[ 2013年上半年的我國(guó)期貨市場(chǎng)，在投資咨詢(xún)、資產(chǎn)管理、現(xiàn)貨子公司等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的導(dǎo)向下，延續(xù)了2012年步入“創(chuàng)新發(fā)展年”后的蓬勃發(fā)展勢(shì)頭，但期貨公司的盈利能力、客戶(hù)結(jié)構(gòu)及兩極分化等方面仍然堪憂(yōu) ]

剛過(guò)去的2013年上半年，在成交規(guī)模上又迎來(lái)跨越式發(fā)展的中國(guó)期貨業(yè)似乎交出了一份光鮮亮麗的半年度成績(jī)單。

中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)（下稱(chēng)“中期協(xié)”）公布的全國(guó)期貨市場(chǎng)成交情況統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年國(guó)內(nèi)四大期貨交易所累計(jì)成交總量10億手（按單邊計(jì)，下同），累計(jì)成交總額128萬(wàn)億元，相比處于恢復(fù)性增長(zhǎng)的2012年上半年，分別增長(zhǎng)103%、88%。

而2010年上半年成交規(guī)模創(chuàng)下此前歷史新高時(shí)，其成交量也僅為6.8億手。

2013年上半年的我國(guó)期貨市場(chǎng)，在投資咨詢(xún)、資產(chǎn)管理、現(xiàn)貨子公司等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的導(dǎo)向下，延續(xù)了2012年步入“創(chuàng)新發(fā)展年”后的蓬勃發(fā)展勢(shì)頭，但期貨公司的盈利能力、客戶(hù)結(jié)構(gòu)及兩極分化等方面仍然堪憂(yōu)。

“小試身手”的創(chuàng)新業(yè)務(wù)

中期協(xié)在對(duì)今年一季度160家期貨公司經(jīng)營(yíng)情況分析的內(nèi)部報(bào)告中稱(chēng)，投資咨詢(xún)、資產(chǎn)管理兩項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)已在今年“小試身手”。

今年一季度，投資咨詢(xún)收入總計(jì)14.96萬(wàn)元，資產(chǎn)管理收入總計(jì)為604.26萬(wàn)元，而同期傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入為27.48億元。

從2011年8月證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)首批期貨公司的投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格至今，已有約80家期貨公司先后獲批這一率先開(kāi)放的創(chuàng)新業(yè)務(wù)牌照。而從2012年11月起，也已有27家期貨公司獲批“內(nèi)涵豐富”的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)牌照。

且自今年3月起經(jīng)中期協(xié)備案準(zhǔn)許開(kāi)展以風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)為主現(xiàn)貨子公司業(yè)務(wù)試點(diǎn)的期貨公司，也已有19家之多。

盡管不斷有媒體報(bào)道，某某期貨公司又聯(lián)合信托及私募基金發(fā)行了多少規(guī)模的“一對(duì)一”期貨資管產(chǎn)品，且期貨公司的研究中心、研究所相繼升級(jí)為研究院，但中期協(xié)上述內(nèi)部報(bào)告披露的前兩項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的收入數(shù)據(jù)著實(shí)令人大跌眼鏡。

“白菜價(jià)”的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)

中期協(xié)的上述報(bào)告還披露，今年一季度整體手續(xù)費(fèi)率再次大幅下滑至萬(wàn)分之0.228，創(chuàng)歷史新低。

而2011年至2012年，該費(fèi)率曾維持著萬(wàn)分之0.35左右的水平。以國(guó)內(nèi)商品期貨每手合約價(jià)值3萬(wàn)至5萬(wàn)元的平均水平計(jì)，期貨公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)通道代理成交每手合約的手續(xù)費(fèi)收入也不過(guò)1元錢(qián)，早已不及每斤白菜的市場(chǎng)零售價(jià)。

況且，上述白菜價(jià)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入中一直包含著不菲的交易所手續(xù)費(fèi)減收或返還。

中期協(xié)的上述報(bào)告分析，今年創(chuàng)新低的手續(xù)費(fèi)率，一方面是隨著去年期貨交易所兩次降低手續(xù)費(fèi)，同時(shí)交易所返還也有大幅減少，導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更趨激烈；另一方面，股指期貨交易額進(jìn)一步擴(kuò)大，已占近六成，相對(duì)較低的股指期貨手續(xù)費(fèi)率也進(jìn)一步拉低了整體情況。

事實(shí)上，今年一季度期貨交易所對(duì)期貨公司的手續(xù)費(fèi)減少或返還仍達(dá)3.33億元，但相比去年一季度最高峰時(shí)的13.28億元已減少了10億元。

有意思的是，如剔除交易所減收或返還因素，今年一季度的期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入因成交規(guī)模的翻番增長(zhǎng)，相比去年同期還是有兩成的增幅。

客戶(hù)結(jié)構(gòu)以散戶(hù)為主

中期協(xié)的上述報(bào)告還顯示，截至今年一季度末，全國(guó)期貨公司客戶(hù)權(quán)益達(dá)1932億元。

事實(shí)上，去年下半年國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)保證金已連續(xù)多月維持在1800億至2000億元區(qū)間。而在今年4月，成交活躍且持倉(cāng)水平達(dá)最高紀(jì)錄時(shí)，該數(shù)據(jù)曾逼近2300億元。

不過(guò)，中期協(xié)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，截止到2012年底，全國(guó)期貨公司代理客戶(hù)量202萬(wàn)戶(hù)，其中法人客戶(hù)9.73萬(wàn)戶(hù)，占比已近5%，且100萬(wàn)元以下客戶(hù)數(shù)占比為99%，權(quán)益額占比則為21%；1000萬(wàn)元以上客戶(hù)數(shù)僅占0.13%，但權(quán)益額占比卻達(dá)50%。

顯然，隨著機(jī)構(gòu)投資者主動(dòng)介入股指期貨保值交易的程度加深，以及三大商品期貨交易所服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度加大，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的客戶(hù)結(jié)構(gòu)已有了不少改觀(guān)。但相比國(guó)外成熟市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)仍是以散戶(hù)為主的投資者結(jié)構(gòu)，這一結(jié)構(gòu)也不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)僅次于美國(guó)的中國(guó)在大宗商品市場(chǎng)上爭(zhēng)取到應(yīng)有的定價(jià)話(huà)語(yǔ)權(quán)。

兩極分化

上述中期協(xié)的內(nèi)部報(bào)告還顯示，國(guó)內(nèi)期貨公司的合規(guī)抗風(fēng)險(xiǎn)能力自去年底以來(lái)又有了大幅增長(zhǎng)。

2013年一季度末期貨公司的凈資本合計(jì)342億元，同比增長(zhǎng)27%，凈資產(chǎn)負(fù)債率則已下降至11%，同時(shí)一季度末“期貨風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金”總額也已達(dá)27億元。

且就在不久前，因期貨投資者保障基金總額已達(dá)到額定的8億元，業(yè)內(nèi)已有暫停收取該項(xiàng)保障基金的訴求。

但中期協(xié)亦承認(rèn)，從公司個(gè)體來(lái)看，受交易所手續(xù)費(fèi)返還政策及創(chuàng)新業(yè)務(wù)的影響，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，兩極分化逐步顯現(xiàn)。

事實(shí)上，截止到今年一季度末，客戶(hù)權(quán)益前20名的期貨公司合計(jì)總額為977.62億元，占比為51%，前60名的公司合計(jì)為1574.71億元，占比為82%。

正懷揣“中國(guó)夢(mèng)”的中國(guó)期貨業(yè)，要超越夢(mèng)想還有一段很長(zhǎng)距離。