成立不到兩個月，產(chǎn)品漲幅超過40%，這樣的投資業(yè)績放在股票市場可能會被大書特書，但在期貨資管中，卻反映冷清。去年11月，資管牌照開閘，多家期貨公司發(fā)行了面向期貨市場的資管產(chǎn)品，非但沒有受到市場熱捧，反而是“養(yǎng)在深閨人未識”。

市場多空分歧加大

主動管理型產(chǎn)品勝出

近期，期貨市場大起大落，金、銀、銅等商品多空分歧加劇，而在這波行情中，主動管理型的期貨資管產(chǎn)品獲利不菲。

“4月我們有只產(chǎn)品收益達(dá)到40%，另外有只產(chǎn)品超過30%，都已提前分配收益，因?yàn)檫_(dá)到客戶的心理預(yù)期”，國內(nèi)一期貨高管表示。

事實(shí)上，自去年11月期貨資管開閘以來，多家期貨公司的資管產(chǎn)品都獲得不俗的投資收益成績。記者從海通期貨官網(wǎng)上看到，由海通期貨作為風(fēng)險管理顧問，2011年8月和2012年2月份發(fā)行的久富智本一期（已結(jié)束）和二期目前的累計回報率都在35%以上。

登錄中國國際期貨的網(wǎng)站，中期資管已經(jīng)作為一個獨(dú)立欄目顯現(xiàn)，共有12只產(chǎn)品可供客戶選擇，而其業(yè)績波動也令人咋舌。據(jù)了解，今年2月和3月，公司旗下“松柏一號”的收益率始終徘徊在10%以下，多數(shù)時間只有2%—3%的收益，而“多元一號”甚至一度虧損2%—3%；進(jìn)入4月以后，兩只產(chǎn)品的收益率急速攀升，并于月底保持在30%和15%的水平上。但高風(fēng)險必然伴隨著高收益，據(jù)中期資管的模擬展示，其部分產(chǎn)品的最大回撤超過40%。

據(jù)了解，期貨公司資管業(yè)務(wù)推出初期，產(chǎn)品多為程序化或套利交易，但目前主動型產(chǎn)品已迎頭跟上，而且在設(shè)計上多效仿私募產(chǎn)品，比如設(shè)計70%的“生死線”，只要虧損三成自動清盤，隔夜倉不得超過總資產(chǎn)20%等。

“目前我們公司最賺錢的3個產(chǎn)品，都是主動型產(chǎn)品，反而是兩個程序化交易產(chǎn)品在虧錢”，上述人士表示，去年程序化交易在行業(yè)內(nèi)大行其道，許多公司都投入大量人力物力進(jìn)行開發(fā)，這帶來一個反思：大規(guī)模推行程序化交易，在現(xiàn)有期貨市場上是否合適。

數(shù)據(jù)尚不公開

“不接地氣”難獲認(rèn)知

盡管收益尚可，但開閘半年以來，期貨資管產(chǎn)品只能以低調(diào)來形容，甚至很多投資者都不知道這一投資途徑。

截至目前，有20家期貨公司獲得資產(chǎn)管理牌照，但積極發(fā)行產(chǎn)品，并把產(chǎn)品業(yè)績進(jìn)行公開披露的期貨公司寥寥無幾，也沒有第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行專業(yè)統(tǒng)計，對于投資者而言，缺乏一個客觀公正的可供追溯的業(yè)績數(shù)據(jù)。

“一方面是政策明令禁止宣傳，我們只能在原有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中挖掘客戶；另一方面，期貨交易高風(fēng)險的概念已深入人心，對于剛起步，沒有歷史交易記錄的產(chǎn)品而言，要獲得客戶信任必然需要一段歷程”，北京一家期貨公司營業(yè)部經(jīng)理以“不接地氣”來形容目前客戶對期貨資管的認(rèn)知狀況。她表示期貨資管產(chǎn)品的銷售也受到限制，既不能通過銀行，也不能通過第三方理財公司，只能由自身渠道進(jìn)行消化，而無論是營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，還是從業(yè)人員，期貨公司在金融行業(yè)中都是最薄弱的。

在現(xiàn)有監(jiān)管要求下，期貨資管產(chǎn)品只能是一對一，投資門檻為100萬元，期貨資管的普遍的做法是：先設(shè)計一款產(chǎn)品，允許多個賬戶購買這產(chǎn)品，然后由同一個交易員管理多個賬戶，考慮到這與信托產(chǎn)品門檻相當(dāng)，但信托產(chǎn)品的收益卻多為固定收益，能達(dá)到年化8%—12%，這也讓穩(wěn)健的投資者打起了退堂鼓。

此外，由于“一對一”的限制，期貨資管不能發(fā)行結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品也成為障礙之一。成都德源富錦投資有限公司董事長張浩，最近正在為其新發(fā)的產(chǎn)品做準(zhǔn)備。作為一家專門投資期貨市場的私募，他沒有選擇和期貨公司合作，而是跟上海一家小型基金公司專戶牽手，很大程度上就是因?yàn)榛饘艨梢园l(fā)行分級產(chǎn)品?！肮疽宰杂匈Y金認(rèn)購劣后級，客戶的認(rèn)同感會更強(qiáng)?！睆埡票硎?。