在全球金融危機之后，世界金融機構(gòu)已逐步取得共識：在對風(fēng)險量化的基礎(chǔ)上，以資本覆蓋風(fēng)險是風(fēng)險管理的真諦。隨著我國期貨市場國際化進(jìn)程的加快和期貨公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推進(jìn)，以前看似遙遠(yuǎn)的“風(fēng)險資本準(zhǔn)備”這個經(jīng)濟(jì)學(xué)名詞，也將走入期貨公司的日常經(jīng)營中去。

上世紀(jì)90年代以來，我國銀行、證券、保險等金融行業(yè)均先后建立了以凈資本為核心的風(fēng)險監(jiān)管體系。在各項創(chuàng)新業(yè)務(wù)有望集中推出之際，資本密集、風(fēng)險密集的期貨行業(yè)，也迫切需要完善以凈資本為核心的風(fēng)險監(jiān)管體系，通過風(fēng)險量化和資本覆蓋實現(xiàn)風(fēng)險的可控、可測、可承受。

隨著《期貨公司風(fēng)險監(jiān)管指標(biāo)管理辦法》（下稱《辦法》）及《關(guān)于期貨公司風(fēng)險資本準(zhǔn)備計算標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》（下稱《規(guī)定》）的發(fā)布和實施，期貨行業(yè)強化資本約束的客觀環(huán)境正在形成。而適應(yīng)環(huán)境的變化，期貨行業(yè)必須深化兩個認(rèn)識：

首先是對規(guī)模擴(kuò)張有限性的認(rèn)識。由于期貨公司的資本是有限的，能夠覆蓋的風(fēng)險資產(chǎn)數(shù)量也是有限的，由此造成的必然結(jié)果是，業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張也很有限。之前很長一段時間，期貨行業(yè)基本上是以規(guī)模的增長為標(biāo)準(zhǔn)去評價一家期貨公司。在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主的經(jīng)營模式中，一些期貨公司逐漸步入了片面求規(guī)模的歧途，不計成本和風(fēng)險地進(jìn)行手續(xù)費惡性競爭。

監(jiān)管機構(gòu)在降低期貨公司營業(yè)部設(shè)立門檻后，迅速發(fā)布《辦法》，可謂恰逢其時。當(dāng)前，期貨業(yè)要對規(guī)模有清醒的認(rèn)識，規(guī)模的增長必須配合效益的同步甚至更快增長，這才是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營的準(zhǔn)則。

其次是對資本必須覆蓋風(fēng)險的認(rèn)識。一方面資本的有限性決定了規(guī)模的有限性，另一方面?zhèn)€體的差異性也尤為重要。《辦法》體現(xiàn)了監(jiān)管機構(gòu)扶優(yōu)限劣的政策導(dǎo)向，風(fēng)險控制好、管理水平高、分類評級靠前的公司，可以通過有限的資本支撐更大的業(yè)務(wù)規(guī)模。

在資本約束新時代，期貨公司的經(jīng)營模式也必將發(fā)生重大變化?！兑?guī)定》對創(chuàng)新業(yè)務(wù)計算風(fēng)險資本準(zhǔn)備基準(zhǔn)比例的要求較基本業(yè)務(wù)更為寬松。與境內(nèi)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)相比，境外經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)僅高兩個百分點，一對一資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)低一個百分點，集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與其持平。而利潤方面，相同規(guī)模的創(chuàng)新業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的利潤可能會數(shù)倍于基本業(yè)務(wù)，這也將鼓勵期貨公司追求更高的分類評級，通過開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)實現(xiàn)差異化發(fā)展。

基本業(yè)務(wù)方面，如何加強資本管理，提升服務(wù)水平，挖掘經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)潛力，提升資本利潤率也是整個行業(yè)共同面臨的課題。