去年11月，在上證指數(shù)處于2000點左右的低位時，對沖產(chǎn)品格外受市場的青睞，當(dāng)時一批量化對沖產(chǎn)品發(fā)行非?；鸨＝螘r間，上證指數(shù)一直在2000點上下振蕩，信托、基金等機構(gòu)再次看上了對沖產(chǎn)品，大打“保收益”和“低風(fēng)險”牌。

近日，中融信托攜手陽光對沖私募中的“沖鋒兵”——杉杉青騅，發(fā)行了一款保收益的中融青騅量化對沖產(chǎn)品。在這款產(chǎn)品的推介材料中，除常規(guī)的信托合同外，還有一份由貴州友山基金管理公司出具的“產(chǎn)品承諾保函”。友山基金在這份保函中稱，“本產(chǎn)品預(yù)期年化收益率為8.5%，公司承諾，在該產(chǎn)品的收益分配日，若該產(chǎn)品的合格投資者可獲得的分配金額低于其預(yù)期收益，公司將通過研究顧問向投資者支付收益差額，直到投資者收回全部本金并使年化收益達到預(yù)期為止”。

無獨有偶，匯添富基金近期也通過申銀萬國證券及好買基金發(fā)行了一款市場完全中性策略的產(chǎn)品——“基本面選股對沖6號”（下稱“對沖6號”）。不同于中融信托的“保收益”，匯添富強調(diào)的是“低風(fēng)險”。根據(jù)“對沖6號”的推介材料，該產(chǎn)品運用的是等值對沖策略，即期貨合約價值與股票組合價值相等，股指期貨的倉位隨著股票倉位的變動而變動，始終保持著完全對沖狀態(tài)，以避免擇時風(fēng)險及系統(tǒng)性下跌風(fēng)險。

據(jù)了解，去年12月至今，匯添富的投資團隊已先后發(fā)行了“對沖1號”、“對沖2號”、“對沖3號”、“對沖6號”等四款專戶產(chǎn)品，其中“對沖3號”和“對沖6號”在上周五完成募集，兩款產(chǎn)品共募集資金2億元。“這些對沖產(chǎn)品采用的是同樣策略，從去年年底到現(xiàn)在，‘對沖1號’的絕對收益率已達14%。另外，該產(chǎn)品每半年開放贖回一次，風(fēng)險相對有限?！闭J購了“對沖6號”的投資者李先生認為，在當(dāng)前股市依舊低迷的環(huán)境下，配置一定的對沖產(chǎn)品可以有效盤活資金，并能抵御一定的系統(tǒng)性風(fēng)險。

按理說，最近半年上證指數(shù)下跌16%，對沖產(chǎn)品應(yīng)該是大放異彩。然而，私募排排網(wǎng)的統(tǒng)計顯示，今年以來，發(fā)行的陽光對沖產(chǎn)品的表現(xiàn)并不亮眼，“社潤基金”、“寧聚量化對沖1期”、“盈峰量化對沖1期”等產(chǎn)品的收益率均不到3%。

國內(nèi)某大型信托公司的期貨業(yè)務(wù)負責(zé)人直言，是信托產(chǎn)品參與股指期貨的交易策略影響了陽光私募對沖產(chǎn)品的業(yè)績?！敖衲暌詠恚袌錾弦恢痹诎l(fā)這類對沖產(chǎn)品，但業(yè)績都堪憂?！鄙鲜鲐撠?zé)人表示，目前信托產(chǎn)品只能參與股指期貨交易，而且僅限于套利和套保操作。市場上套利等機會本身就不多，隨著越來越多類似產(chǎn)品的發(fā)行和入市，套利的盈利空間越來越小。“基金專戶則不受市場和策略的限制，相對更有優(yōu)勢”。

雖然基金專戶可以參與商品期貨交易，也可以進行投機操作，但如何保證產(chǎn)品的供給是擺在基金公司面前的一大難題?！笆袌鲂枨蟠_實很大，但是專戶對沖產(chǎn)品的交易策略相對單一，盈利能力則更多取決于投資經(jīng)理的投資水平，不太穩(wěn)定?！眹鴥?nèi)某基金專戶投資經(jīng)理表示。