熱門關(guān)鍵字： 宏觀解讀約稿沈良

大宗商品衍生品市場統(tǒng)一結(jié)算制度創(chuàng)新迫在眉睫

進入“金九銀十”的大豐收季節(jié)后，國內(nèi)大宗商品期貨市場及場外衍生品市場的品種創(chuàng)新開始令人眼花繚亂起來。

上月6日，5年期國債期貨在中國金融期貨交易所掛牌，也拉開了國內(nèi)各大商品期貨交易所你追我趕上市新品種的序幕?！昂侥浮奔壍膭恿γ浩谪浬显碌自卩嵵萆唐方灰姿鶔炫坪?，據(jù)傳粳稻期貨又將在下月于該交易所上市，而鐵合金(包括硅鐵、硅錳)兩期貨品種亦有望于年底掛牌。

上海期貨交易所則在國慶節(jié)后上市了石油瀝青期貨這一籌備近6年的壓箱底品種，大連商品交易所也有望在近期相繼收獲鐵礦石及雞蛋這兩個在國內(nèi)商品期貨市場發(fā)展史上具有突破性意義的期貨新品種。

事實上，伴隨著制造業(yè)的明顯復(fù)蘇，國內(nèi)大宗商品衍生品市場體系中的OTC市場上品種創(chuàng)新也于近期活躍起來。如上海航運交易所旗下的上海航運運價交易平臺(SSEFC)就于日前推出了南北線煤炭運力衍生品合同，這也是全球首個運力交割型航運金融衍生品。

而就在塑料加工與集散中心的寧波，經(jīng)國務(wù)院部際聯(lián)席會議備案的寧波大宗商品交易所也將于今天(16日)推出聚氯乙烯(PVC)的現(xiàn)貨遞延交易。PVC則是2009年已在大連商品交易所上市的期貨品種。

可喜的是，大連商品交易所還將在即將上市的鐵礦石期貨上嘗試有別于傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)倉單交割的提貨單交割。而據(jù)鄭州商品交易所有關(guān)負(fù)責(zé)人日前向《第一財經(jīng)日報》記者透露，該交易所在擬上市的土豆(馬鈴薯)期貨上也將試行提貨單交割。

且隨著白糖、股指等期權(quán)仿真交易的深入進行，國內(nèi)期貨市場上交易制度的最大創(chuàng)新在經(jīng)歷近十年的準(zhǔn)備后也將躍出水面。已有多位期貨專家向本報記者表示，明年或許就是“期權(quán)年”。

同樣在大宗商品電子交易市場上，隨著針對中遠期商品交易市場的全國范圍清理整頓進入最后尾聲，也在發(fā)生著交易、交割模式的升級創(chuàng)新。據(jù)寧波大宗商品交易所總經(jīng)理朱金祥向本報記者介紹，該交易所推出的集競價交易、商城掛牌交易、中遠期交易功能于一體的現(xiàn)貨遞延交易模式將開啟大宗商品的“智慧貿(mào)易時代”。

朱金祥認(rèn)為，已探索十多年的中遠期電子交易模式是一種介于現(xiàn)貨市場與期貨市場之間的新型市場形態(tài)，是我國商品市場發(fā)育不充分、體系不健全、期貨與現(xiàn)貨市場缺乏有機聯(lián)系的狀態(tài)下，頗具中國特色的市場業(yè)態(tài)和制度創(chuàng)新，但由于過度的期貨化傾向而迷失了發(fā)展方向。

其實，在國內(nèi)大宗商品市場的期貨與現(xiàn)貨之間，還存在著一類中間狀態(tài)的交易模式創(chuàng)新即“掉期”交易。在美國期貨市場上，成交、持倉結(jié)構(gòu)均較復(fù)雜的掉期交易已成為令傳統(tǒng)監(jiān)管體制也頭疼的新興力量。

據(jù)國內(nèi)一些專家分析，在能源及股指、外匯等國際衍生品市場上普及的掉期交易，或?qū)⒊蔀榛I建中的上海國際能源交易中心未來主流的交易模式，而期貨公司的風(fēng)險管理子公司也可針對客戶需求設(shè)計各類掉期產(chǎn)品(包括嵌套期權(quán)的結(jié)構(gòu)性掉期產(chǎn)品)，從而打通原本割裂的期貨市場與現(xiàn)貨市場。

但在國內(nèi)大宗商品衍生品市場上，不管是期貨市場還是場外交易市場的管理者，深感迫在眉睫的創(chuàng)新還應(yīng)是至今空白的統(tǒng)一結(jié)算制度。最近有報道，期貨公司最多的結(jié)算系統(tǒng)可達9套之多，且大多是獨立存在的。國內(nèi)四大期貨交易所的獨立結(jié)算，已令期貨保證金的使用效率大打折扣。而在如寧波大宗商品交易所這樣的眾多場外交易市場上，資金結(jié)算更是各自畫地為牢。

不過，在江蘇金融辦的推動下，當(dāng)?shù)卮笞谏唐方灰资袌鲆验_始籌建統(tǒng)一的結(jié)算平臺。期貨業(yè)內(nèi)人士更渴望，國內(nèi)期貨交易的統(tǒng)一結(jié)算平臺在證監(jiān)會的推動下早日實現(xiàn)。

責(zé)任編輯：翁建平

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