日前，2013年?yáng)|證期貨半年度策略會(huì)暨國(guó)債期貨高端論壇在滬召開，會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)人頭攢動(dòng)，座無(wú)虛席。大宗資產(chǎn)投資市場(chǎng)各路嘉賓及債券市場(chǎng)高端人士，與境內(nèi)外公募基金、證券公司、銀行、保險(xiǎn)（放心保）、私募機(jī)構(gòu)等專業(yè)投資機(jī)構(gòu)到場(chǎng)參與，共同探討下半年大類資產(chǎn)配置及國(guó)債期貨投資的機(jī)遇和挑戰(zhàn)等話題。和訊期貨特邀主辦方代表，東證期貨總經(jīng)理盧大印進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)采訪。

和訊期貨：和訊期貨的各位網(wǎng)友，大家好！現(xiàn)在我們是在2013東證期貨下半年策略會(huì)暨國(guó)債期貨高端論壇的現(xiàn)場(chǎng)，有幸請(qǐng)到了東證期貨的總經(jīng)理盧大印，盧總，你好！

盧大?。焊魑痪W(wǎng)友，大家好！

和訊期貨：此次國(guó)債期貨的論壇可以說(shuō)在業(yè)內(nèi)是比較早，也是做得比較高端的一次論壇，而且受到了市場(chǎng)很好的反應(yīng)，想請(qǐng)盧總為我們介紹一下此次論壇的大致情況。

盧大?。哼@次論壇我們也是配合著國(guó)債期貨即將推出市場(chǎng)的契機(jī)，因?yàn)槲覀冊(cè)趪?guó)債期貨市場(chǎng)準(zhǔn)備也將近有兩三年的時(shí)間了，而且也專門因?yàn)閲?guó)債期貨我們成立了國(guó)債期貨的小組，而且我們也搞了一個(gè)國(guó)債期貨的一些給機(jī)構(gòu)投資者用的軟件或者說(shuō)是一些策略或者模型，包括下午我們還會(huì)推一個(gè)國(guó)債期貨正向套利的一個(gè)對(duì)策軟件和套利的模型。所以這塊我們做了這么多的準(zhǔn)備工作，包括以前我們到銀行、保險(xiǎn)，還有一些機(jī)構(gòu)做路演的時(shí)候每次都會(huì)把國(guó)債期貨作為我們一個(gè)探討或者是交流的議題。所以現(xiàn)在我們這次8月1號(hào)辦這個(gè)會(huì)也反應(yīng)了現(xiàn)在市場(chǎng)上很多這種機(jī)構(gòu)客戶，而且我們今天來(lái)的客戶大多數(shù)都是以機(jī)構(gòu)為主的客戶，我們這次邀請(qǐng)的600個(gè)客戶里面有400多個(gè)都是機(jī)構(gòu)客戶。所以可以看出來(lái)就是國(guó)債期貨在整個(gè)市場(chǎng)上大家的預(yù)期是比較高的，關(guān)注度也是比較高的。

所以這博覽會(huì)我們籌辦的時(shí)間還是比較短的，籌辦大概3個(gè)星期左右，而且我們請(qǐng)的一些專家也都是這個(gè)市場(chǎng)上比較資深的一些，有銀行間市場(chǎng)的、有中金所專門涉及國(guó)債期貨品種的、有公募、私募、機(jī)構(gòu)的客戶都有。所以這一塊我覺得基本上超出我的預(yù)期了。

和訊期貨：國(guó)債期貨已經(jīng)獲國(guó)務(wù)院和證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，可以說(shuō)是給市場(chǎng)注入了一劑興奮劑，對(duì)于這個(gè)闊別18年的品種而言，想問一下您有什么樣的期待？

盧大印：國(guó)債期貨其實(shí)以前就推出過，那時(shí)候大概在1995年的時(shí)候，我還在老萬(wàn)國(guó)，國(guó)債期貨其實(shí)我們都是親身經(jīng)歷過，而且萬(wàn)國(guó)也是因?yàn)閲?guó)債期貨的風(fēng)險(xiǎn)控制出了問題以后，很優(yōu)秀的一家公司一夜之間就關(guān)門倒閉了。但是，我覺得這次國(guó)債期貨的推出和那個(gè)時(shí)候的市場(chǎng)情況發(fā)生了一個(gè)天翻地覆的變化。那個(gè)時(shí)候第一國(guó)債的市場(chǎng)容量比較小，所有的券種也比較少，只盯住了一個(gè)券。另外，那時(shí)候有一個(gè)保值貼補(bǔ)率的一個(gè)情況，大家都搏的一些政策的預(yù)期，所以市場(chǎng)不確定性很多，波動(dòng)也很大，保證金的杠桿比例也比較低，1%的杠桿，很容易就會(huì)出現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生。那時(shí)候也沒有所謂的投資者教育，交易所的監(jiān)控，包括證監(jiān)會(huì)對(duì)這方面的制度上面都存在一定的局限性。但是這次我覺得經(jīng)過這么多年的重新探討和討論以后，我覺得一個(gè)期貨的品種合理還是不合理主要看它的交割制度，它現(xiàn)在的交割制度基本上是涵蓋了一攬子的券，我們現(xiàn)在是國(guó)債的市場(chǎng)容量也放大了很多，大家能夠進(jìn)行市場(chǎng)操控的可能性也就比較小。另外，還涉及了一些現(xiàn)金交割的制度，所以就是它有點(diǎn)滾動(dòng)交割、現(xiàn)貨交割加上現(xiàn)金的一些懲罰性的交割制度都有，所以這些制度結(jié)合在一起可以把這個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很好的控制住，另外它還跟股指期貨一樣推出了投資者適當(dāng)性的教育。這個(gè)制度我覺得在股指上就是很成功的運(yùn)作了，所以在國(guó)債上如果繼續(xù)這樣運(yùn)作下去的話，我們對(duì)國(guó)債期貨這次推出其實(shí)是非常有信心能把它做好。

