10月23日，保監(jiān)會連續(xù)公布關(guān)于《保險資金參與股指期貨交易規(guī)定》和《保險資金參與金融衍生產(chǎn)品交易暫行辦法》的通知，從公布的通知可以看出對保險資金投資范圍的進(jìn)一步放開，市場分析人士對此的理解為希望通過擴大原有的投資范圍、完善監(jiān)管機制以及組建投資團(tuán)隊，為保險資金入市提供更好的資本對沖工具。

10月19日中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司發(fā)布的一則通知引起記者注意，期貨公司可為單一客戶開設(shè)資產(chǎn)管理計劃證券賬戶。通知要求期貨公司單一客戶資管賬戶名稱應(yīng)恰當(dāng)反映產(chǎn)品屬性，不得專門申購新股、炒ST股等。對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這是打通了證券和期貨的通道，有利于客戶資金使用效率的提高，方便機構(gòu)客戶進(jìn)行投資交易。同時，有利于券商系期貨公司整合客戶資源使混業(yè)經(jīng)營趨勢化。

險資參與股指期貨

意在對沖風(fēng)險

隨著國內(nèi)期貨市場機構(gòu)化時代的開啟，繼基金、信托紛紛進(jìn)入期貨市場淘金之后，保險資金終于按捺不住沖動參與股指期貨交易，期望以此來對沖市場價格波動的風(fēng)險。另外，從近期郭樹清主席的《行政管理改革》撰文中可以看出，以健全社會保障為例，由于投資渠道狹窄、體制建設(shè)落后等原因，中國的社保資金、企業(yè)年金等長期資金還面臨著保值增值的巨大壓力。

根據(jù)統(tǒng)計資料顯示，截至2011年底，全國社會保險基金累計結(jié)余3萬億元，98%存放在金融機構(gòu)。全國住房公積金余額2.1萬億元，也只能存銀行、買國債。在此方面，以美國上世紀(jì)80年代以來資本運作的成功經(jīng)驗以及過去10年全國社?；鹑胧薪灰椎男Ч寄艹浞终f明對這些資金進(jìn)行集中運營和專業(yè)管理，以市場化方式實現(xiàn)保值增值是非常必要的。

鑒于社保資金集約化管理的緊迫性，保監(jiān)會也在兩日內(nèi)連續(xù)公布保險資金入市的管理細(xì)則。通過《保險資金參與金融衍生產(chǎn)品交易暫行辦法》可以看出，暫行辦法規(guī)定保險資金參與金融衍生產(chǎn)品交易是只允許進(jìn)行境內(nèi)期貨衍生品交易，不涵蓋境外衍生品交易，而對于境內(nèi)衍生品交易方面，已經(jīng)明確投資的品種包括遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)及掉期。同時，此次在《保險資金參與股指期貨交易規(guī)定》中也對所選期貨公司條件做了明確規(guī)定，入選期貨公司需成立5年以上，上季末凈資本達(dá)到人民幣3億元(含)以上，且不低于客戶權(quán)益總額的8%;具有完整的風(fēng)險管理架構(gòu)，最近兩年未發(fā)生風(fēng)險事件;最近三年無重大違法和違規(guī)記錄，且未處于立案調(diào)查過程中等規(guī)定。

上述通知除了對人員、風(fēng)險控制以及監(jiān)管做出規(guī)定外，記者認(rèn)為保險資金參與股指期貨交易規(guī)定中，關(guān)于保險機構(gòu)參與股指期貨交易，任一資產(chǎn)組合在任何交易日日終，所持有的賣出股指期貨合約價值，不得超過其對沖標(biāo)的股票及股票型基金資產(chǎn)的賬面價值的規(guī)定最為重要。此規(guī)定也可以理解為保監(jiān)會雖然開閘險資股指期貨，但是僅限于期現(xiàn)貨的風(fēng)險對沖，這樣可以避免保險資金入市后出現(xiàn)投機或者套利行為。

券商系期貨公司獨占鰲頭

隨著保險資金參與股指期貨的日益臨近，這也同時意味著中國期貨市場即將進(jìn)入快速發(fā)展期，傳統(tǒng)期貨公司或?qū)⒚媾R更大的挑戰(zhàn)，而券商系期貨公司具備先天優(yōu)勢。期貨公司高管紛紛表示，隨著期貨業(yè)發(fā)展的日新月異，期貨公司也應(yīng)當(dāng)抓住機會提升實力，以充足的資金實現(xiàn)軟硬件水平的全方位提升，積極適應(yīng)市場快速發(fā)展的需要。

根據(jù)中期協(xié)公布的統(tǒng)計顯示，2012年上半年全國161家期貨公司凈利潤合計突破20億元，同比大增250%以上。其中，券商系期貨公司國泰君安期貨和中證期貨分別以1.09億元和0.86億元占據(jù)前2位，傳統(tǒng)型期貨公司排名繼續(xù)下調(diào)。股指期貨作為券商系公司第一優(yōu)勢，成為期貨行業(yè)裂變的催化劑。

同時，根據(jù)中國證監(jiān)會最新公布的《期貨機構(gòu)行政許可事項申請受理及審核進(jìn)度公示表》顯示，瑞達(dá)期貨經(jīng)紀(jì)有限公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格申請材料已于10月9日被證監(jiān)會接收。加上此前已提交資管業(yè)務(wù)資格申請材料并受理的18家期貨公司，截至10月19日，已有19家期貨公司向證監(jiān)會申請資管業(yè)務(wù)資格。

隨著具備開展期貨資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格成員增加，涉及期貨資管相關(guān)的執(zhí)行規(guī)定也逐漸浮出水面。記者10月19日獲悉，為便于期貨公司開展單一客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，相關(guān)管理部門下發(fā)了期貨公司資管計劃開戶相關(guān)通知，該通知僅限于期貨公司單一客戶資管計劃涉及的賬戶開戶和賬戶管理等業(yè)務(wù)，對期貨公司特定多個客戶資管計劃涉及的相關(guān)事項并未囊括。

對此，中證期貨朱耀才認(rèn)為，期貨公司資產(chǎn)管理計劃將是一種趨勢，會成為期貨公司重要業(yè)務(wù)之一，且將改變期貨公司收入模式。此次把單一客戶也可以設(shè)為資管賬戶，顯示了政策的開放性，利于擴大整個市場份額，當(dāng)然銀行、證券、基金及保險資金是主要參與方。同時，預(yù)計整個資管業(yè)務(wù)開展是個逐步放開的過程，監(jiān)管部門也會從風(fēng)險控制、謹(jǐn)慎原則考慮。

尚銀投資總經(jīng)理這一通知試圖擴大證券市場的參與主體和參與形式，但從規(guī)模上和影響力上來講較為有限。期貨公司在開展資管業(yè)務(wù)的第一階段應(yīng)以自身擅長的期貨類業(yè)務(wù)為起點和突破口，在取得一定的經(jīng)驗和業(yè)績說明后再考慮是否為投資者代理證券交易。當(dāng)前這種模式的開發(fā)，比較適合較為成熟的做股票股指期現(xiàn)套利的系統(tǒng)和機構(gòu)。