近期，國(guó)內(nèi)銅價(jià)與倫銅價(jià)格接近，“融資銅”操作機(jī)會(huì)再次出現(xiàn)。不過(guò)，由于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投資項(xiàng)目難尋，今年貿(mào)易商操作融資銅的勢(shì)頭已不如往年。

窗口再現(xiàn)

據(jù)金瑞期貨金屬研究小組測(cè)算，近日國(guó)內(nèi)外銅價(jià)之比約為7.3(即倫銅進(jìn)口到港人民幣價(jià)格與外圍美元計(jì)價(jià)銅之比)。這意味著從倫銅進(jìn)口1噸銅，運(yùn)到國(guó)內(nèi)港口，貿(mào)易商僅需要再多支付1000元左右——包括繳納增值稅、港雜費(fèi)，該成本已處于相對(duì)低位。

按照融資銅的標(biāo)準(zhǔn)做法，貿(mào)易商進(jìn)口銅并在銀行開(kāi)出信用證，可獲得一筆最多180天的短期貿(mào)易融資。以昨日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅50700元/噸的日均價(jià)格計(jì)算，雖然每噸虧損1000元，但可獲得50700元的短期貸款，年化資金成本約為4%，再加上信用證貼現(xiàn)需支付3%～4%左右的成本，總成本為7%～8%。

“相比以前，這個(gè)成本算比較低，該現(xiàn)象已持續(xù)了一個(gè)多月。” 金瑞期貨金屬研究小組相關(guān)人士表示。過(guò)去幾年中，不少銅貿(mào)易商通過(guò)進(jìn)口銅獲得銀行短期融資，投放于民間借貸、房地產(chǎn)市場(chǎng)等。有業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，上海保稅區(qū)里九成的銅與融資銅相關(guān)。

與此同時(shí)，人民幣連續(xù)升值，刺激著進(jìn)口貿(mào)易。4月19日，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.2395，連續(xù)第五個(gè)交易日創(chuàng)匯改以來(lái)的新高。不過(guò)昨日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.2415，出現(xiàn)了回調(diào)。

近期銅價(jià)下跌，令市場(chǎng)擔(dān)憂正在做融資銅的貿(mào)易商資金鏈。證券時(shí)報(bào)記者獲悉，貿(mào)易商為了鎖定利潤(rùn)，往往在拿貨的第一時(shí)間便將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行對(duì)沖。深圳一家銅企人士對(duì)記者表示，銅貿(mào)與鋼貿(mào)不同，銅市場(chǎng)的套期保值功能比較完善，80%以上的貿(mào)易商拿貨后會(huì)在期貨市場(chǎng)上對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

真正可能會(huì)讓融資銅行為難以為繼的，是銀行收緊信用證項(xiàng)下的短期融資。而隨著銅價(jià)繼續(xù)下跌，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)有可能進(jìn)一步加劇，不排除銀行會(huì)收緊銅貿(mào)易融資貸款。

風(fēng)光不再

目前市場(chǎng)上做融資銅的資金究竟有多少，這仍然沒(méi)有答案。上述深圳銅企人士對(duì)記者表示，肯定有一批資金長(zhǎng)期做滾動(dòng)融資銅生意，但資金規(guī)模時(shí)多時(shí)少，數(shù)量難以統(tǒng)計(jì)。

從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)看，一波一波的融資銅操作，往往伴隨著股市和樓市的上漲。今年地產(chǎn)、股市這些傳統(tǒng)賺錢(qián)領(lǐng)域不見(jiàn)起色，民間借貸資金也相對(duì)寬松，貿(mào)易商做融資銅的動(dòng)力大不如往年。

銅價(jià)下跌對(duì)銅產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)了沖擊，融資銅行為也可能因此減少。服務(wù)于銅貿(mào)易商的市場(chǎng)人士李雪峰對(duì)記者表示，銅價(jià)下跌對(duì)銅生產(chǎn)和加工環(huán)節(jié)的傷害最大。據(jù)他調(diào)研了解，4月份是銅消費(fèi)與銷(xiāo)售的傳統(tǒng)旺季，但目前銅加工企業(yè)的開(kāi)工率約60%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年的80%。雖然銅價(jià)下跌會(huì)降低加工企業(yè)生產(chǎn)成本，但是整體需求不足和供給過(guò)剩也會(huì)擠掉這部分利潤(rùn)。

業(yè)內(nèi)人士表示，結(jié)合最近大宗商品的整體跳水行情看，銅價(jià)下調(diào)似乎不是短期行為。4月16日，花旗研究部門(mén)的分析師下調(diào)了2013年銅等金屬的價(jià)格預(yù)期，將2013年銅價(jià)預(yù)期下調(diào)5.6%，至每噸7515美元；將2014年銅均價(jià)預(yù)期下調(diào)12.9%，從每噸7775美元下調(diào)至6775美元。  花旗分析師稱，銅第二季度延續(xù)第一季度趨勢(shì)的可能性更大，下跌的金屬會(huì)多于上漲的金屬。