǎn)品質(zhì)量取決于后臺(tái)的研究所。

朱斌也提出，未來期貨研究所有三種發(fā)展方向，第一種路徑是和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相結(jié)合，利用研究員的專業(yè)優(yōu)勢，研究員和業(yè)務(wù)人員合作開發(fā)機(jī)構(gòu)客戶。“盡管原油期貨尚未上市，但南華期貨已擬于明年成立事業(yè)部，由研究員和業(yè)務(wù)員共同開發(fā)原油期貨客戶，搶占戰(zhàn)略要地?！彼嘎丁?/div>

第二種路徑是研究所與產(chǎn)品相結(jié)合，著力于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；第三則是研究所與場外衍生品相結(jié)合，尤其是如果明年推出期權(quán)產(chǎn)品，將對(duì)期貨公司開發(fā)場外業(yè)務(wù)帶來巨大便利。朱斌希望，通過上述三種途徑，期貨研究所未來能慢慢地從后臺(tái)走向前臺(tái)。

責(zé)任編輯：翁建平

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