資產(chǎn)管理規(guī)模龐大的銀行理財業(yè)務(wù)正在謀求轉(zhuǎn)型，而與期貨公司資管業(yè)務(wù)部門的合作將為其增添新的投資渠道。

“我們正在和一家期貨公司的資管業(yè)務(wù)部門合作，共同設(shè)計和運作一款理財產(chǎn)品?！逼职l(fā)銀行資產(chǎn)管理部資金總部負(fù)責(zé)人楊再斌日前在上期所舉辦的期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)培訓(xùn)會上表示，該期貨公司在套利交易上優(yōu)秀而穩(wěn)定的業(yè)績，是吸引浦發(fā)銀行與之合作的亮點。楊再斌認(rèn)為，未來商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)與期貨公司資管業(yè)務(wù)將有多種合作模式。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2012年年底，國內(nèi)銀行理財業(yè)務(wù)資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)超過了信托和保險業(yè)，達(dá)到了7.4萬億元，2012年國內(nèi)有120家銀行共發(fā)行了31673款理財產(chǎn)品。

不過，國內(nèi)的銀行理財業(yè)務(wù)也正在謀求轉(zhuǎn)型，主要方向是從信用風(fēng)險管理轉(zhuǎn)變到市場風(fēng)險管理，從商業(yè)傳統(tǒng)經(jīng)營領(lǐng)域轉(zhuǎn)變到證券投資基金管理及另類資產(chǎn)投資領(lǐng)域，從傳統(tǒng)風(fēng)險管理工具轉(zhuǎn)變到非標(biāo)準(zhǔn)化風(fēng)險管理工具?！捌谪浌举Y管業(yè)務(wù)的推出，給商業(yè)銀行理財資金提供了新的投資渠道。”楊再斌說。

他表示，銀行可以將結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品中的優(yōu)先資金對接期貨資管業(yè)務(wù)，也可以向高凈值客戶發(fā)行劣后級產(chǎn)品對接期貨資管業(yè)務(wù)。在后者，銀大資管時代開啟，一些本打算進(jìn)行期貨私募陽光化運作的投資公司，最近卻遇到了業(yè)績展示的困惑。從業(yè)績到規(guī)模，市場對發(fā)行機(jī)構(gòu)不斷提出質(zhì)疑。期貨私募離資管產(chǎn)品發(fā)行還有多遠(yuǎn)？

深圳市翰鑫泰安資產(chǎn)管理有限公司執(zhí)行董事易三佑告訴期貨日報記者，公司在股指期貨上市后第三個月就在一家券商系期貨公司開立賬戶并做賬戶展示，賬戶收益翻番后，又轉(zhuǎn)到另一賬戶運作，至今總收益率已經(jīng)超過4倍，折合年化收益率為125%，歷史最大回撤9.32%。但令他不解的是，盡管這家期貨公司擁有客戶資源豐富的券商背景，也“跟蹤”了自己的業(yè)績長達(dá)三年，但至今都沒有為他發(fā)行或介紹發(fā)行過一只產(chǎn)品。

期貨私募要發(fā)行資管產(chǎn)品，業(yè)績展示是一道繞不過去的“坎”。 “一說起發(fā)行資管產(chǎn)品，內(nèi)地機(jī)構(gòu)都要求我們先開戶做業(yè)績展示，而在臺灣，只要有有聲望的證券（期貨）公司推薦或介紹，投資者就會很買賬?！彼髁_量化投資（亞洲）公司執(zhí)行董事卓陽說。據(jù)了解，索羅量化投資是一家擁有豐富策略的程序化交易公司，程序員具有多年全球交易與編程經(jīng)驗，在多家期貨公司展示的實盤賬戶中，均有著較好的業(yè)績。

卓陽是在2006年中金所成立前來到內(nèi)地“淘金”的，如今，滬深300股指期貨已上市三年，他的“資管夢”比預(yù)期來得要晚。“很多券商、基金和期貨公司都來跟我們談合作，不過動不動就講發(fā)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。我們不想做劣后。”卓陽說。

