美聯(lián)儲(chǔ)于北京時(shí)間8月22日凌晨發(fā)布了7月份貨幣政策制定會(huì)議紀(jì)要。FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示，伯南克縮減QE規(guī)模的時(shí)間表獲得了廣泛的支持，并認(rèn)為在7月份會(huì)議上宣布縮減QE時(shí)機(jī)尚不成熟。

紀(jì)要稱，有些美聯(lián)儲(chǔ)理事表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要在不久以后就開始縮減“量化寬松”計(jì)劃。美國聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)幾乎所有委員都一致認(rèn)為，現(xiàn)在就對(duì)資產(chǎn)購買計(jì)劃作出改變可能還不合適。

有些理事強(qiáng)調(diào)指出保持耐心的重要性，他們認(rèn)為在決定對(duì)資產(chǎn)購買計(jì)劃的規(guī)模作出任何改變以前，需要對(duì)有關(guān)經(jīng)濟(jì)的額外信息進(jìn)行評(píng)估。幾乎所有與會(huì)者都確認(rèn)，他們廣泛支持聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)從今年晚些時(shí)候開始放緩債券購買規(guī)模的計(jì)劃。

此外，投資可能已經(jīng)感到，委員會(huì)關(guān)于降低資產(chǎn)購買速度的政策溝通也意味著，更早上調(diào)聯(lián)邦基金利率的可能性變高了。接下來美聯(lián)儲(chǔ)的溝通——強(qiáng)調(diào)了關(guān)于這兩個(gè)政策工具的決策是不同的，并強(qiáng)調(diào)了在資產(chǎn)購買結(jié)束以后，高度寬松的貨幣政策立場(chǎng)在一段較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)仍是合適的，看起來已經(jīng)幫助澄清委員會(huì)的政策策略。一些與會(huì)者提到，在兩次會(huì)議之間，市場(chǎng)對(duì)未來貨幣政策走向的預(yù)期，包括關(guān)于資產(chǎn)購買和聯(lián)邦基金利率走勢(shì)的政策，看起來與我們自己的預(yù)期是一致的。盡管如此，一些與會(huì)者感到，作為最近金融市場(chǎng)發(fā)展的結(jié)果，金融市場(chǎng)的整體環(huán)境已經(jīng)大幅緊縮了，主要反映在更大的期限溢價(jià)。他們對(duì)長(zhǎng)期利率走高表示關(guān)切——這可能是阻礙消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素。

然而，其它一些委員認(rèn)為，利率的上漲很可能只會(huì)施加相對(duì)較小的約束作用，或者股票價(jià)格的上漲和銀行貸款標(biāo)準(zhǔn)的放松將很大程度上抵消了長(zhǎng)期利率上漲帶來的影響。

在7月份政策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)理事還就6月份政策會(huì)議以后利率上升的形勢(shì)進(jìn)行了討論。有些與會(huì)者表示：“整體金融市場(chǎng)狀況已經(jīng)出現(xiàn)了重大的緊縮?！奔o(jì)要稱，這些與會(huì)者“表達(dá)了對(duì)長(zhǎng)期利率上升的擔(dān)憂情緒，擔(dān)心這種情況會(huì)成為一種重大的因素，導(dǎo)致支出和經(jīng)濟(jì)增 長(zhǎng)速度受到遏制”。

關(guān)于前瞻指引和下調(diào)失業(yè)率門檻：

然而，在唯一不同意政策聲明的委員看來，勞動(dòng)力市場(chǎng)的改善是呼吁委員會(huì)發(fā)表更為明確聲明的一個(gè)重要原因——明確資產(chǎn)購買將在不遠(yuǎn)的未來開始縮減。一些委員強(qiáng)調(diào)，在決定是否改變資產(chǎn)購買速度上，保持耐心和評(píng)估經(jīng)濟(jì)上的新增信息的重要性。同時(shí)，一些其他的委員指向了上月已經(jīng)通過委員會(huì)明確表達(dá)的因情況而變的計(jì)劃，并表示可能很快就是時(shí)候按照該計(jì)劃降低資產(chǎn)購買的速度了。

最后，明確或加強(qiáng)委員會(huì)對(duì)聯(lián)邦基金利率前瞻指引的可能性也被討論了?？偟膩碚f，有人支持維持現(xiàn)在前瞻指引中的量化門檻。一些與會(huì)者表示了對(duì)下調(diào)失業(yè)率門檻的決定的擔(dān)憂，這可能會(huì)導(dǎo)致公眾認(rèn)為，失業(yè)率門檻是一個(gè)可上調(diào)可下調(diào)的政策變量，因此會(huì)造成對(duì)門檻的公信力的質(zhì)疑，進(jìn)而損害了它們的有效性。盡管如此，如果新增寬松變得必需，或如果委員會(huì)希望調(diào)整用于提供合適寬松水平的政策工具組合，那么一些與會(huì)者將愿意考慮下調(diào)失業(yè)率門檻。一些與會(huì)者還談?wù)摿藶榱思訌?qiáng)或明確委員會(huì)的前瞻指引，提供在失業(yè)率達(dá)到6.5%的門檻后，委員會(huì)關(guān)于調(diào)整聯(lián)邦基金利率意向的新增信息，是否有用的可能性。

一位與會(huì)者表示，委員會(huì)可能公布新的更低的失業(yè)率和通脹門檻；另一位委員指出，委員會(huì)可以提供指引，表明如果通脹水平預(yù)期將運(yùn)行在具體區(qū)間的給定水平以下時(shí)，委員會(huì)將不會(huì)上調(diào)聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)水平。后者對(duì)前瞻指引的增強(qiáng)，可能可以認(rèn)為是重申了一種信息——委員會(huì)愿意從上從下維護(hù)其長(zhǎng)期的通脹目標(biāo)。

關(guān)于金融風(fēng)險(xiǎn)：

一些與會(huì)者還表示，在兩次會(huì)議之間的金融發(fā)展可能已經(jīng)幫助金融系統(tǒng)走向更為可持續(xù)的步伐，這些發(fā)展包括不可持續(xù)的投機(jī)頭寸的消息，或者期限溢價(jià)從不正常的低水平的上漲。