春節(jié)前后成為了精對苯二甲酸（PTA）期貨的一個(gè)分水嶺，走勢呈倒V型。對于后市，筆者以為，中長期國內(nèi)PTA市場依然面臨對二甲苯（PX）裝置投產(chǎn)可能導(dǎo)致的成本下跌以及供應(yīng)壓力加大的雙重利空，同時(shí)今年上半年國內(nèi)PTA終端需求或略好于2012年同期，但依然難以樂觀。

短期國內(nèi)外宏觀整體偏空。從當(dāng)前國內(nèi)外發(fā)布的宏觀數(shù)據(jù)以及近期發(fā)生的宏觀事件來看，對包括PTA在內(nèi)的工業(yè)品影響整體偏空。首先，兩會將2013年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)定為7.5%左右，另外政府報(bào)告也傳遞出政府對通脹的容忍度降低，后市國內(nèi)的貨幣政策或從偏松轉(zhuǎn)向中性或有所收緊。盡管美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)，但市場擔(dān)憂美國會提早退出量化寬松政策（QE），這在很大程度上沖抵了美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)給商品市場帶來的利好。歐盟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)近期表現(xiàn)也令市場擔(dān)憂。數(shù)據(jù)顯示：由于貿(mào)易和投資下滑，去年第四季度，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)萎縮程度達(dá)近四年最大，歐元區(qū)第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）修正值季率下滑0.6%。此外，意大利選舉后政局不穩(wěn)也加劇了市場對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的憂慮。

PX中長期重心有望繼續(xù)下移。2013年亞洲地區(qū)又將迎來PX產(chǎn)能投產(chǎn)的高峰期。截至去年底國內(nèi)PX產(chǎn)能共計(jì)693萬噸，2013年國內(nèi)預(yù)計(jì)PX產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)為280萬噸，產(chǎn)能增產(chǎn)幅度為40%。再考慮到近東地區(qū)PX產(chǎn)能的增加及國內(nèi)PTA產(chǎn)能的開工狀況，2013年亞洲地區(qū)PX供需將由偏緊轉(zhuǎn)向偏松。同時(shí)，盡管從今年3月開始至二季度亞洲地區(qū)有多套PX產(chǎn)能檢修，涉及產(chǎn)能約412萬噸，檢修時(shí)期多為1個(gè)月左右，但由于從二季度開始亞洲地區(qū)或逐步迎來多套PX裝置共計(jì)約310萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)，PX裝置檢修無法提振亞洲PX市場。

隨著終端需求壓力向上游延伸，亞洲地區(qū)PX價(jià)格從1600美元上方調(diào)整至1600美元以下，國內(nèi)PTA現(xiàn)貨生產(chǎn)成本也跌破9000元/噸關(guān)口，亞洲地區(qū)PX與石腦油價(jià)差從697美元/噸跌至617美元/噸。盡管價(jià)差已經(jīng)縮小，但相對其中下游以及300-350美元/噸的合理價(jià)差仍屬暴利。因而，中長期看，亞洲地區(qū)PX價(jià)格仍有較大的回落空間。

中長期國內(nèi)市場PTA供需壓力較大。進(jìn)入3月，國內(nèi)將逐步迎來PTA消費(fèi)旺季，但從目前的數(shù)據(jù)來看，整體需求復(fù)蘇不樂觀。2012年國內(nèi)各類服裝零售量同比增長2%，較上年同期放緩2.9個(gè)百分點(diǎn)，是近10年的最低增速。去年下半年開始，國內(nèi)的服裝企業(yè)持續(xù)打折銷售以去庫存，這其中PTA下游聚酯需求較為集中的體育服裝尤其明顯。2013年春節(jié)黃金周百家零售企業(yè)零售額增長14.4%，也創(chuàng)下2010年來新低。與此同時(shí)，紡織行業(yè)則受到了國內(nèi)持續(xù)的樓市調(diào)控的負(fù)面影響。2013年上半年國內(nèi)紡織服裝需求整體依然很難樂觀，預(yù)計(jì)需求同比增速與2012年持平或略高。從零售量數(shù)據(jù)來看，將明顯低于這兩年的PTA產(chǎn)能增速以及PX產(chǎn)能增速。