擅長全球宏觀對沖交易的易三佑及其團(tuán)隊則認(rèn)為，在全球市場尋找投資機(jī)會要容易很多。他們曾嘗試在某券商香港公司開戶做業(yè)績展示，該賬戶從2010年8月至今取得了約十倍的收益。不過，在路演時，銀行就一直對該業(yè)績持懷疑態(tài)度?！爱?dāng)我們拿出一疊厚厚的賬單記錄后，銀行方面又認(rèn)為我們管理的資產(chǎn)規(guī)模不夠大?！币兹诱f。

產(chǎn)品發(fā)行屢遭挫敗，易三佑說自己只好轉(zhuǎn)向“陽光化”的業(yè)績展示——發(fā)行公開產(chǎn)品。2011年3月，公司以有限合伙制形式發(fā)行了一款量化投資產(chǎn)品，該產(chǎn)品已成為具有國內(nèi)股指期貨最長投資記錄的公開產(chǎn)品之一。

去年翰鑫泰安攜手管理資產(chǎn)規(guī)模30億元的瀚信資產(chǎn)，發(fā)行了“瀚信泰安-對沖護(hù)本1期”產(chǎn)品，開創(chuàng)了證券私募與期貨私募合作發(fā)行“雙投顧”對沖基金的先河。“這是一款中性對沖產(chǎn)品，只是我們做公開業(yè)績的一種過渡性嘗試。我們最終還是想走獨立品牌，做全球宏觀對沖基金?！币兹诱f。 行將作為投資顧問，針對劣后客戶進(jìn)行策略篩選，并為高凈值客戶設(shè)計高風(fēng)險高回報產(chǎn)品。同時，商業(yè)銀行可以發(fā)行結(jié)構(gòu)性專項理財計劃對接期貨資管業(yè)務(wù)?！敖Y(jié)構(gòu)性專向理財計劃中有部分利息需要專項運作，可以選擇通過期貨公司資管業(yè)務(wù)進(jìn)行各類套利投資”。商業(yè)銀行還可以發(fā)行收益掛鉤標(biāo)的為期貨市場品種的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，例如掛鉤黃金、白銀品種價格，也可以利用期貨公司的資管業(yè)務(wù)平臺進(jìn)行風(fēng)險對沖。除此之外，商業(yè)銀行可以將理財資金直接投資標(biāo)準(zhǔn)倉單融資，將開放式凈值類理財產(chǎn)品定制成指數(shù)，將理財產(chǎn)品違約率單獨剝離出來制成理財產(chǎn)品進(jìn)行交易?！霸谶@些方面，銀行和期貨公司資管業(yè)務(wù)都存在合作的空間”。

“未來銀行和期貨公司資管業(yè)務(wù)合作的空間確實很大?！眹┚财谪洐C(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部高級經(jīng)理金士星表示，未來國債期貨推出后，期貨公司可以為銀行設(shè)計國債期貨掛鉤產(chǎn)品，期貨的杠桿機(jī)制，可以讓銀行有多余的資金來投資高流動資產(chǎn)，以滿足“巴塞爾協(xié)議三”對資本的要求。

“但目前銀行和期貨公司的合作可能還存在一些問題?！苯鹗啃钦f，比如，銀行要發(fā)行一款結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，將其利息進(jìn)行運作，這時銀行和期貨公司有兩種合作模式：一是由銀行購買期貨公司的產(chǎn)品，其中最大的問題是授信能否走得通。一般來說，銀行要投資期貨公司資管產(chǎn)品都會需要期貨公司提供財務(wù)數(shù)據(jù)，而目前國內(nèi)期貨公司都沒有上市，財務(wù)數(shù)據(jù)并不對外公開。二是銀行和期貨公司之間進(jìn)行互換操作，也會涉及抵押品的權(quán)屬問題。