和訊期貨：國(guó)債期貨的出臺(tái)對(duì)于債市、股市和期市的走勢(shì)會(huì)有什么樣的影響呢？

盧大?。何矣X得對(duì)股市應(yīng)該影響不會(huì)太大，因?yàn)樗吘故抢适袌?chǎng)的一個(gè)工具，但是它對(duì)中國(guó)以后利率市場(chǎng)的市場(chǎng)化，對(duì)我們整個(gè)國(guó)債市場(chǎng)的流動(dòng)性，包括對(duì)我們以后整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)都會(huì)有一個(gè)深遠(yuǎn)的影響。因?yàn)楝F(xiàn)在大多數(shù)的銀行都是把債券作為一種長(zhǎng)期投資持有到期的，隨著國(guó)債期貨逐步上來(lái)以后，交易所市場(chǎng)的債券的容量會(huì)越來(lái)越大，就很多通過國(guó)債期貨來(lái)做風(fēng)險(xiǎn)鎖定的這種工作就會(huì)越來(lái)越多，這會(huì)對(duì)整個(gè)國(guó)家的利率市場(chǎng)化進(jìn)程會(huì)有一個(gè)很好的補(bǔ)充和有意義的工作。否則的話現(xiàn)在比如說(shuō)利率一下子就市場(chǎng)放開的話，又沒有市場(chǎng)對(duì)沖的工作其實(shí)對(duì)很多企業(yè)來(lái)講風(fēng)險(xiǎn)是比較大的。所以我覺得國(guó)債期貨先推，再配合利率市場(chǎng)化，甚至資本的向下的國(guó)際化都是有一個(gè)很好的鋪墊作用。

和訊期貨：國(guó)債期貨對(duì)于國(guó)內(nèi)的金融期貨和金融衍生品品種的發(fā)展會(huì)有怎樣的影響呢？

盧大?。阂?yàn)閲?guó)債期貨在整個(gè)利率期貨里面它是一個(gè)比較大的重頭，而且從我們的市場(chǎng)預(yù)期來(lái)看，它極有可能會(huì)超過我們股指期貨的容量和交易量。因?yàn)樗臉?biāo)的物更加合理一點(diǎn)，而且能夠面對(duì)的機(jī)構(gòu)客戶更加多。所以我覺得這個(gè)國(guó)債期貨推出以后對(duì)我們整個(gè)期貨市場(chǎng)來(lái)講發(fā)生了又一次的飛躍。股指期貨應(yīng)該說(shuō)是很大的一次飛躍了，這一次可能是對(duì)所有的期貨公司來(lái)講又迎來(lái)了一次新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。包括明年我們?cè)谕频囊恍┢跈?quán)還有原油期貨，還有鐵礦石這些品種的推出，其實(shí)每個(gè)品種都對(duì)市場(chǎng)的影響是比較深遠(yuǎn)，而且每個(gè)品種都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了過去的這些商品的一些品種。所以我們對(duì)期貨市場(chǎng)未來(lái)還是十分看好的。

和訊期貨：7月20日央行全面開放對(duì)貸款利率管制，取消了金融機(jī)構(gòu)貸款利率七折的下限，這個(gè)其實(shí)是中國(guó)利率市場(chǎng)化很重要的一步，應(yīng)該如何解讀這個(gè)政策對(duì)于國(guó)債期貨上市的一個(gè)關(guān)系呢？

盧大印：可能現(xiàn)在這個(gè)利率市場(chǎng)化的步驟還是一種試點(diǎn)或者是探索，可能走的力度還不是很大。所以現(xiàn)在國(guó)債期貨接下來(lái)上市的話我們最希望的是它第一價(jià)格比較平穩(wěn)，第二，不要發(fā)生人為操縱的這種行為。第三，能夠讓投資者通過國(guó)債期貨市場(chǎng)的推出做一些利率的鎖定工作，比如說(shuō)現(xiàn)在很多客戶他有這種內(nèi)保外貸的需求，比如說(shuō)他國(guó)內(nèi)有房產(chǎn)，但是他的貸款是在國(guó)外貸的，他就會(huì)涉及到一些利率上的保值，甚至匯率上的保值，所以這些工作國(guó)債期貨市場(chǎng)推出對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)，包括金融理財(cái)市場(chǎng)、財(cái)富管理市場(chǎng)都多了一個(gè)很重要的對(duì)沖性的品種。

