在兩個多月的翹首以盼之后，國內期貨業(yè)首批資產管理牌照終于在上周發(fā)放，包括國泰君安期貨等18家期貨公司獲準進入資管市場。資管業(yè)務使得期貨公司有望擺脫單一的收入模式和“傭金大戰(zhàn)”的行業(yè)困局，而未來期貨資管產品將會有什么樣的交易策略？又會涉及哪些領域？對此，《第一財經日報》記者專訪了國泰君安期貨分管資管業(yè)務的副總裁壽亦農。

第一財經日報：預期未來期貨資管規(guī)模能有多大？比如說5年內。產品募集如何與其他機構來比較？

壽亦農：目前，監(jiān)管層對于不同類型資管機構的監(jiān)管，都在向著鼓勵創(chuàng)新和放松管制的方向發(fā)展。隨著投資標的與交易規(guī)則越來越相似，各類機構將呈現(xiàn)你追我趕的態(tài)勢。我相信，未來5年內期貨資管的規(guī)模會和基金、信托等機構并駕齊驅。

日報：資管牌照發(fā)放后，預計會何時推出具體產品？主要業(yè)務模式如何？

壽亦農：在目前期貨公司資管業(yè)務框架中，產品的說法并不十分準確。我們已儲備了各種類型交易策略和管理計劃，更主要的是我們將與委托人深入溝通，在了解委托人的目標和風險偏好的基礎上，為其提供個性化資管服務。我們并不希望通過模式化的產品服務所有客戶。

期貨資管處于發(fā)展初期，監(jiān)管給予了較為寬松的發(fā)展環(huán)境，更需要期貨公司主力創(chuàng)新，為委托人提供另類的資管產品。同時，由于缺少成熟的渠道支持，這就更要求期貨公司從委托人的實際需求出發(fā)，提供相應的財務解決方案，發(fā)揮自身在衍生品市場的優(yōu)勢。

日報：期貨資管產品是否也將采取結構化模式：高風險低回報型、適中型和低風險高回報型等？

壽亦農：初期，期貨公司資管從事的是對特定單一客戶的資管業(yè)務，因而不能采取結構化模式。未來，在特定多客戶資管放開后，在法規(guī)允許及風險可控的條件下，我們會考慮采取結構化模式。初期重點發(fā)展中低風險產品，以套利交易、價差交易及現(xiàn)金管理產品為主。還要發(fā)展股指期貨期現(xiàn)套利產品，并逐步發(fā)展嘗試通脹對沖和大宗商品指數(shù)型產品，以特色產品形成差異化競爭，爭取市場份額。

日報：在資管業(yè)務放開之前，很多公司都成立了子公司或者和其他機構合作，發(fā)行了一些私募產品。放開后，它們將扮演什么樣的角色？

壽亦農：競爭在所難免，如同私募和公募基金特定客戶資產管理之間同樣存在競爭一樣。但我們的資管業(yè)務更希望能和私募在競爭中共同發(fā)展。例如，基于國泰君安期貨在機構服務方面的經驗，可以通過資管業(yè)務平臺為私募提供更全面的服務，而且在服務過程中會借鑒基金、信托等機構在發(fā)展這類業(yè)務中的經驗教訓。

日報：未來期貨資管產品可以參與哪些領域的投資？除了期貨市場外，會否有部分資金投資債券、股票，甚至其他的基金？

壽亦農：期貨資管產品的一大優(yōu)勢即是能拓展視野、配置大類資產。投資組合中對于大宗商品、股票和債券等大類資產的配置比例，是投資業(yè)績的決定性因素。在復蘇前期，股票的表現(xiàn)往往好于大宗商品，而在經濟過熱、對抗通脹時期商品期貨的表現(xiàn)則會強于股市，在經濟收縮時期，利率下調則會引發(fā)債券表現(xiàn)強于商品和股市。期貨資管業(yè)務有機會充分拓展投資范圍的優(yōu)勢，為投資者跳出牛熊局限，根據經濟周期的不同階段，及時調整資產配置比例，在更高的資產配置層面提供產品與服務。

日報：行情瞬息萬變，未來期貨資管產品在短期投資策略上如何分配權限？

壽亦農：無論從資管內控制度，還是每個資產管理計劃的風控方案，都對委托資產的風控措施和具體的閾值有明確的界定，并有相應的操作權限約束，以保證委托資產的風險能夠被約束在可控的范圍內。例如，交易員、投資經理、投資總監(jiān)和投資決策委員會對于不同等級的風險都會有相應的處置措施，以保證委托資產在交易過程中不存在風控盲點。