隨著中期協(xié)備案的期貨風(fēng)險管理服務(wù)子公司數(shù)量的不斷增加，如何通過子公司為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供風(fēng)險管理服務(wù)，成為期貨行業(yè)不斷探索的課題。

從最早的“現(xiàn)貨子公司”，到如今更名“風(fēng)險管理服務(wù)子公司”，這體現(xiàn)了監(jiān)管層對期貨公司設(shè)立子公司立意上的改變。設(shè)立子公司的主要目的，是為實(shí)體企業(yè)提供風(fēng)險管理服務(wù)，而非自己主營現(xiàn)貨。至今，完成風(fēng)險管理服務(wù)子公司備案的期貨公司達(dá)到19家。

顯然，期貨公司的風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)就是對應(yīng)的國外場外市場（OTC）產(chǎn)品。而如何開展這類業(yè)務(wù)在中國仍然是一個新鮮課題。銀河期貨總經(jīng)理姚廣認(rèn)為，首先需要與OTC產(chǎn)品和業(yè)務(wù)相適應(yīng)的政策、法律環(huán)境。事實(shí)上，這個新業(yè)務(wù)的配套條件是比較多的，不光需要證監(jiān)會、中期協(xié)的政策規(guī)定，還需要工商、稅務(wù)等相關(guān)部門的條件。

中糧期貨副總經(jīng)理于子華也表示，中國場外市場的發(fā)展需要建立包括法律、監(jiān)管、結(jié)算、風(fēng)控、授信框架、IT支持和套期會計(jì)準(zhǔn)則在內(nèi)的完整的配套體系，和集中統(tǒng)一的清算平臺。

在業(yè)務(wù)市場需求方面，產(chǎn)業(yè)需求無疑是巨大的。在中國尚沒有場外市場的情況下，國內(nèi)企業(yè)通過國外OTC市場進(jìn)行對沖和保值非常踴躍。新加坡交易所的鐵礦石掉期合約從2009年推出至今，交易量迅猛增長，參與的對家數(shù)量已經(jīng)達(dá)到1000多家。現(xiàn)在每月1000多萬噸的交易量中，有35%-40%來自中國客戶，且主要是一些大型貿(mào)易商和民營鋼廠。

由于背靠強(qiáng)大現(xiàn)貨背景的中糧集團(tuán)，于子華認(rèn)為，風(fēng)險管理服務(wù)子公司這項(xiàng)創(chuàng)新對于包括中糧期貨在內(nèi)的現(xiàn)貨背景強(qiáng)大的期貨公司，是個較大利好，有利于期貨公司的多元化發(fā)展。“將我們和集團(tuán)的優(yōu)勢結(jié)合起來，我們有信心、有能力，根據(jù)客戶的需求在場外商品現(xiàn)貨市場為我們的合作伙伴提供個性化、專業(yè)化、策略化的風(fēng)險控制服務(wù)?！彼f。

于子華介紹，中糧期貨的現(xiàn)貨子公司已經(jīng)開始操作的業(yè)務(wù)模式有三種：倉單服務(wù)、合作保值、基差交易三種，定價服務(wù)業(yè)務(wù)模式還在積極研究及推進(jìn)中。目前的業(yè)務(wù)已經(jīng)涉及的品種有：小麥、玉米、豆油、棕櫚油、橡膠、白糖、玻璃、棉花、塑料、銅等。

對于商品現(xiàn)貨背景較弱的銀河期貨，姚廣認(rèn)為，雖然在服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶的過程中，感受到需求真實(shí)存在，但這種需求是不是能馬上發(fā)展壯大，尚待市場檢驗(yàn)。開展這個業(yè)務(wù)，最終需要一個成規(guī)模的市場。

“期貨行業(yè)還需要一個機(jī)構(gòu)間市場的形成機(jī)制。單是銀河期貨自己開展這個業(yè)務(wù)是沒有意義的。較強(qiáng)的公司都充分參與才能共同形成一個有效市場，既是競爭對手也是交易對手。在機(jī)構(gòu)間市場的形成過程中，需要監(jiān)管層進(jìn)行一定的推動和引導(dǎo)?！币V說。

姚廣認(rèn)為，場外市場建立初期，機(jī)構(gòu)間彼此的對沖機(jī)制難以形成，早期開展業(yè)務(wù)的公司因此面臨更多風(fēng)險。這對各個機(jī)構(gòu)都是個考驗(yàn)，主要是考慮對沖風(fēng)險的能力。不過，也正因如此，會使這個業(yè)務(wù)的進(jìn)入門檻比較高，競爭會相對平和。有能力有準(zhǔn)備的公司，會相對獲益?！捌谪浌拘枰脠鰞?nèi)交易來為場外交易避險。這就很考驗(yàn)期貨公司在金融工程、交易、研究方面的積累，考驗(yàn)期貨公司在資本金、業(yè)務(wù)風(fēng)險管理方面的能力?！币V說。