證監(jiān)會(huì)昨日公布促進(jìn)自貿(mào)區(qū)發(fā)展措施

在中國（上海）自由貿(mào)易實(shí)驗(yàn)區(qū)掛牌當(dāng)日，證監(jiān)會(huì)公布了《資本市場支持促進(jìn)中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)若干政策措施》（下稱《措施》），提出將深化資本市場改革，擴(kuò)大對外開放，加大對自貿(mào)區(qū)建設(shè)的金融支持力度。業(yè)內(nèi)備受關(guān)注的原油期貨市場建設(shè)、證券期貨市場開放以及場外市場建設(shè)均有提及。這意味著中國期貨市場的對外開放將邁出實(shí)質(zhì)性一步。

國際原油期貨平臺(tái)建設(shè)提上日程

根據(jù)《措施》，證監(jiān)會(huì)擬同意上期所在自貿(mào)區(qū)內(nèi)籌建上海國際能源交易中心股份有限公司，具體承擔(dān)推進(jìn)國際原油期貨平臺(tái)籌建工作。依托這一平臺(tái)，全面引入境外投資者參與境內(nèi)期貨交易，以此為契機(jī)擴(kuò)大中國期貨市場對外開放程度。

對此，上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，交易所將積極貫徹證監(jiān)會(huì)政策精神，在自貿(mào)區(qū)既定的法規(guī)框架內(nèi)，近期抓緊落實(shí)上海國際能源交易中心股份有限公司的注冊工作，加快推進(jìn)原油期貨國際平臺(tái)的建設(shè)。同時(shí)，依托這一平臺(tái)，將全面引入境外投資者參與境內(nèi)期貨交易。

自2011年國內(nèi)加快推進(jìn)原油期貨市場建設(shè)以來，社會(huì)各界對此高度關(guān)注。但值得注意的是，此次證監(jiān)會(huì)公布的國際原油期貨平臺(tái)建設(shè)規(guī)劃與此前期貨業(yè)界熱議的相關(guān)方案有顯著不同。

“把原油期貨從國內(nèi)現(xiàn)有的大宗商品期貨市場剝離出來，其主要目的是為了規(guī)避現(xiàn)行市場制度阻力?！睆?fù)旦大學(xué)能源經(jīng)濟(jì)與戰(zhàn)略研究中心副主任吳力波表示，作為一種重要的資源類大宗商品，原油國內(nèi)外市場的聯(lián)系程度很高。如果在現(xiàn)有市場制度體系下建設(shè)原油期貨市場，就會(huì)不可避免地涉及對我國外匯制度、市場監(jiān)管等方面的重大調(diào)整，政策變動(dòng)成本很高。而在保稅區(qū)內(nèi)構(gòu)建獨(dú)立的國際能源交易平臺(tái)，既可以最大限度地利用制度創(chuàng)新優(yōu)勢，同時(shí)也能為后續(xù)的成品油期貨、液化天然氣（LNG）期貨等品種開發(fā)積累經(jīng)驗(yàn)。

盡管自貿(mào)區(qū)內(nèi)國際原油期貨平臺(tái)建設(shè)尚在籌建階段，但海外機(jī)構(gòu)已對此給予高度評價(jià)?！拔覀儗ψ再Q(mào)區(qū)內(nèi)的國際能源交易平臺(tái)很感興趣。”某海外大型石油公司人士向記者表示，其所在企業(yè)將會(huì)結(jié)合上海自貿(mào)區(qū)總體政策規(guī)劃及后續(xù)相關(guān)細(xì)則展開研究，為參與未來中國的原油期貨及其他能源衍生品交易做好準(zhǔn)備。這位人士同時(shí)呼吁，自貿(mào)區(qū)內(nèi)負(fù)面清單管理細(xì)則，以及區(qū)內(nèi)境外金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)參與證券期貨投資的實(shí)施細(xì)則應(yīng)盡早公布，為海外金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)參與中國市場提供指引。