和訊期貨：國(guó)債期貨上市給整個(gè)金融行業(yè)尤其是對(duì)期貨行業(yè)會(huì)有怎樣比較好的影響呢？

盧大印：這個(gè)影響就是，第一，正面的影響會(huì)很大的，我預(yù)估國(guó)債期貨的交易量在3個(gè)月，甚至有可能半年就會(huì)跟股指應(yīng)該相當(dāng)，而且極有可能和股指現(xiàn)在的持倉(cāng)情況也比較相近，就是持倉(cāng)不好太高，但是交易量還是比較大的。所以這里面因?yàn)橐婚_始就是銀行，尤其大的銀行入市或者是做套包他得有個(gè)過程，包括保險(xiǎn)公司還沒有拿到國(guó)債期貨淘寶的資格，可能一開始機(jī)構(gòu)參與的會(huì)比較少。但是肯定主要參與的是一些中小客戶甚至一些私募。但是，從我對(duì)市場(chǎng)跟客戶的了解情況來(lái)看，很多基金、私募、保險(xiǎn)、銀行對(duì)國(guó)債期貨都是很感興趣的，包括我們公司的固定收益股，我們的東方紅資產(chǎn)管理公司，甚至我們自己的基金公司對(duì)這塊都很感興趣，也都設(shè)計(jì)了一些跟國(guó)債期貨相關(guān)的產(chǎn)品，所以我覺得國(guó)債期貨上市以后對(duì)期貨市場(chǎng)而言，最起碼市場(chǎng)容量翻了沒有一番，也翻到70%，甚至60%這樣的市場(chǎng)增長(zhǎng)。對(duì)整個(gè)期貨公司的經(jīng)營(yíng)狀況的改善，甚至對(duì)我們的收入來(lái)講都是一個(gè)很大提升，當(dāng)然我們也希望通過國(guó)債期貨推出以后，我們很好的服務(wù)這些機(jī)構(gòu)，因?yàn)檫^去純商品期貨的時(shí)候我們的散戶居多，機(jī)構(gòu)客戶比較少。現(xiàn)在股指期貨推出以后逐步像我們公司機(jī)構(gòu)客戶的容量已經(jīng)占到我們?nèi)种蛔笥业臉I(yè)務(wù)量，所以我覺得國(guó)債期貨推出以后，我們現(xiàn)在的重點(diǎn)也是在我們一些重要的銀行、保險(xiǎn)這種機(jī)構(gòu)上面。所以可能對(duì)我們以后的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的合理性來(lái)講也會(huì)越來(lái)越合理。

和訊期貨：我們知道東證期貨一直是在國(guó)債期貨上市這塊做了比較好的準(zhǔn)備，各方面也是做得特別周到，請(qǐng)盧總為我們介紹一下東證現(xiàn)在對(duì)于后期的一些推廣工作做到哪一個(gè)程度了？

盧大印：我們是這樣的，國(guó)債期貨這一次是我們的，應(yīng)該說(shuō)今天這次大會(huì)是我們正式路演的第一場(chǎng)公開性的，接下來(lái)我們會(huì)在廣州、上海、北京，還有遼寧省，還有我們的南部，就是我們南京北海是我們也比較集中的網(wǎng)點(diǎn)上我們會(huì)做一些我們區(qū)域性的，5個(gè)區(qū)域的路演。上海我們還有3場(chǎng)大型的活動(dòng)，當(dāng)然，沒這么大的規(guī)模，3場(chǎng)針對(duì)我們證券端的客戶，針對(duì)我們這次可能有很多沒有參加的客戶，這樣我們大概公開性的路演將近有8場(chǎng)，8場(chǎng)結(jié)束以后，我們會(huì)把客戶的這些對(duì)于國(guó)債期貨的一些反饋和需求收集起來(lái)。今天現(xiàn)在來(lái)的大多數(shù)都是機(jī)構(gòu)客戶，我們會(huì)針對(duì)機(jī)構(gòu)客戶特殊的需求上門去做一個(gè)上門的路演。我們現(xiàn)在基本上國(guó)債期貨已經(jīng)分了路演小組3組為主，此外還有3組，按層次來(lái)的，有機(jī)構(gòu)路演的3組，還有針對(duì)一些我們中小客戶的路演小組。這樣的一個(gè)體系下來(lái)，我們的時(shí)間結(jié)點(diǎn)差不多照著9月份能夠全部路演結(jié)束，這樣的話能夠先對(duì)要做國(guó)債期貨的投資者做一些規(guī)則上的、策略上面的一些投資者教育。這塊工作我們會(huì)接下來(lái)緊鑼密鼓的開始了。

和訊期貨：感謝盧總接受我們的采訪！也請(qǐng)大家繼續(xù)關(guān)注國(guó)債期貨上市的情況，謝謝！