臨近交割月份期貨合約能不能保持一定的流動(dòng)性，直接關(guān)系到企業(yè)利用近月合約進(jìn)行套期保值的效果。臨近交割月時(shí)，企業(yè)產(chǎn)品的波動(dòng)性就會(huì)減小，企業(yè)就會(huì)慢慢地退出保值交易；而有些時(shí)候，由于異常的天氣、運(yùn)輸?shù)葪l件的變化，也會(huì)突然造成現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)率的增加，基差出現(xiàn)快速的變化，能否申請(qǐng)?jiān)黾颖Ｖ殿~度也是企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。

大連商品交易所(下稱“大商所”)從去年10月開始實(shí)施新的套期保值管理辦法，與舊的管理制度相比，新辦法的亮點(diǎn)在于實(shí)行套保資格認(rèn)定和額度管理，即獲得套保資格的客戶在投機(jī)持倉(cāng)限額內(nèi)，不需要事先經(jīng)交易所審批，即可進(jìn)行套保交易，臨近交割月份自動(dòng)增加一定套保額度，最多為投機(jī)持倉(cāng)限額一倍。

截至目前新套保辦法已運(yùn)行半年時(shí)間，對(duì)照企業(yè)所反映的這些變化和大商所新套保辦法的各項(xiàng)要點(diǎn)，大商所各期貨品種與以往相比出現(xiàn)了一些明顯變化，突出地表現(xiàn)在近月合約依然保持活躍、機(jī)構(gòu)投資者明顯增多、持倉(cāng)結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著變化等方面。

《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者也對(duì)部分品種主力合約距離交割月份的時(shí)間進(jìn)行了相關(guān)統(tǒng)計(jì)。從豆粕、棕櫚油兩個(gè)品種來看，1201、1205、1209和1301合約由主力合約轉(zhuǎn)為次主力合約的時(shí)間距離交割月份越來越近。比如，豆粕1201合約在2011年7月4日就轉(zhuǎn)為次主力合約，此時(shí)距離交割月份還有181天；而豆粕1301合約在2012年11月13日才轉(zhuǎn)為次主力合約，距離交割月份只有49天。同樣，豆油、大豆、玉米、聚乙烯、聚氯乙烯和焦炭等品種，也都存在這一現(xiàn)象。

本報(bào)記者從大商所了解到，新辦法實(shí)施以來(截至3月26日)，共審批套保資格661個(gè)，涉及214個(gè)客戶和49家會(huì)員，包含大商所全部品種。目前，套?？蛻舫謧}(cāng)量占全市場(chǎng)持倉(cāng)量的26%，占全市場(chǎng)單位客戶持倉(cāng)量的64%。

“新辦法可以滿足像我們這類客戶一般月份套期保值需求，降低臨近交割月份套期保值審批的不確定性?！?中糧集團(tuán)某油脂油料負(fù)責(zé)人如此評(píng)價(jià)。

上述中糧集團(tuán)負(fù)責(zé)人還認(rèn)為，由于油脂類企業(yè)生產(chǎn)周期長(zhǎng)，從原材料的買入到產(chǎn)品的銷售，一般都會(huì)經(jīng)歷3~6個(gè)月的周期。在這個(gè)周期里原材料、生產(chǎn)能力、庫(kù)存都會(huì)受到各種因素的影響，企業(yè)需要根據(jù)上下游實(shí)際情況以及基差水平來不斷地調(diào)整參與期貨市場(chǎng)的頭寸，往往動(dòng)作會(huì)比較大。在以往的套保管理中，能持有多少保值頭寸，成了企業(yè)無法控制的風(fēng)險(xiǎn)。新的管理辦法出臺(tái)后，只要企業(yè)參與認(rèn)定了套保資格，就提前知道了自己可以擁有的保值額度。

對(duì)于企業(yè)來講，分倉(cāng)的欲望其實(shí)并不高，與小企業(yè)相比，現(xiàn)在越來越多的集團(tuán)客戶要求下屬企業(yè)將保值頭寸集中。因此，集團(tuán)客戶的訴求擴(kuò)大保值額度的需求更大。

此外，新套保辦法對(duì)期貨公司的影響隨著客戶套保申請(qǐng)的落實(shí)也逐步顯現(xiàn)出來。一家期貨公司負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)記者表示：“由于產(chǎn)業(yè)客戶套保的不確定性降低，期貨公司就可以根據(jù)客戶的套保安排管理客戶風(fēng)險(xiǎn)，尤其是對(duì)套?？蛻麸L(fēng)險(xiǎn)控制和異常交易行為的管理。同時(shí)新辦法中對(duì)套?？蛻羯矸菡J(rèn)定以及額度管理措施可以緩解期貨公司席位限倉(cāng)的壓力，同時(shí)使期貨公司解除席位限倉(cāng)帶來的一些管理掣肘?！?/div>