期貨資管低調(diào)面市：量化策略“打頭陣”

期待多年的資管牌照并沒有遭遇市場的熱捧，相反，場面還有點(diǎn)冷清。

事實(shí)上，期貨資管產(chǎn)品只可以用低調(diào)來形容。理財(cái)周報(bào)記者從多種途徑得到的信息顯示，目前僅有永安期貨、國泰君安、中國中期等少數(shù)期貨公司開始公開推廣資管產(chǎn)品。

以量化策略“打頭陣”

永安期貨股份有限公司總經(jīng)理施建軍日前在接受記者采訪時表示，永安期貨“一對一”賬戶資管規(guī)模已達(dá)到2.7億元。

盡管這個數(shù)字離市場預(yù)期甚遠(yuǎn)，但施建軍坦言，目前永安所管理的資產(chǎn)規(guī)模大概是23家已獲得牌照的期貨公司中規(guī)模最大的，客戶中既有高凈值自然人客戶，也有力求產(chǎn)業(yè)資本保值增值的企業(yè)客戶。

登陸中國國際期貨的網(wǎng)站，中期資管已經(jīng)作為一個獨(dú)立欄目顯現(xiàn)。9只被動管理產(chǎn)品和3只主動管理產(chǎn)品位列其中，據(jù)中期資管某內(nèi)部人士透露，其中燈塔一號這個產(chǎn)品的投資門檻在100萬元，開戶數(shù)最多。整體三個產(chǎn)品來看的話，單個客戶最高投資金額接近700萬元。

另外幾家期貨則選擇暗度陳倉，“公司產(chǎn)品推銷很乏力，管理團(tuán)隊(duì)自己對產(chǎn)品都沒有信心，更不敢大張旗鼓的宣傳。”一家券商系期貨的工作人員表示，主要是自己公司團(tuán)隊(duì)的不成熟，即使有資金也不敢做大。

目前來看，多數(shù)期貨公司推出的首個期貨資管產(chǎn)品均以量化策略“打頭陣”，這些量化策略有多品種趨勢追逐型的，有期現(xiàn)套利型的，還有多策略對沖組合型的，交易信號要經(jīng)過宏觀基本面、現(xiàn)貨市場和產(chǎn)業(yè)鏈等因素過濾后，再通過風(fēng)控模塊進(jìn)入場內(nèi)交易。

然而，多個賬戶購買同一款產(chǎn)品，然后由同一個交易員管理多個賬戶，這是目前期貨資管的交易框架。有信息稱中期期貨3000萬元的資管規(guī)模，卻開了11個賬戶。年后開始運(yùn)作的產(chǎn)品，有的收益已經(jīng)超過7%，最大虧損在3%左右。

目前，期貨公司資管業(yè)務(wù)模式有兩種：首先，構(gòu)建培養(yǎng)自己的交易團(tuán)隊(duì)，在期貨資管業(yè)務(wù)起步階段，不少期貨公司都傾向于采用程序化交易產(chǎn)品；其次就是選擇私募或操盤手以投資顧問形式與期貨公司合作，期貨公司提供通道和服務(wù)。

事實(shí)上，多數(shù)公司仍通過旗下的投資公司開展代客理財(cái)業(yè)務(wù)。北京中期的一名產(chǎn)品負(fù)責(zé)人就對理財(cái)周報(bào)記者表示，目前旗下的投資公司正在進(jìn)行類資管業(yè)務(wù)，“目前私募做得好，我們還是儲備學(xué)習(xí)階段，一般是2000萬以下接的比較慎重”。借道基金專戶

在信托未取消商品期貨開戶限制前，選擇聯(lián)手基金專戶可以省去“一對一”的煩惱，但這并不容易。

日前，永安期貨近日推出第三只商品期貨專戶產(chǎn)品——“財(cái)通·永安三號”，該產(chǎn)品延續(xù)前兩期的熱度，2億元的募集規(guī)模在三個工作日內(nèi)就被認(rèn)購一空。據(jù)相關(guān)渠道了解，該產(chǎn)品為結(jié)構(gòu)化模式，A類為優(yōu)先級享受約定收益，B類為劣后級風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，通過B類向A類融資的形式放大杠桿，B類為企業(yè)自有資金。

能夠形成這種默契的重要原因，則在于兩家公司同為一個大股東財(cái)通證券。財(cái)通基金與永安合作的首只商品期貨產(chǎn)品于去年8月3日結(jié)束募集，共募集7969.8萬元。

“目前1期的收益率在21%左右，客戶非常滿意?！睋?jù)公司人士透露，目前專戶期貨產(chǎn)品都以財(cái)通證券為主要力量的銷售渠道發(fā)行。

據(jù)了解，永安期貨擔(dān)任投資顧問的基金專戶理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模達(dá)到1.9億元。投資策略以套利對沖為主，追求的是規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)情況下的絕對收益，因此目前專戶和投顧產(chǎn)品均運(yùn)營穩(wěn)定，收益良好。

此外，由于有了與期貨公司的合作經(jīng)驗(yàn)，財(cái)通基金與廣發(fā)期貨也開展了專戶合作，公司副總王家俊表示，目前財(cái)通的專戶數(shù)量已近40只，累計(jì)管理規(guī)模近30億元。其中，商品期貨專戶已達(dá)十余單，包括套保類以及投顧類兩種模式，準(zhǔn)備發(fā)行的項(xiàng)目更是多達(dá)20余單。

然而，除去血緣關(guān)系，基金公司參與期貨投資的熱情則迅速降溫。

“上門來找的人很多，既有期貨私募也有期貨公司，我們?nèi)蓟亟^了?！北本┮患倚⌒突鸸臼袌隹偙O(jiān)給出的理由是：公司沒有任何期貨風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)。

另一家基金公司人士對理財(cái)周報(bào)記者表示，期貨的交易策略對于資金規(guī)模的限制是非常明顯的。伴隨著資金規(guī)模的擴(kuò)大，一些策略和模型對應(yīng)的收益會迅速彈撥和風(fēng)險(xiǎn)控制的要求急劇升高。而公募基金募集的單個專戶產(chǎn)品少則七八千萬，多則幾個億，這在期貨業(yè)內(nèi)絕不算是小資金。

對于商品期貨來說，基金公司的風(fēng)控閥值體系需要包括收盤的總體層面、板塊層面、商品層面、合約層面的風(fēng)險(xiǎn)敞口，策略單元閥值，交易試算、盤中波動風(fēng)控，強(qiáng)制止損、防止出現(xiàn)現(xiàn)貨交割等等，而對于規(guī)模偏大的基金公司，很難在這里花費(fèi)心思。

責(zé)任編輯：劉健偉

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