進入7月份以來，國際原糖期貨價格和國內(nèi)鄭州白糖期貨價格攜手演繹下跌行情。國際原糖期貨11#合約在6月底大幅沖高后又快速回落，回調(diào)的幅度和速度都顯得略大，這給本就表現(xiàn)較弱的國內(nèi)鄭糖期價帶來了較大壓力，剛剛受到6月銷售數(shù)據(jù)利好刺激而抬頭的鄭糖應(yīng)聲下挫。從整體上看，本次國際市場期價下跌主要是受到宏觀經(jīng)濟堪憂帶動商品市場整體下行的拖累，加上美元指數(shù)企穩(wěn)回升的利空影響，基本面上新的制糖年度仍然面臨供不應(yīng)求的狀況并不會得到根本改變，因此，筆者預計國際糖價近期繼續(xù)下行的幅度將比較有限，未來階段期價走出高位振蕩行情的可能性正在逐步加大，而國內(nèi)方面由于政策信息等不確定因素的作用，市場壓力正在逐步加大，不排除走出一波較大級別下跌行情的可能。

　　從基本面上看，國際方面國際糖業(yè)組織（ISO）經(jīng)濟學家Sergey Gudoshnikov日前在出席全球農(nóng)業(yè)投資分析會上稱，得益于印度食糖產(chǎn)量將有所恢復，初步估計2009/2010制糖年全球食糖市場供給不足量較2008/2009制糖年的780萬噸將有所收窄，僅達到300萬-400萬噸。應(yīng)該說中期內(nèi)基本面延續(xù)供不應(yīng)求的基調(diào)已定，但隨著價格的上揚這一利多將會弱化，且供需缺口絕對數(shù)量的變化畢竟還是有區(qū)別的。從近階段行情來看，市場受到美元、原油走勢的影響較大，說明宏觀經(jīng)濟走勢的影響作用正在得到較大程度的體現(xiàn)。據(jù)國際貨幣基金組織7月8日公布的《世界經(jīng)濟展望》更新報告預測，世界經(jīng)濟正開始走出二戰(zhàn)以來最嚴重的衰退，但復蘇將會比較緩慢。據(jù)該報告預計，今年世界經(jīng)濟預計將收縮1.4%，明年世界經(jīng)濟則可望增長2.5%，比4月份預期上升了0.6個百分點。宏觀經(jīng)濟形勢正在好轉(zhuǎn)將可能為單一商品市場的走強創(chuàng)造一定有利條件，不過原油仍未止住下跌行情預計將可能短期對商品市場的企穩(wěn)產(chǎn)生不小的壓力。

　　國內(nèi)市場方面我們需要特別加以關(guān)注的仍是白糖政策調(diào)控方面的情況。盡管國家相關(guān)部門在上月底開會討論后，表示“暫不輪庫”，廣西地方也積極響應(yīng)，表示“暫不拋地方儲備”。但本制糖期后期的供求形勢仍不明朗，各級食糖儲備因此成為業(yè)界的一個重磅“定時炸彈”，在“排除”之前，不能不擔心其隨時“爆炸”的可能及其后對糖市所形成的沖擊。去年國家共收儲了80萬噸白糖，而這些白糖集中為去年1月、2月和3月的產(chǎn)糖，按照白糖18個月的保質(zhì)期來算，到今年7月份部分白糖即將過期，這些白糖是需要進行輪庫的，因此筆者判斷近期市場國家拋儲的傳言應(yīng)非空穴來風，一旦實施影響不容忽視。

　　對于鄭糖后期的走勢，筆者認為，當榨季生產(chǎn)進入后期，減產(chǎn)的利好已把行情推到了一個高位，此時，產(chǎn)量已基本明確，對后市行情的影響也將逐漸明朗，而不確定因素之一就是儲備糖是否入市，此外，還有一個變數(shù)就是倉單壓力。截止到6月30日，鄭州商品交易所白糖注冊倉單仍有42598張，這對于即將成為現(xiàn)貨月的新舊榨季交替的9月白糖來說是仍是個沉重的壓力，期現(xiàn)套保的糖如果在9月集中出庫，勢必會對市場的供應(yīng)產(chǎn)生壓力。從技術(shù)上看，主力合約1001日K線圖顯示，期價在4100-4250區(qū)間振蕩了3個月，目前期價仍處在上述區(qū)間之內(nèi)，從趨勢上講后市繼續(xù)維持振蕩行情的可能性較大。盡管短期出現(xiàn)較大幅度的下探走勢，但即將面臨振蕩下沿的重要技術(shù)支撐，在沒有形成有效的破位行情之前，空頭持倉仍應(yīng)謹慎。