價(jià)格的波動使企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)加大，影響著我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2012年，會員鋼鐵企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入35441.1億元，同比下降4.31%；實(shí)現(xiàn)利潤僅15.81億元，同比下降98.22%。

中投顧問冶金行業(yè)研究員安海軒表示，國內(nèi)外的鐵礦石交易平臺都屬于現(xiàn)貨交易，但在運(yùn)營模式和價(jià)格指數(shù)上有所不同。當(dāng)前國內(nèi)交易平臺由于缺乏賣家而僅充當(dāng)電子信息公布平臺，影響能力較弱，缺乏賣方導(dǎo)致交易量較少，所以無法吸引三大礦山前來交易。

國際衍生品市場競爭加劇

鐵礦石價(jià)格波動成為了中國鋼鐵企業(yè)經(jīng)營難以回避的主要風(fēng)險(xiǎn)，國際鋼鐵企業(yè)是否面臨同樣的難題呢？其實(shí)并不然。金融市場的存在和發(fā)展是以現(xiàn)貨市場的需求為基礎(chǔ)的，近年來，鐵礦石現(xiàn)貨市場發(fā)生新的變化，長協(xié)定價(jià)被指數(shù)定價(jià)取代，價(jià)格波動頻繁且劇烈，產(chǎn)業(yè)客戶避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈，同時(shí)渴望一種更加公正、客觀、合理的定價(jià)模式。在這一大背景下，國際鐵礦石衍生品市場獲得了較快的發(fā)展。

在2008年德意志銀行推出全球首個(gè)鐵礦石掉期合約之后，新加坡交易所、倫敦清算所、洲際交易所等相繼推出了鐵礦石掉期合約，印度商品交易所和美國芝加哥商業(yè)交易所等也于2011年推出了鐵礦石期貨交易。國際市場爭先恐后推出鐵礦石衍生品交易正是為了搶奪國際鐵礦石定價(jià)中心、爭奪有強(qiáng)烈避險(xiǎn)需求的客戶資源。

目前來看，仍然進(jìn)行鐵礦石衍生品交易的市場有新加坡、印度、美國和英國。其中，交易最活躍的是新加坡交易所的鐵礦石掉期業(yè)務(wù)，其每月交易量從2009年的幾百手上升到目前的三萬多手(相當(dāng)于每個(gè)月成交1000多萬噸鐵礦石)。

目前，現(xiàn)有的鐵礦石金融衍生品交易模式主要是兩種，一是鐵礦石掉期交易，二是鐵礦石指數(shù)期貨。

掉期交易(swaps)是指發(fā)生在兩個(gè)投資者之間的、“一對一”的、以某一特定資產(chǎn)為交易對象的、雙方盈虧以特定資產(chǎn)未來價(jià)格變動為參考的交易模式。交易的標(biāo)的資產(chǎn)既可以是金融產(chǎn)品，也可以是實(shí)物商品。交易的標(biāo)的資產(chǎn)以合約(合同)的形式進(jìn)行，如果交易的是實(shí)物商品，合約里面詳細(xì)規(guī)定了交易的品質(zhì)(規(guī)格)、數(shù)量、合約到期時(shí)間等；在合約到期時(shí)，雙方需要進(jìn)行履約；掉期的履約不是雙方實(shí)際買賣相應(yīng)的商品，而是通過計(jì)算買賣雙方的盈虧情況，以現(xiàn)金支付的方式了結(jié)合約；計(jì)算雙方盈虧的根據(jù)就是標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格的變動情況；這就涉及到兩個(gè)價(jià)格，一個(gè)是雙方事先約定的買入(賣出)價(jià)格，另外一個(gè)則是按合同規(guī)定的參考價(jià)格(如某段時(shí)間內(nèi)鐵礦石指數(shù)的平均價(jià)格)，兩者之差就是掉期交易者的利得或損失。

不過，掉期交易屬于場外交易 ，沒有一個(gè)固定的交易場所，也沒有統(tǒng)一的監(jiān)管，交易雙方通常是客戶對客戶或客戶對經(jīng)紀(jì)商“一對一”的交易另外，這些場外的衍生品標(biāo)準(zhǔn)化程度通常也不高，買賣雙方可以根據(jù)自己的需求自行制定合約條款。

由場外衍生品引發(fā)的2008年金融危機(jī)之后，國際市場加強(qiáng)了對場外衍生品的監(jiān)管，有許多場外交易從“場外”走到了“場內(nèi)”，交易還是一對一進(jìn)行，但相關(guān)的資金結(jié)算等放在了交易所，即“場外交易、場內(nèi)結(jié)算”。而且，許多交易所也推出了標(biāo)準(zhǔn)化更高的合約?，F(xiàn)今交易活躍的鐵礦石掉期交易，就是這種 “新型”的模式。

而指數(shù)期貨是金融衍生品的一種，也屬于場內(nèi)的期貨交易。與普通的商品期貨相比，其交易對象是指數(shù)而非實(shí)物商品本身，所以，最后合約到期時(shí)通常采用現(xiàn)金結(jié)算，而非實(shí)物交割，這一方式下結(jié)算時(shí)選擇的采集價(jià)是否合理易引起爭議。

此外，目前國際市場擁有影響力的鐵礦石現(xiàn)貨指數(shù)有環(huán)球鋼訊(SBB)的TSI指數(shù)、金屬導(dǎo)報(bào)(MB)的MBIO指數(shù)與普氏能源資訊(Platts)的普氏指數(shù)。其中以普氏指數(shù)較為主流。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，普氏指數(shù)僅是工作人員打電話給參與現(xiàn)貨市場交易的詢價(jià)對象，咨詢當(dāng)日的成交情況或者對趨勢的看法后，進(jìn)行綜合考量得出的一個(gè)估價(jià)，當(dāng)天也可能沒有一筆交易以該價(jià)格完成實(shí)際的成交。由于該指數(shù)價(jià)格采集過程對外不公開，買方對其公正性和透明性普遍存疑。

與場外的掉期交易相比，場內(nèi)的期貨交易具有三方面特點(diǎn)：一是買賣雙方經(jīng)過交易所系統(tǒng)集中撮合交易，這樣使其具備價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的基礎(chǔ)；二是標(biāo)準(zhǔn)化程度更高，一個(gè)商品通常只有一個(gè)期貨合約，這樣可使交易目標(biāo)更集中，價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率越高；三是具有統(tǒng)一的監(jiān)管，投資者的非市場性風(fēng)險(xiǎn)較小。鐵礦石掉期交易雖然實(shí)現(xiàn)了場內(nèi)結(jié)算，但這只是降低了履約的信用風(fēng)險(xiǎn)，而其他方面的交易風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)等仍然無法和場內(nèi)的期貨市場相比。