2012/2013榨季全球糖市連續(xù)第3年供給過(guò)剩，巴西糖壓榨加速加劇市場(chǎng)供應(yīng)壓力，國(guó)際原糖價(jià)格走勢(shì)疲軟。國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)兌現(xiàn)市場(chǎng)反應(yīng)平淡，隨后傳糖企約定5400元/噸下方不賣糖的消息，但進(jìn)口糖大量入港，走私糖勢(shì)頭回升。外盤重壓之下，鄭糖難以轉(zhuǎn)勢(shì)。

國(guó)際糖市供應(yīng)壓力持續(xù)增加

結(jié)束兩年產(chǎn)不足需的局面后，全球糖市自2010/2011榨季開(kāi)始供需面發(fā)生轉(zhuǎn)變。2012/2013榨季全球糖市連續(xù)第3年出現(xiàn)產(chǎn)量過(guò)剩局面，過(guò)剩量呈不斷增加的趨勢(shì)，庫(kù)存消費(fèi)比也不斷走高。2013/2014榨季全球糖市仍將維持過(guò)剩局面，國(guó)際糖業(yè)組織(ISO)稱，因巴西豐產(chǎn)，消化過(guò)剩庫(kù)存大概還需要兩年時(shí)間。

現(xiàn)在巴西已經(jīng)進(jìn)入2013/2014制糖年，今年開(kāi)榨時(shí)間較往年有所提前，甘蔗和糖的產(chǎn)量有望繼續(xù)增加。近期，巴西方面甘蔗壓榨進(jìn)度加快，市場(chǎng)供應(yīng)壓力進(jìn)一步增加。2013年4月份，巴西食糖出口量達(dá)到172.2萬(wàn)噸，是去年同期出口量的3倍。供應(yīng)過(guò)剩，甘蔗壓榨迅速，巴西乙醇燃料需求遲滯，引發(fā)價(jià)格繼續(xù)下跌。技術(shù)面上看，目前原糖價(jià)格指數(shù)不斷創(chuàng)下近期新低，預(yù)計(jì)最終將向15.3美分/磅尋求支撐。

國(guó)內(nèi)政策效應(yīng)減弱，消費(fèi)旺季也難寄望

國(guó)際糖市基本面疲弱，國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量連續(xù)兩年增產(chǎn)，2012/2013榨季已基本實(shí)現(xiàn)產(chǎn)消平衡，庫(kù)存消費(fèi)比反彈至近十年來(lái)高位。年初，政府提前采取收儲(chǔ)政策進(jìn)行托市，糖價(jià)自5600元/噸一線反彈至6500元/噸。上周國(guó)家再次收儲(chǔ)食糖30萬(wàn)噸，政府托市意圖明確，但受限于庫(kù)容，相對(duì)于本榨季第一批收儲(chǔ)，本次收儲(chǔ)數(shù)量小，在外盤重壓之下，市場(chǎng)對(duì)收儲(chǔ)反應(yīng)平淡，未能提振糖市。近日，又傳聞糖企相約5400元/噸下方將不賣糖，部分前期空頭聞風(fēng)離場(chǎng)，鄭糖略有反彈。目前糖市屬于買方市場(chǎng)，消費(fèi)需求平淡，市場(chǎng)更趨于理性，采購(gòu)商大多隨用隨買，保持較低庫(kù)存，后期進(jìn)口糖有望大增，而走私糖風(fēng)頭也有回升之勢(shì)，糖企并沒(méi)占據(jù)有利位置，限價(jià)賣糖同樣需承受巨大風(fēng)險(xiǎn)。

此外，糖市難以寄望于夏季消費(fèi)旺季。4月份是一年中銷售清淡的時(shí)期，然而根據(jù)中糖協(xié)數(shù)據(jù)，4月份廣西單月銷售115萬(wàn)噸，這在以往年份中不曾出現(xiàn)過(guò)，而現(xiàn)貨市場(chǎng)上銷售也未見(jiàn)火爆情形，數(shù)據(jù)反映出的需求旺盛局面讓人疑惑。5月份，國(guó)內(nèi)食糖主產(chǎn)區(qū)基本收榨結(jié)束，糖市進(jìn)入純銷售期，國(guó)內(nèi)工業(yè)庫(kù)存不斷下降。隨即而來(lái)的六七月是夏季消費(fèi)旺季的備糖時(shí)節(jié)，但熊市下，商家補(bǔ)庫(kù)意愿并不強(qiáng)烈，因此，投資者對(duì)夏季消費(fèi)旺季的提振作用也不宜寄予厚望。

內(nèi)外盤價(jià)差高企，拖累國(guó)內(nèi)糖市

盡管國(guó)內(nèi)外基本面均處于供給過(guò)剩局面，但國(guó)內(nèi)糖價(jià)由于制糖成本更高以及國(guó)家政策支撐，較外盤表現(xiàn)更為抗跌，這也使得國(guó)內(nèi)外價(jià)差一直處于較高的位置，2012/2013榨季進(jìn)口糖利潤(rùn)長(zhǎng)期維持在1000元/噸左右。目前，國(guó)內(nèi)廣西中間商報(bào)價(jià)約為5400元/噸，而巴西糖及泰國(guó)糖進(jìn)口到港價(jià)格僅4100元/噸，價(jià)差為1300元/噸，即便是配額外進(jìn)口成本也只有5210元/噸左右，配額外進(jìn)口利潤(rùn)140元/噸左右，這無(wú)疑刺激進(jìn)口糖的增加。2013年1—3月我國(guó)食糖進(jìn)口量為52.7萬(wàn)噸，本榨季累計(jì)進(jìn)口食糖126.4萬(wàn)噸，同比減少約48萬(wàn)噸。最新公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份我國(guó)進(jìn)口食糖36萬(wàn)噸，較上月增15.5萬(wàn)噸，同比增加4.9萬(wàn)噸。由于進(jìn)口到港存在時(shí)滯，當(dāng)前高額進(jìn)口利潤(rùn)刺激進(jìn)口數(shù)量激增或在5月、6月的進(jìn)口量上反映出來(lái)。除此之外，巨大的利潤(rùn)也使得走私糖難以扼制，大量便宜外糖進(jìn)入將擠占國(guó)產(chǎn)糖的銷售市場(chǎng)，使得國(guó)內(nèi)庫(kù)存增加，從而壓制糖價(jià)。