周一，期貨市場又將迎來一個新生兒-粳稻。粳稻期貨的上市將完善中國期貨市場的稻谷產(chǎn)業(yè)鏈，也將為投資者提供更多的投資機會。而在其上市之際，大智慧通訊社對中國粳稻市場發(fā)展現(xiàn)狀、價格影響因素、合約解析以及投資機會進行梳理，為投資者提供參考。

【粳稻發(fā)展現(xiàn)狀】

粳稻，是稻的一種。我國大米總體上分為兩大品種，粳稻和秈稻，南方以秈稻為主，北方以粳稻為主。粳米分為南粳和北粳。我國有24個省區(qū)種植粳稻，但超過20萬公頃的省區(qū)僅有7個，包括東北三省、江蘇、浙江、云南和安徽。

近年來，中國稻谷總產(chǎn)量在持續(xù)增長，作為稻谷中商品率最高的品種，粳稻的播種面積及產(chǎn)量也在逐年增加。進入21世紀(jì)以來，我國粳稻生產(chǎn)經(jīng)歷了三次大的調(diào)整。在2001-2003年，粳稻種植面積、產(chǎn)量下滑明顯后，導(dǎo)致了2003～2004年粳米價格的迅速上揚。

而在2004-2006年，全國粳稻生產(chǎn)出現(xiàn)了快速的恢復(fù)性增長。進入2008年，北糧南運運費補貼政策的啟動，以及連續(xù)四年大幅提高粳稻最低收購保護價政策的支撐，我國稻谷種植結(jié)構(gòu)明顯改善，粳稻播種面積連年增加，到2011年，播種面積已達8400千公頃，產(chǎn)量達到6475萬噸，均創(chuàng)歷史新高。

近年來，我國大米總消費量亦在穩(wěn)步增加，粳米消費增加較快。我國粳米幾乎處于自產(chǎn)自銷的情況，出口數(shù)量較少。同時，為了促進我國稻谷生產(chǎn)發(fā)展，國家出臺了稻谷最低收購價、臨時收儲、運費補貼以及競價銷售等一系列政策支持稻谷生產(chǎn)和調(diào)節(jié)稻谷銷售。

事實上，國家收儲最低價格每年是逐步增加的。根據(jù)2013年國家發(fā)改委下發(fā)的《2013年中晚稻最低收購價執(zhí)行預(yù)案》規(guī)定，粳稻最低收購價為3元/公斤，當(dāng)市場價格連續(xù)三天低于國家公布的最低收購價格時，按照規(guī)定程序啟動收購預(yù)案。而前一年為2.8元/公斤。

同時，國家還采取運費補貼的政策支持粳稻產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

1、供需因素

稻谷的庫存變化、儲備稻谷的輪換、托市糧出庫銷售的數(shù)量和價格等將影響我國稻谷的供給量從而影響稻谷價格。

在消費方面，稻谷主要用于口糧，部分用于飼料、工業(yè)等，總體上呈平穩(wěn)增長勢頭。節(jié)日和群體消費效應(yīng)、進口和出口量的變化等都會影響到稻谷市場的階段性需求。

2. 產(chǎn)業(yè)政策

國家的糧食產(chǎn)業(yè)政策影響甚至主導(dǎo)著稻谷的供求和價格。各項惠農(nóng)政策提高了農(nóng)民種糧積極性，促進了糧食生產(chǎn)，保證了糧食種植面積和產(chǎn)量，對稻谷的面積和產(chǎn)量也形成有力的支撐；稻谷的最低收購和公開競價拍賣、儲備等宏觀調(diào)控政策則基本主導(dǎo)了稻谷的價格走勢。

3.收購市場競爭

稻谷收購市場狀況直接影響收購價格的走勢。2004年全面放開糧食收購市場后，稻谷收購市場入市主體增加，不僅有國有糧食收儲企業(yè)和地方收儲企業(yè)，還有產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)，民營經(jīng)營加工企業(yè)和個體商販等，激烈的競爭推動了稻谷市場價格的提升。

4.與其他大宗農(nóng)產(chǎn)品的比價關(guān)系

稻谷與小麥、玉米之間的消費比價關(guān)系，粳稻與中晚秈稻的種植比價關(guān)系等最為重要，這些替代品的產(chǎn)量、價格及消費的變化對價格將產(chǎn)生直接或間接的影響。

5.成本和收益比較

稻谷的成本收益情況是影響農(nóng)民種植積極性的主要因素之一，其成本對市場價格有一定的影響力，市場糧價過低，農(nóng)民會惜售；另外，收益情況會影響農(nóng)民對下一年度的種植安排，收益增加，農(nóng)民可能會增加種植面積，反之可能會減少種植面積。

