期貨資管涉水主動型產(chǎn)品與銀行合作推進艱難

去年年底開閘，今年春節(jié)前后正式發(fā)力的期貨資管業(yè)務漸趨成熟，風格也開始逐步轉(zhuǎn)換。

其中，不少期貨資管從量化的程序化產(chǎn)品向主動趨勢型產(chǎn)品的轉(zhuǎn)變最為引人注目，部分期貨資管甚至推出了針對特定品種的一對一計劃。

涉水主動型產(chǎn)品

“最近證監(jiān)會期貨二部下發(fā)文件，要求期貨公司對違規(guī)宣傳進行自查，自查范圍包括電視、廣播、報刊及互聯(lián)網(wǎng)等媒體渠道，嚴禁期貨公司資管主動向大眾宣傳?！鄙鲜鲐撠熑吮硎?，“在這種情況下，業(yè)績優(yōu)劣形成的口碑顯得更加重要了，在我看來主觀趨勢型產(chǎn)品在最近的這波行情中還都表現(xiàn)不錯?！?/div>

記者統(tǒng)計，目前期貨公司使用程序化類型產(chǎn)品，由于近兩個季度以來市場多維持振蕩整理態(tài)勢，收益率多在正負5%上下浮動。而一些主動型產(chǎn)品則呈現(xiàn)出更高收益，不乏達到10%-30%的收益率。

“無論是程序化交易型產(chǎn)品，還是主觀趨勢型產(chǎn)品，對于風險控制而言，說到底還是人的因素在起著決定作用，具體的參數(shù)還是人在設定?！闭憬称谪浌举Y管負責人表示，“對于一些過度宣傳程序化交易‘客觀性’的公司，更多的是宣傳需要，我的看法是較為負面的。”

記者查閱手頭多家期貨公司的產(chǎn)品資料，不乏強調(diào)“程序化交易可確保交易執(zhí)行的紀律性，保證交易執(zhí)行的質(zhì)量，避免主觀情緒的干擾”的內(nèi)容。

事實上，自期貨公司資管推出以來，各家期貨公司的主打宣傳口徑都是以程序化交易作為重點，這一方面是為了化解投資者對期貨“風險大”的畏懼心理；另外一方面，亦是為了穩(wěn)定業(yè)績回報打造品牌，為后續(xù)產(chǎn)品的推出鋪路。

而目前，部分業(yè)內(nèi)人士認為時機已經(jīng)成熟。

業(yè)內(nèi)人士透露，當前國際期貨已經(jīng)研發(fā)了近10個主動型產(chǎn)品，占全部資管產(chǎn)品的一半以上，這與很多公司業(yè)務初期主打?qū)_或套利產(chǎn)品的策略大異其趣。

而據(jù)記者了解，當前執(zhí)期貨資管業(yè)牛耳的永安期貨，旗下產(chǎn)品亦多以主觀趨勢型著稱。

某期貨公司老總評論，“永安很看中產(chǎn)業(yè)資本在商品市場的參與度，他們認為程序化交易只是一種手段，不能太過仰仗。否則一方面資本會脫離實體經(jīng)濟，無法取得持續(xù)優(yōu)質(zhì)業(yè)績；另外一方面，期貨資管也留不住人，畢竟程序化交易技術是個人學得透帶得走的，而基本面研究力量是團隊作戰(zhàn)，不易流失?！?/div>

與基金銀行艱難合作

但是，諸多的困難仍橫亙在眼前。

“現(xiàn)在期貨資管是‘酒香還怕巷子深’，雖然業(yè)績十分誘人，我公司也研發(fā)出了足夠穩(wěn)健的策略，但是社會接受度還很差。”福建某期貨公司老總表示。

據(jù)記者了解，許多已經(jīng)取得期貨資管牌照的期貨公司，一對一業(yè)務開展遇到了較大困難，一方面許多交易策略對資金量的要求很高，另外一方面則是多個賬戶操作單位成本難以降低。

在這個條件下，期貨公司要么選擇擴大單一客戶資金量，要么放棄“一對一”，選擇與基金、銀行合作。

以某現(xiàn)貨背景期貨公司資管的農(nóng)產(chǎn)品(7.24,-0.17,-2.29%)套利策略產(chǎn)品為例，其客戶投入了3000萬元，業(yè)績相當穩(wěn)??；而另外一家券商系期貨資管，開張依靠的亦是老客戶一次2000余萬元的投入。

而不具備特別背景的期貨公司，紛紛對記者坦言：“找基金專戶、銀行看來更為可行?！?/div>

但看慣大筆資金流動的銀行和基金，對期貨資管的資金量頗為不屑一顧。

“跟銀行談判時，對方問我能做多大規(guī)模。我咬咬牙報了‘一個億’。沒想到對方笑稱，‘這點資金量實在太過保守，做起來太雞肋’，最終尷尬收場。”某期貨公司資管負責人表示，“要知道，不是誰家都可以做到永安的規(guī)模。所以我們現(xiàn)在一般都是強調(diào)絕對收益。因為期貨可以做多或做空，策略比較靈活，可以做到10%以上的收益；另外我們還是保證金交易，雖然只有一個億的投入，但做的可是十幾個億的生意，這樣一來，優(yōu)勢就體現(xiàn)出來了?！?/div>

除此之外，基金、銀行等機構進行軟硬件升級亦是談判要點。

“我們當前的重點，就是配合基金公司對系統(tǒng)進行升級，添加一些風險控制模塊。這個工作幾個月前進展還很艱難，好在金仕達、上期技術等公司已經(jīng)研發(fā)出了這些功能，不過還需要另外付費?！闭憬称谪浌卷椖拷?jīng)理表示，“這也算是前人栽樹后人乘涼的工作?！?/div>

據(jù)悉，當前財通基金[微博]在與期貨專戶產(chǎn)品合作的領域表現(xiàn)突出，已經(jīng)發(fā)售40余只產(chǎn)品，其中僅與同門兄弟永安期貨合作的專戶產(chǎn)品就已經(jīng)達到3.6億元規(guī)模。廣發(fā)期貨、大陸期貨、國貿(mào)期貨亦紛紛在財通安營扎寨，多家期貨公司近期正在與財通洽談合作事宜。

責任編輯：劉健偉

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