繼10月份券商資管新政擴(kuò)大了券商資產(chǎn)管理計(jì)劃投資期市的范圍后，近日監(jiān)管層對券商自營盤參與金融衍生品交易也進(jìn)行了“松綁”。根據(jù)新規(guī)，證券公司自營業(yè)務(wù)將可全面參與以股指期貨為代表的金融衍生品交易。然而，多位證券業(yè)人士向期貨日報記者表示，雖然政策限制被打開，但預(yù)計(jì)券商自營業(yè)務(wù)參與股指期貨市場仍主要以對沖風(fēng)險為目的，短期內(nèi)不會有大規(guī)模單邊投機(jī)資金入場。

上述新規(guī)來自于證監(jiān)會近日發(fā)布的《關(guān)于修改〈關(guān)于證券公司證券自營業(yè)務(wù)投資范圍及有關(guān)事項(xiàng)的規(guī)定〉的決定》。此外，證監(jiān)會對證券公司風(fēng)險資本準(zhǔn)備計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)也進(jìn)行了修訂。其中，自營業(yè)務(wù)新增“股指期貨投資規(guī)模以股指期貨合約價值總額的15%計(jì)算”條款，明確了券商投資股指期貨業(yè)務(wù)的風(fēng)險計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)。

一位大型券商的分析師向記者表示，此次監(jiān)管層對券商自營業(yè)務(wù)投資金融衍生品的“松綁”力度不可謂不大。“除了參與范圍限制全面放松，在風(fēng)險計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)上也有了大幅度下調(diào)。按照此前的風(fēng)險資本準(zhǔn)備計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，以連續(xù)三年評級為A類的證券公司為例，對未進(jìn)行風(fēng)險對沖的證券衍生品，按投資規(guī)模的12%計(jì)算風(fēng)險資本準(zhǔn)備。規(guī)則修訂后，此類公司自營業(yè)務(wù)如果投資股指期貨，只需按期指合約價值總額的3%計(jì)算風(fēng)險資本準(zhǔn)備?！痹摲治鰩熣J(rèn)為，新規(guī)有利于券商自營業(yè)務(wù)進(jìn)一步加大對股指期貨市場的投資力度，并優(yōu)化交易模式，使券商自有資金得到更有效的配置。

據(jù)了解，參與股指期貨使券商自營業(yè)務(wù)在一定程度上擺脫了以往“靠天吃飯”的狀況，券商自營對期指市場的參與一直較為積極，成績也比較理想。在今年的上市公司半年報中，不少券商都披露了自營業(yè)務(wù)利用股指期貨進(jìn)行套期保值的收益。中信證券上半年實(shí)現(xiàn)衍生金融工具收益近8000萬元。長江證券也在半年報中表示，公司證券投資業(yè)務(wù)適時開展了股指期貨套期保值，取得預(yù)期效果，半年內(nèi)衍生金融工具投資收益為2447萬元。

受到證券市場行情持續(xù)低迷的影響，近年來券商自營業(yè)務(wù)的收入情況不佳，投資策略也趨于保守。一位接近某大型券商的期貨業(yè)人士告訴記者，該券商的自營盤幾個月前才在期指市場開戶，至今尚未交易?！八麄円部紤]利用股指期貨套期保值，但相比而言，由于券商自營業(yè)務(wù)近年來對固定收益品種的投資力度加大，他們對未來的國債期貨興趣更大”。

另一位大型券商量化投資研究部人士也表示，雖然目前券商的股指期貨持倉以空頭為主，但并不意味著看空市場，只是為了對沖所持有的現(xiàn)貨頭寸風(fēng)險。即便券商自營業(yè)務(wù)可以全面投資期指，在投資策略上也仍將以套保、套利為主，對單邊投機(jī)的風(fēng)險敞口業(yè)務(wù)還是持比較謹(jǐn)慎的態(tài)度。“相比自營業(yè)務(wù)，券商更傾向于努力在中介形式的業(yè)務(wù)上增加收入來源。”該人士說。