三大期貨公司首款資管產(chǎn)品均以量化策略“打頭陣”，投資門檻最低500萬，高于國家標準

理財周報記者 鄭鵬遠/文

臺子早已搭好，唱戲的卻姍姍來遲。

2012年11月21日，期貨公司資管管理業(yè)務(wù)（CTA）開閘，18家期貨公司正式審批通過。

“期貨公司終于可以做期貨了”，面對常年的單一經(jīng)紀業(yè)務(wù)為主的尷尬，期貨資管曾給業(yè)內(nèi)極大的想象空間，然而截至目前，期貨資管仍然停留在“遐想”階段。

理財周報記者多方打探，發(fā)現(xiàn)各家期貨公司資管團隊推出的產(chǎn)品基本都處于謀劃階段，僅有幾款產(chǎn)品開始推廣運行。

量化策略打頭陣

事實上，理財周報記者從多種途徑得到的反饋顯示，目前僅有銀河、國泰君安、中國國際等期貨公司開始推廣資管產(chǎn)品。

銀河期貨率先推出的是其量化團隊通過多年量化研究，開發(fā)出的“銀河兵器譜”量化投資策略組合，策略組合包括8個系列，60多個策略，其中40%策略投資于股指期貨，60%策略投資于商品期貨。

根據(jù)其產(chǎn)品說明介紹，該產(chǎn)品實盤交易賬戶自2012年6月25日投入仿真模擬運行，起始資金500萬元，截至2012年12月31日，累計收益率為13.17%，最大資金回撤5.36%。自2011年11月21日開始投入仿真運行，起始資金3100萬元，截至2012年12月31日，累計收益率為43.36%，最大資金回撤10.24%。

銀河期貨工作人員告訴理財周報記者，在產(chǎn)品風(fēng)控上，該策略組合強調(diào)隔夜頭寸不超過總資金40%，日內(nèi)頭寸加隔夜頭寸不超過總資金80%，超過紅線停止開新倉。此外產(chǎn)品組合中，單個策略持倉不超過總資金20%。

在細節(jié)方面，該產(chǎn)品門檻為100萬，預(yù)期收益率30%，期貨公司的業(yè)績提成為20%。

此外，國泰君安期貨公司則將資管產(chǎn)品分為“穩(wěn)健型”、“成長型”、“進取型”三種系列，其風(fēng)險類別分為“無風(fēng)險+固定收益率”和“無風(fēng)險+預(yù)期收益率”，投資門檻從500萬到2000萬不等。以穩(wěn)健型資管產(chǎn)品為例，其風(fēng)險類別為無風(fēng)險+固定收益率，投資門檻為500萬元，“因前期投入成本較大，所以門檻相對較高，”該產(chǎn)品相關(guān)人士表示，由于“一對一”的監(jiān)管要求，每款資管產(chǎn)品的成本都相對較高。期貨公司推出的這類資管產(chǎn)品僅適用于商品期貨和金融期貨交易，一般都是運用程序化交易進行。

此外，中國國際期貨(博客,微博)也發(fā)行了兩款產(chǎn)品，“中期量化組合-開元一號”和“中期量化專注-金股指一號”。據(jù)了解，兩款產(chǎn)品主要區(qū)分于商品期貨和估值期貨，“中期量化組合-開元一號”是純商品套利產(chǎn)品，起步資金300萬元；“中期量化專注-金股指一號”為純股指套利產(chǎn)品，起步資金僅需100萬元。

根據(jù)此前發(fā)布的《期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資者適當(dāng)性評估程序(試行)》，要求投資者金融類資產(chǎn)不得低于100萬元，不過，此次亮相的五個資管產(chǎn)品要求的資產(chǎn)起點都在500萬元以上，其中宏觀對沖資產(chǎn)管理計劃要求的資產(chǎn)起點高達2000萬元，因此各家期貨公司都將資管產(chǎn)品的客戶定位為高凈值客戶。

目前來看，多數(shù)期貨公司推出的首個期貨資管產(chǎn)品均以量化策略"打頭陣"，這些量化策略有多品種趨勢追逐型的，有期現(xiàn)套利型的，還有多策略對沖組合型的，交易信號要經(jīng)過宏觀基本面、現(xiàn)貨市場和產(chǎn)業(yè)鏈等因素過濾后，再通過風(fēng)控模塊進入場內(nèi)交易。

“公私”合作，期貨私募加速擴張

一位期貨投資顧問告訴理財周報記者，目前各家期貨公司的資管團隊都在招兵買馬，但是進入資管團隊必須要取得期貨投資咨詢資格，而目前期貨公司研究員和操盤手能夠拿到這個資格的人寥寥無幾。

長期以來，期貨公司不能開展期貨投資業(yè)務(wù)，這也使得優(yōu)秀的實戰(zhàn)投資人才大量流失。期貨資管人員要求對期貨的認識較為全面，擁有很強的投研能力，此外對資管業(yè)務(wù)也較為了解。通常這樣稀缺的人才也受到保險和基金等金融行業(yè)青睞，與它們相比，期貨行業(yè)薪酬相形見絀。

沒有優(yōu)秀的投研團隊，期貨公司資管業(yè)務(wù)的開展也沒有底氣。

一家券商系期貨公司的人士則透露，目前公司的自管產(chǎn)品都是從證券公司那邊開發(fā)客戶，并未開展更多的推廣，“自己團隊的不成熟，即使有資金也不敢做大。”

“兩年之內(nèi)，期貨公司還做不好資管?！币晃黄谪浌靖笨偢嬖V理財周報記者，各家公司其實更多是在尋求與外界的合作。

去年，在全部陽光私募產(chǎn)品中業(yè)績排名第二的頡昂投資就曾與許多公司洽談過合作事宜，借助期貨公司的資管通道，這類地位尷尬的期貨私募更容易加速擴張。

“期貨公司畢竟是期貨人才的黃埔軍校嘛?！惫谕ㄆ谪浛偨?jīng)理劉小紅告訴理財周報記者，期貨公司本來就是期貨人才的培養(yǎng)基地，所以整合人才的優(yōu)勢很強。未來資管業(yè)務(wù)開閘，面對客戶不同的投資需求，期貨公司也會愿意與私募機構(gòu)合作。