交易所內(nèi)某一個(gè)合約沒(méi)有什么成交卻仍舊掛牌一點(diǎn)也不奇怪，但是一個(gè)相對(duì)“沉默”的合約突然活躍起來(lái)就有些不同尋常了，特別是當(dāng)它是一個(gè)已經(jīng)建立很久卻一直默默無(wú)聞的商品合約時(shí)就更耐人尋味了。

洲際交易所（ICE）的布倫特原油期權(quán)合約就是這樣一個(gè)例子。

2010年，ICE歐洲期貨部?jī)H完成135286手布倫特原油期權(quán)交易，而到2011年，這一數(shù)值已達(dá)220萬(wàn)手，2012年7月時(shí)則進(jìn)一步攀升，達(dá)到400多萬(wàn)手，其中5月份更是創(chuàng)造出月成交100萬(wàn)手的最高紀(jì)錄。

ICE與它的主要對(duì)手紐約商業(yè)交易所（NYMEX）有超過(guò)2000個(gè)原油衍生品交易品種，但如今ICE布倫特原油期權(quán)卻異軍突起成為交易熱門(mén)，這背后有什么原因呢？

原油定價(jià)基準(zhǔn)的轉(zhuǎn)變

布倫特原油期權(quán)2001年在倫敦的國(guó)際原油交易所掛牌交易，但是隨后的10多年里它一直默默無(wú)聞，交易量很小。它能成為交易熱門(mén)，最主要的原因是市場(chǎng)上原油定價(jià)基準(zhǔn)的改變。

作為交易所掛牌交易量最大的原油類期貨合約，NYMEX的西德克薩斯輕質(zhì)原油(WTI)期貨合約被認(rèn)為是現(xiàn)貨原油及相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格的主導(dǎo)基準(zhǔn)。盡管它的交割地主要在俄克拉荷馬州，但是NYMEX所提供的巨大的流動(dòng)性使WTI原油期貨成為國(guó)際套保商、投機(jī)商的首選。

不過(guò)，最近一段時(shí)間WTI原油價(jià)格的國(guó)際市場(chǎng)相關(guān)性遭到越來(lái)越多的質(zhì)疑。自2011年第一季度起，WTI原油與布倫特原油的價(jià)格開(kāi)始偏離，到當(dāng)年10月，兩個(gè)市場(chǎng)之間的差價(jià)最高已達(dá)28美元。

Fox-Davies公司投資銀行部的原油與天然氣主管Zac Phillips解釋說(shuō)，布倫特原油價(jià)格走高主要是受中東地區(qū)地緣政治、北海原油產(chǎn)量下降等因素驅(qū)動(dòng)。而與此同時(shí)，美國(guó)和加拿大原油產(chǎn)量特別是從油頁(yè)巖中提煉的產(chǎn)量對(duì)WTI原油價(jià)格形成壓力，因此形成的價(jià)差對(duì)套保商來(lái)說(shuō)是巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

Phillips說(shuō)：“當(dāng)價(jià)格差達(dá)到15—20美元/桶時(shí)，使用WTI原油期貨做保值對(duì)非WTI原油生產(chǎn)商來(lái)說(shuō)會(huì)有很多問(wèn)題?！睆男噬险f(shuō)，一桶布倫特原油或其等價(jià)品如果用WTI原油期貨做保值，則只保了80%。這導(dǎo)致那些非美國(guó)的生產(chǎn)商在以WTI原油期貨為他們出售的原油保值時(shí)會(huì)面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)。同樣，那些成本與布倫特原油價(jià)格掛鉤的消費(fèi)者發(fā)現(xiàn)，他們用WTI原油期貨做的保值不足以抵銷他們?cè)诓紓愄卦蛢r(jià)格上漲時(shí)所遇到的虧損，最后那些綁定WTI原油期貨價(jià)格的指數(shù)基金經(jīng)理們發(fā)現(xiàn)他們錯(cuò)過(guò)了布倫特原油價(jià)格出色表現(xiàn)所形成的額外獲利機(jī)會(huì)。

結(jié)果當(dāng)生產(chǎn)商、消費(fèi)者和基金經(jīng)理將布倫特原油價(jià)格作為參考基準(zhǔn)價(jià)格時(shí)，一個(gè)顯著的市場(chǎng)變化就發(fā)生了。駐倫敦的ICE市場(chǎng)發(fā)展管理總監(jiān)Aaron Gill說(shuō)，現(xiàn)在世界原油產(chǎn)量的三分之二是以布倫特原油作為基準(zhǔn)價(jià)格的，這體現(xiàn)在ICE交易所布倫特原油期貨的成交量上，布倫特原油期貨的成交量今年有史以來(lái)第一次超過(guò)了NYMEX的WTI原油期貨。相同的因素現(xiàn)在正推動(dòng)布倫持原油期權(quán)快速增長(zhǎng)。

“現(xiàn)在WTI原油期權(quán)仍舊是原油期權(quán)的主市場(chǎng)，但是ICE的布倫特原油期權(quán)正在快速地獲得市場(chǎng)份額?！比鹗吭褪袌?chǎng)咨詢公司Petromatix市場(chǎng)經(jīng)理Olivier Jakob說(shuō)：“布倫特原油價(jià)格正在越來(lái)越多地被市場(chǎng)上的套利商所使用。隨著布倫特原油期貨交易量的提高，布倫特原油期權(quán)逐漸成長(zhǎng)也就是自然而然的了?！?/div>