雙向開放促進(jìn)境內(nèi)外市場接軌

《措施》提出，證監(jiān)會(huì)支持自貿(mào)區(qū)內(nèi)符合一定條件的單位和個(gè)人按照規(guī)定雙向投資于境內(nèi)外證券期貨市場。區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)可按照規(guī)定進(jìn)入上海地區(qū)的證券和期貨交易所進(jìn)行投資和交易；在區(qū)內(nèi)就業(yè)并符合條件的境外個(gè)人可按規(guī)定在區(qū)內(nèi)證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)開立非居民個(gè)人境內(nèi)投資專戶，開展境內(nèi)證券期貨投資；允許符合條件的區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)按照規(guī)定開展境外證券期貨投資；在區(qū)內(nèi)就業(yè)并符合條件的個(gè)人可按規(guī)定開展境外證券期貨投資。

對此，海通期貨總經(jīng)理徐凌認(rèn)為，境內(nèi)外市場的雙向開放，將從制度上推動(dòng)國內(nèi)期貨行業(yè)的突破性發(fā)展，并提升在國內(nèi)外市場上的競爭能力。

“市場雙向開放后，流入國內(nèi)的資金將多于流出的資金。”徐凌分析說，目前一些有意愿參與境外交易的投資者已經(jīng)通過各種形式實(shí)現(xiàn)境外投資，而境外資金的流入則受到更多限制，制度的放開將引起境外資金的積極響應(yīng)。

“將雙向開放政策與支持證券期貨在區(qū)內(nèi)設(shè)立專業(yè)子公司的政策結(jié)合起來看，就可以發(fā)現(xiàn)監(jiān)管層鼓勵(lì)中介機(jī)構(gòu)同時(shí)服務(wù)境內(nèi)外客戶的用意。”大地期貨總經(jīng)理裘一平認(rèn)為。

“投資的雙向開放將會(huì)促進(jìn)國內(nèi)期貨市場與海外期貨衍生品市場進(jìn)一步接軌?！蹦澈Ｍ饨灰姿耸吭诮邮苡浾卟稍L時(shí)表示，一方面，這將有助于國內(nèi)實(shí)體企業(yè)更好地利用國內(nèi)外兩個(gè)市場、兩種資源；另一方面，中國企業(yè)增加對海外市場的參與，必然也會(huì)令海外交易所及經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)更加重視中國市場的需求，從而更好地服務(wù)中國客戶，未來在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)設(shè)立交割倉庫和分支機(jī)構(gòu)都將成為可能。

柜臺(tái)交易量體裁衣服務(wù)實(shí)體企業(yè)

《措施》明確，支持證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)在區(qū)內(nèi)注冊成立專業(yè)子公司，支持區(qū)內(nèi)證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)開展面向境內(nèi)客戶的大宗商品和金融衍生品的柜臺(tái)交易。

“柜臺(tái)市場交易將與場內(nèi)期貨業(yè)務(wù)相互補(bǔ)充，從而進(jìn)一步推動(dòng)期貨行業(yè)的發(fā)展?！毙炝璞硎荆S多實(shí)體企業(yè)不參與期貨交易的原因是期貨標(biāo)準(zhǔn)化合約并不能很好地滿足企業(yè)個(gè)性化需求，而柜臺(tái)交易推出的產(chǎn)品可以針對企業(yè)實(shí)際情況量身打造符合其要求的產(chǎn)品。這需要中介機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對產(chǎn)品設(shè)計(jì)的研究。

新湖期貨董事長馬文勝認(rèn)為，在場外市場方面，期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)子公司業(yè)務(wù)有很大發(fā)展?jié)摿?，特別是在貿(mào)易項(xiàng)下的制度創(chuàng)新與改革將會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)國內(nèi)外市場間的聯(lián)系。而隨著國內(nèi)外兩個(gè)市場間貿(mào)易流、資金流變得更加通暢，市場資源配置效率也會(huì)更高，兩個(gè)市場之間的對沖交易機(jī)也會(huì)增加。期貨公司一定要在這兩點(diǎn)上好好摸索利用。

作為一家即將在自貿(mào)區(qū)注冊的投資公司的負(fù)責(zé)人，查繼宏很期待期貨公司開通柜臺(tái)交易。他認(rèn)為，柜臺(tái)交易的推出將推動(dòng)場外期權(quán)市場的發(fā)展，便于企業(yè)獲得更加個(gè)性化的服務(wù)。同時(shí)，柜臺(tái)交易不受交易時(shí)間的限制，可以為企業(yè)提供場內(nèi)交易時(shí)間段之外的套保服務(wù)。