WTI原油價格從9月中旬100美元/桶的高點逐步下滑，推動力不外乎如下三點：奧巴馬競選的政治要求，美國產(chǎn)量大增，需求進(jìn)入淡季。筆者認(rèn)為，隨著對原油旺季的需求預(yù)期升溫，油價很可能重新展開上揚(yáng)，86美元/桶或成為未來兩個月的低點。

得出這種結(jié)論首先是因為歐佩克船運(yùn)量繼續(xù)攀升，全球油市需求的旺季特征明顯；其次是美國需求數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，最近兩周日均需求從1930萬桶升至1940萬桶。雖然市場也存在北美產(chǎn)量大增的潛在利空，但即便如此，美國的油品庫存尤其是成品油庫存也在持續(xù)下降。

冬季餾分油需求啟動

船運(yùn)量先行

美國是全球最大的油品消費(fèi)國，其對原油消費(fèi)具有很強(qiáng)的季節(jié)性，這與最大的兩種成品油的需求特性相關(guān)。每年1、2月間汽油消費(fèi)達(dá)到谷底，3月開始回升，6月汽油的消費(fèi)量增速加快，到八月或九月達(dá)到頂峰。之后，隨著駕車季的結(jié)束，汽油消費(fèi)量也恢復(fù)到比較低的水平。與之相比，餾分油的季節(jié)性規(guī)律較弱，筆者統(tǒng)計了從2005年迄今的需求數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)每年12月和每年1月是餾分油消費(fèi)達(dá)到頂點的兩個年份。時至11月底，正是餾分油消費(fèi)逐步興起的階段。美國能源部公布的周度數(shù)據(jù)也支持這一點。餾分油需求在今年8月31日當(dāng)周達(dá)到年內(nèi)低點320萬桶/日，最新的數(shù)據(jù)顯示截止到11月16日，美國的餾分油日均需求高達(dá)420萬桶/日，較低點增加100萬桶。不止是餾分油需求增長較快，美國的其他油品需求同樣不凡。2011年同期美國的油品總需求曾一度降至1700萬桶/日，而今年的低點則為1800萬桶/日。需求低點從8月底持續(xù)到10月底，目前油品總需求已經(jīng)回升至1940萬桶/日，后期即使再有反復(fù)，下降空間也十分有限。作為最大的原油消費(fèi)國，美國的需求回暖將對油價形成直接支撐。

再看第二大油品消費(fèi)國——中國的情況。中國的宏觀數(shù)據(jù)近期出現(xiàn)反彈，工業(yè)增加值、發(fā)電量都出現(xiàn)了回升，這促使我國的原油需求向好。10月中國原油凈進(jìn)口量為552萬桶/天，環(huán)比大幅上升14%。綜合進(jìn)出口數(shù)據(jù)，10月份我國的石油表觀需求為1030萬桶/天，繼續(xù)同比7.4%的高位增長。隨著經(jīng)濟(jì)的回暖，我們預(yù)期需求將維持回升態(tài)勢。

筆者持續(xù)跟蹤的另一個先行指標(biāo)，更是印證了需求旺季的來臨。英國咨詢機(jī)構(gòu)油Movements表示，在截至12月8日的四周內(nèi)，未計入安哥拉和厄瓜多爾的OPEC日均海運(yùn)石油出口料將增加64萬桶，平均每日海運(yùn)原油出口料為2，472萬桶。而從圖形上看，近兩周該指標(biāo)連續(xù)躍升，創(chuàng)下了金融危機(jī)以來的新高。這說明全球市場也在為即將到來的需求旺季做準(zhǔn)備。

地緣政治因素重新發(fā)酵

美國總統(tǒng)大選前夕以及競選階段，關(guān)于中東地緣政治的消息銷聲匿跡。奧巴馬上臺伊始，市場首先傳來的就是巴以沖突。作為和美國站在一梯隊的以色列，也只有在美國大選之后才有所動作。一直到11月22日，以色列開始撤回原本準(zhǔn)備用來進(jìn)攻加沙地帶哈馬斯的部隊，巴以雙方都宣稱贏得了長達(dá)八天的戰(zhàn)斗。

美伊爭端一直存在，大選后又成為焦點。伊朗總統(tǒng)內(nèi)賈德一直與西方世界意見相左，并堅稱其核計劃是出于民用目的。以色列官員發(fā)表言論稱，到明年夏天前可能需要采取軍事行動以阻止伊朗形成制造核武器的能力。中國、俄羅斯、美國、英國、法國和德國的官員11月21日在布魯塞爾會晤，計劃與伊朗進(jìn)行進(jìn)一步接觸。六國依然一道努力尋求通過外交途徑解決伊朗核問題。鑒于中東地區(qū)特殊的地理位置，中東各國間糾纏的利益聯(lián)系，使得該地區(qū)的局勢對油價的影響尤為重要。我們預(yù)計中東地緣政治因素將繼續(xù)對油價形成支撐。