6.運輸?shù)攘魍ōh(huán)節(jié)成本

由于稻谷產(chǎn)銷之間的流通環(huán)節(jié)較多，加上煤、電、柴油等能源價格的上漲，以及運費成本的增加，明顯增加了稻谷流通環(huán)節(jié)的成本，對稻谷價格構(gòu)成一定支撐。

7.天氣、自然災(zāi)害和購銷心理

稻谷生長期間易受干旱、臺風(fēng)、暴雨、洪澇和病蟲害等自然災(zāi)害影響，成為市場炒作的題材。同時，產(chǎn)銷各方對市場行情判斷往往存在分歧，看漲或看跌的心理影響其購銷行為，比如農(nóng)民惜售心理較強，使得市場糧源有限，自然會促使價格抬升。

8.宏觀環(huán)境及政策影響

多年來，我國主要糧食品種價格和國際糧食品種價格之間具有一定聯(lián)動性，國外谷物價格的普遍上漲，稻谷庫存的偏緊，也會對國內(nèi)稻米價格構(gòu)成一定支撐。

【粳稻合約解析】

a. 粳稻、晚秈稻與早秈稻合約規(guī)則基本保持一致，便于市場理解和套利交易;

b. 交割標(biāo)準(zhǔn)：粳稻定位于普通圓粒稻谷，采用國標(biāo)，同時增加堊白指標(biāo)，區(qū)別不同地域質(zhì)量差異;

c.交割區(qū)域：布局在黑龍江、遼寧、吉林、江蘇主產(chǎn)區(qū)，以黑龍江哈爾濱地區(qū)作為基準(zhǔn)地;

d.交割方式：采用倉庫倉單交割、信用倉單交割，米廠及有大米加工配套的倉庫優(yōu)先考慮，便于買方以稻換米。

2.交割體系特點

以標(biāo)準(zhǔn)倉單交割為基礎(chǔ)，保持與現(xiàn)有期貨品種相同的交割體系?！皞}庫交割+廠庫交割”，適應(yīng)粳稻現(xiàn)貨貿(mào)易特點。交割區(qū)域涵蓋了粳稻生產(chǎn)、貿(mào)易、加工最活躍的區(qū)域，體現(xiàn)了全國性市場特征。

3.運輸產(chǎn)生的升貼水：交割基準(zhǔn)地為黑龍江哈爾濱地區(qū)和江蘇省，結(jié)合稻谷鐵路運費的具體情況，吉林長春、松原、吉林地區(qū)升水40元/噸左右。遼寧沈陽、盤錦地區(qū)升水100元/噸左右，黑龍江佳木斯地區(qū)貼水80元/噸左右，雞西、建三江、牡丹江等地區(qū)貼水100元/噸左右。

4.期貨的倉單：粳稻由于升貼水較多，采用非通用倉單。同時，廠庫倉單的注冊須向交易所出具價值不低于貨值100%的現(xiàn)金保證金或130%的銀行保函，以此覆蓋貨物價格波動風(fēng)險，確保廠庫履約。

5.倉單的有效期：有效期為半年，每年9月、3月第12個交易日（不含該日）之前注冊的標(biāo)準(zhǔn)倉單，應(yīng)在當(dāng)月的第15個交易日（含該日）之前全部注銷。廠庫倉單面臨現(xiàn)貨價格快速上漲的風(fēng)險，適度的有效期有利于指定集團控制規(guī)模。

5.臨近交割期交易保證金：交割月前一個月份期貨合約按上旬、中旬和下旬的不同，分別適用不同的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)

【粳稻期貨投資機會】

近兩年來早秈稻與粳稻價差趨于穩(wěn)定，大概300元/噸左右，11月18日粳稻上市掛牌基準(zhǔn)價3050元/噸，而現(xiàn)在東北粳稻出庫價在3200元/噸左右，再加上運費因素，總體看掛牌價略低，上市后上漲概率偏大，新品種上市一般期價都會或多或少存在不合理因素，當(dāng)投機戶與產(chǎn)業(yè)戶充分參與后，非理性因素才會被磨平，因此可以按照粳稻早秈稻普遍價差，若期貨盤面出現(xiàn)異動，即可介入套利，而且兩品種同屬鄭商所合約，更利于套利資金的介入。從另一個角度看，粳稻期貨由于采取倉庫+廠庫的交割方式，且廠庫均位于產(chǎn)區(qū)，方便交割，期價與現(xiàn)貨價格聯(lián)動更加緊密。